STECON กลับมาแรง! Backlog สูงแสนล.
หุ้นวิชั่น
อัพเดต 10 ชั่วโมงที่ผ่านมา • เผยแพร่ 17 ชั่วโมงที่ผ่านมา • HoonVision | หุ้นวิชั่น - หุ้น ข่าวหุ้น หุ้นไทยวันนี้ หุ้นวันนี้ หุ้นเด่น วิเคราะห์หุ้น ธุรกิจ การเงิน เศรษฐกิจ การลงทุน ดัชนีราคาหุ้นหุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง STECON ว่า รับรู้เงินประกันหนุนกำไรสุทธิโตทั้ง QoQ และ YoY คาดกำไร 2Q25 เติบโตเด่น รับรู้เคลมประกันโครงการอุโมงค์บึงหนองบอน
เราคาดกำไรสุทธิ 2Q25 ที่ 523 ล้านบาท (+53.1% QoQ, +1,969.6% YoY) คาดรายได้ก่อสร้างเร่งตัวขึ้นเป็น 8,958 ล้านบาท (+35.7% QoQ, +5.9% YoY) รับรู้จากโครงการหลัก อาทิ งานโรงไฟฟ้าโซลาร์ 7 แห่ง หมอชิตคอมเพล็กซ์ และเริ่มรับรู้รายได้โครงการรถไฟฟ้าสายสีส้ม และ Data Center ขณะที่ GPM คาดที่ 11.8% เพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญจาก 7.6% ใน 1Q25 เนื่องจากบริษัทจะรับรู้เงินประกันโครงการอุโมงค์บึงหนองบอนมูลค่าราว 400 – 500 ล้านบาท หากไม่รวมรายการดังกล่าว เราคาด GPM ที่ 7.0% ใกล้เคียงกับเป้าทั้งปีของบริษัท
และคาดส่วนแบ่งขาดทุนจากโครงการรถไฟฟ้าสายสีเหลือง-ชมพูที่ 152 ล้านบาท อย่างไรก็ตาม มีโอกาสที่บริษัทอาจไม่ต้องรับรู้ส่วนแบ่งขาดทุนดังกล่าวจากการเปลี่ยนการรับรู้ทางบัญชี ซึ่งขึ้นอยู่กับดุลพินิจของผู้ตรวจสอบบัญชี หากเริ่มไม่รับรู้ในไตรมาสนี้ จะเป็น Upside ต่อคาดการณ์กำไรของเรา
แนวโน้มกำไร 3Q25 ชะลอลง QoQ จากฐานสูง แต่ YoY พลิกจากขาดทุน ปัจจุบัน Backlog หลังหักรายได้ก่อสร้าง 2Q25 คาดยังอยู่ระดับสูงที่ราว 1 แสนล้านบาท โดยบริษัทมีการเซ็นงานใหม่เพิ่มเติม 2.6 หมื่นล้านบาทใน 2Q25 หนุนการรับรู้รายได้ช่วงที่เหลือของปี
โดยเราคาดรายได้ก่อสร้าง 3Q25 จะยังทรงตัว QoQ ได้ที่ราว 8,500 – 9,000 ล้านบาท และ GPM รักษาระดับที่ 7.0% ได้ โดยรวม เราประเมินกำไรสุทธิ 3Q25 ชะลอลง QoQ จากฐานสูงเพราะมีการรับรู้เงินประกัน แต่หากเทียบ YoY คาดพลิกจากขาดทุน
ขณะที่งานขนาดใหญ่ภาครัฐฯ ที่ครม.อนุมัติแล้วและเตรียมเปิดประมูลใน 2H25 ได้แก่ รถไฟสายสีแดงรังสิต-ธรรมศาสตร์ 6.5 พันล้านบาท, Motorway M5 M7 M9 รวม 9.0 หมื่นล้านบาท และรถไฟเร็วสูง โคราช-หนองคาย 3.4 แสนล้านบาท
เราคงมุมมองบวก ประมาณการมีโอกาสปรับขึ้น คงคำแนะนำ “ซื้อ” เชิงพื้นฐานราคาหุ้นปัจจุบันยังซื้อขายบน P/BV ต่ำเพียง 0.55 เท่า บนแนวโน้มผลประกอบการที่ Turnaround และยังมี Upside ที่ยังไม่รวมไว้ในประมาณการ ทำให้มีโอกาสสูงที่ต้องปรับประมาณการขึ้นอีก คงคำแนะนำ “ซื้อ” และคงราคาเหมาะสมที่ 7.80 บาท (อิง P/BV ที่ 0.67 เท่า)
เชิงกลยุทธ์ ติดตามสถานการณ์การเมือง หากมีความชัดเจนด้านคดีความทางการเมือง คาดราคาหุ้นมีโอกาสตอบรับเชิงบวก