ITEL ลุ้นโครงการ USO#3 หนุนกำไรโต

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่นรายงานบล.กรุงศรี ระบุ ITEL เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.04 บาท/หุ้น บรรยากาศในการนำเสนอข้อมูลของบริษัท (Opportunity Day) เป็นไปในเชิงบวก โดยเฉพาะอย่างยิ่งในประเด็นเรื่องโครงการ USO#3 ที่ใกล้จะเกิดขึ้นและการเข้ามาของพันธมิตรทางธุรกิจรายใหม่ที่คาดว่าจะมีการประกาศอย่างเป็นทางการในวันศุกร์นี้ หลังจากการประชุมคณะกรรมการบริษัทของ ITEL พันธมิตรรายนี้คาดว่าจะเข้ามาช่วย ITEL เสริมสร้างธุรกิจการเชื่อมต่อเครือข่ายระหว่างประเทศในช่วงที่ความต้องการจากผู้ให้บริการ Hyperscaler กำลังเติบโต

ประมาณการการเติบโตของกำไรต่อหุ้นของเราที่ 17.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนในปีนี้ยังไม่ได้รวมผลบวกที่อาจเกิดขึ้นจากธุรกิจใหม่ที่ขับเคลื่อนโดยพันธมิตรรายใหม่ โทนการประชุมเชิงบวกโดยเฉพาะประเด็นเรื่องพันธมิตรใหม่ที่จะเข้ามา

• เราเข้าร่วมงาน Opportunity Day ของ ITEL ในเช้าวันนี้ และรู้สึกในเชิงบวกต่อแนวโน้มในอีก 2 ปีข้างหน้า ประเด็นสำคัญจากการประชุมสรุปได้ดังนี้:

1) บริษัทจะปรับโครงสร้างผู้ถือหุ้นโดยการนำพันธมิตรทางธุรกิจรายใหม่เข้ามาในบริษัท บริษัทให้ข้อมูลเพียงคร่าวๆ เกี่ยวกับข้อตกลงนี้ เนื่องจากจะมีการประกาศอย่างเป็นทางการในอีกไม่ช้า จุดประสงค์ของการนำพันธมิตรทางธุรกิจรายใหม่เข้ามาคือเพื่อขยายธุรกิจการเชื่อมต่อเครือข่ายระหว่างประเทศ ซึ่งบริษัทมีสัดส่วนรายได้จากส่วนนี้น้อยมาก ปัจจุบันบริษัทมีรายได้จากธุรกิจนี้ประมาณ 60 ล้านบาทต่อปี ซึ่งคิดเป็น 2.4% ของรายได้รวมในปี 2024 เนื่องจากแนวโน้มการเชื่อมต่อเครือข่ายระหว่างประเทศในประเทศไทยกำลังเพิ่มขึ้นพร้อมกับการเกิดขึ้นของผู้ให้บริการ Hyperscaler พันธมิตรทางธุรกิจรายใหม่นี้จะช่วยให้ ITEL เป็นที่ยอมรับในหมู่ผู้ให้บริการ Hyperscaler เหล่านี้ รวมถึง Google และอื่นๆ

ITEL เพิ่งลงนามใน “หนังสือแสดงเจตจำนง” (Letter of Intent) กับพันธมิตรทางธุรกิจรายนี้เมื่อเดือนที่แล้ว กระบวนการต่อไปคือการประชุมคณะกรรมการบริษัทเกี่ยวกับพันธมิตรทางธุรกิจรายใหม่นี้ในวันศุกร์นี้ (22 สิงหาคม 2568) และจะมีการประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น (EGM) หลังจากนั้น

