BAM ปันผลล่อใจ! Yield สูง 7.3%

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง Bangkok Asset Management (BAM) ว่า คาดกำไรทำสถิติสูงสุดใหม่ หลังปิดการขาย NPL/NPA รายใหญ่

คาดกำไรสุทธิ 2Q25 ทำสถิติสูงสุดใหม่ เติบโตโดดเด่น 183.4% YoY และ 495.7% QoQ

เราคาดว่า BAM จะมีกำไรสุทธิในไตรมาส 2/2025 อยู่ที่ 1,291 ล้านบาท เติบโตโดดเด่น 183.4% YoY และ 495.7% QoQ ทำสถิติสูงสุดใหม่รายไตรมาสนับตั้งแต่เข้าซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์ โดยมีปัจจัยบวกหลักดังนี้:

ผลจัดเก็บเงินสดรวม คาดเร่งตัวขึ้น 119.3% QoQ แตะระดับ 7,000 ล้านบาท หลัง BAM ได้รับชำระเงินจากลูกหนี้ NPL รายใหญ่ มูลค่า 2,800 ล้านบาท (เป็นการชำระเงินบางส่วนและโอนทรัพย์หลักประกันเพื่อชำระหนี้) และปิดการขาย NPA ขนาดใหญ่ ซึ่งเป็นที่ดินในจังหวัดเชียงใหม่ มูลค่า 1,450 ล้านบาท โดยทั้งสองรายการถือเป็น NPL และ NPA ขนาดใหญ่ที่สุดในพอร์ตของบริษัท

ส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วม คาดเพิ่มขึ้นเป็น 30 ล้านบาท จาก 8 ล้านบาทใน 1Q25 หลัง JVAMC ทั้ง ARIAMC และ ARUNAMC เริ่มติดตามลูกหนี้ได้มากขึ้น

คาดการตั้งสำรองลดลง 15.2% QoQ หลังลูกหนี้ NPL รายใหญ่โอนทรัพย์เพื่อชำระหนี้ อย่างไรก็ดี ค่าใช้จ่ายดำเนินงานคาดว่าจะปรับขึ้นราว 19.6% QoQ จากค่าใช้จ่ายในการขายและการตั้งสำรองโบนัสพนักงานที่เพิ่มขึ้น

ปรับประมาณการกำไรสุทธิขึ้น สะท้อนผลประกอบการ 2Q25 ที่เร่งตัวสูง
หากเป็นไปตามคาด กำไรสุทธิในครึ่งปีแรก (1H25) จะคิดเป็น 92.8% ของประมาณการเดิม เนื่องจากกำไร 2Q25 ที่โดดเด่นกว่าปกติจากการขาย NPL และ NPA รายใหญ่ รวมถึงส่วนแบ่งกำไรจาก JVAMC ที่เพิ่มขึ้น

เราจึงปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปี 2025/2026 ขึ้น 61.4% และ 1.3% ตามลำดับ
แม้ในช่วงครึ่งหลังของปี 2025 (2H25) กำไรสุทธิอาจลดลงเมื่อเทียบครึ่งปี (HoH) จากฐานสูงในครึ่งปีแรก แต่คาดว่าจะยังเติบโต YoY จากพัฒนาการเชิงธุรกิจ ได้แก่:

ส่วนแบ่งกำไรจาก JVAMC เพิ่มขึ้น และในปี 2026 จะเริ่มรับรู้รายได้ค่าธรรมเนียมบริหาร

MOU กับ 3 บริษัทอสังหาริมทรัพย์ ได้แก่ V Beyond, Siamese Asset (SA) และ Bangkok Asset (BKA) คาดว่าจะช่วยลดระยะเวลาถือครองทรัพย์ NPA ลง และเพิ่มการหมุนเวียนของทรัพย์รอขายลูกหนี้ NPL รายใหญ่ ที่อยู่ระหว่างเจรจาชำระหนี้ภายในปีนี้ รวมมูลค่าราว 1,000 ล้านบาทเราคาดว่า BAM จะมีกำไรสุทธิทั้งปี 2025 อยู่ที่ 2,622 ล้านบาท เติบโต 63.7% YoY

MOU กับนายหน้าช่วยเร่งระบาย NPA ได้เร็วขึ้น
การทำ MOU กับนายหน้าทั้ง 3 รายมีรายละเอียดที่น่าสนใจ:ช่วง 6 เดือนแรก BAM จะรับรู้รายได้เมื่อมีการขายเกิดขึ้นหากยังขายไม่ได้ภายใน 6 เดือน นายหน้าต้องจ่ายดอกเบี้ยให้ BAMหากครบ 12 เดือนแล้วยังขายไม่ได้ นายหน้าต้องรับซื้อทรัพย์นั้นเอง ซึ่ง BAM จะสามารถรับรู้กำไรจากการขาย NPA ได้ตามปกติโดยรวมถือเป็นเงื่อนไขที่ดี ช่วยเพิ่มความสามารถในการระบาย NPA ของ BAM

แนวโน้มธุรกิจสดใส – คาดปันผลเด่น
ราคาหุ้นช่วงที่ผ่านมาเริ่มตอบรับแนวโน้มผลประกอบการและพัฒนาการใหม่ ๆ ของธุรกิจ แม้ราคาปัจจุบันจะเหลือ Upside ราว 11.4% จากมูลค่าพื้นฐานปี 2025 ที่ 9.30 บาท แต่คาดว่าจะมีเงินปันผลอีกราว 0.60 บาทต่อหุ้น คิดเป็น Dividend Yield 7.3% จึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”