2) บริษัทเปิดเผยว่า ค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญ (ECL) จำนวน 28 ล้านบาทที่บันทึกใน 2Q25 นั้นเกี่ยวข้องกับโครงการของสำนักงานตำรวจแห่งชาติ ประเด็นเรื่องการชำระเงินนั้นเกิดจากความล่าช้าในการส่งมอบโครงการ เนื่องจากโครงการนี้เกี่ยวข้องกับการฝึกอบรม บริษัทเชื่อว่าเนื่องจาก ECL นี้เกี่ยวข้องกับสำนักงานตำรวจแห่งชาติซึ่งเป็นหน่วยงานของรัฐ โอกาสที่จะได้รับคืนเงิน ECL นี้จึงมีสูง

3) บริษัทยังคงเป้าหมายรายได้ในปี 2025 ที่ 2.8 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 13% เมื่อเทียบกับปีก่อน เป้าหมายอัตรากำไรขั้นต้นจะเพิ่มขึ้นเป็น 23% ในปี 2025 จาก 22.75% ในปี 2024 โครงการ USO#3 ยังคงอยู่ในแผนงานด้วยขนาดโครงการ 1.24 พันล้านบาท โครงการนี้มีทั้งรายได้ประจำ (ค่าบริการข้อมูล) และรายได้ที่ไม่ประจำ (ค่าติดตั้ง) สำหรับ ITEL ITEL คาดว่าโครงการนี้จะเปิดให้ยื่นซองประมูลภายในเดือนกันยายน 2025 และสามารถลงนามในโครงการได้ภายในเดือนตุลาคม

คงประมาณการการเติบโตของกำไรต่อหุ้นที่ 17.5% เมื่อเทียบกับปีก่อนในปี 2568 พร้อมกับโอกาสในการเติบโตเพิ่มเติม

• เรามองในเชิงบวกต่อการเคลื่อนไหวเรื่องพันธมิตรทางธุรกิจรายใหม่ที่จะเข้ามาคว้าโอกาสจากความต้องการที่กำลังเติบโตในการเชื่อมต่อเครือข่ายกับผู้ให้บริการ Hyperscaler อย่างไรก็ตาม เรายังไม่ได้รวมการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างผู้ถือหุ้นและรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากธุรกิจระหว่างประเทศไว้ในประมาณการ เนื่องจากเรามีข้อมูลเกี่ยวกับเรื่องนี้น้อย เราจึงให้เรื่องนี้เป็นโอกาสในการเติบโตเพิ่มเติมจากประมาณการกำไรและราคาเป้าหมายของเรา
• สำหรับการดำเนินงานในปัจจุบัน เรายังคงประมาณการกำไรของเราที่ 158 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 18% เมื่อเทียบกับปีก่อน แม้ว่ากำไรหลักในช่วงครึ่งปีแรกของปี 2025 จะคิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปีของเรา เรายังคงเห็นว่าการฟื้นตัวของการดำเนินงานของ ITEL ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าจะมาจากโครงการ USO#3 ซึ่งเรายังไม่ได้รวมไว้ในประมาณการของเรา เนื่องจากมีหลายปัจจัยที่บริษัทไม่สามารถควบคุมได้ การชนะโครงการนี้จะสร้างโอกาสในการเติบโตเพิ่มเติมจากประมาณการของเราในปี 2025 (ประมาณ 24%) และปีต่อ ๆ ไป จากประมาณการกำไรใหม่ของเรา เราคาดว่ากำไรต่อหุ้นจะเติบโตเฉลี่ย 18% ต่อปีระหว่างปี 2025-2026 โดยมีแรงหนุนจากการเติบโตของรายได้และการขยายตัวของอัตรากำไรขั้นต้น

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ที่ราคาเป้าหมายไม่เปลี่ยนแปลงที่ 2.04 บาท/หุ้น

• เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับหุ้นตัวนี้ที่ราคาเป้าหมาย 2.04 บาท/หุ้น (อ้างอิงจาก P/E 18 เท่า) ITEL เป็นหุ้นที่ราคาถูก โดยซื้อขายที่ส่วนลด 60% เมื่อเทียบกับมูลค่าตามบัญชี (BV) ปี 2025 ในขณะที่กำไรและผลตอบแทนผู้ถือหุ้น (ROE) กำลังฟื้นตัว