PTG กำไร Q2 เด้งแรง 55% ลุ้นครึ่งปีหลังวิ่งต่อ

หุ้นวิชั่น - ทีมข่าวหุ้นวิชั่น รายงาน บริษัทหลักทรัพย์ หยวนต้า (ประเทศไทย) จำกัด ระบุถึง PTG Energy (PTG) ว่า 2Q25 ฟื้นตัวตามฤดูกาล…Non-oil เด่น

คาด 2Q25 ฟื้นตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล…ธุรกิจ Non-oil ยังเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก

คาดกำไรสุทธิ 2Q25 จะทำได้ 294 ล้านบาท (+55% QoQ, -37% YoY) โดยลดลง YoY จากการเพิ่มขึ้นของค่าใช้จ่าย SG&A ตามการขยายสาขา และการปรับตัวลงของอัตรากำไรขั้นต้นต่อลิตร โดยเฉพาะผลกระทบจากการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันดิบในตลาดโลกเดือน มิ.ย.

ขณะที่เทียบกับ 1Q25 แม้ค่าใช้จ่ายยังอยู่ระดับสูงเพิ่มขึ้น QoQ แต่ประเมินว่าผลประกอบการจะสามารถฟื้นตัว QoQ ได้ หนุนจาก:

ปริมาณขายน้ำมัน คาดทำได้ 1.7 พันล้านลิตร +2% QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล โดยเฉพาะอุปสงค์จากภาคการเกษตร

อัตรากำไรขั้นต้นต่อลิตร คาดเพิ่มเป็น 1.65 บาท/ลิตร +2% QoQ เพราะไม่ถูกถ่วงจากค่าการตลาดระดับผิดปกติในเดือน ม.ค.

ยอดขายธุรกิจ Non-oil เติบโตได้ดีจากความสำเร็จของร้านกาแฟ “พันธุ์ไทย” ทำให้คาดกำไรขั้นต้น Non-oil จะโดดเด่น +13% QoQ และ +65% YoY

ส่วนแบ่งกำไรจากเงินลงทุน คาดอยู่ที่ 79 ล้านบาท +184% QoQ จากกระบวนการผลิตที่ดีของธุรกิจ Palm Complex

3Q25 เป็น Low Season แต่ภาพรวม 2H25 ดีขึ้นทั้ง HoH และ YoY

แนวโน้ม 3Q25 ลดลง QoQ เนื่องจากปริมาณขายน้ำมันอาจชะลอตัว (ราว -5% QoQ) ช่วงฤดูมรสุม และส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจปาล์มจะต่ำลงตามฤดูกาล อย่างไรก็ตามเมื่อเทียบกับ 3Q24 คาดจะฟื้นตัว YoY จากฐานต่ำ และธุรกิจ Non-oil ยังสามารถสร้างกำไรได้ดีอย่างต่อเนื่องสำหรับ 2H25

แม้อุตสาหกรรมสถานีบริการน้ำมันยังไม่กลับสู่ภาวะสดใสเต็มที่ตามเศรษฐกิจและการท่องเที่ยว แต่คาดผลประกอบการจะเติบโต HoH และ YoY จาก:

การเข้าสู่ High Season ของการท่องเที่ยวและความต้องการใช้น้ำมันใน 4Q25

การแข่งขันในอุตสาหกรรมค้าปลีกน้ำมันมีสัญญาณผ่อนคลาย ไม่รุนแรงเท่าช่วง 1H25

ฐานะกองทุนน้ำมันเป็นบวกเพิ่มขึ้นต่อเนื่องเป็น 1.4 หมื่นล้านบาท (เทียบกับต้นปีที่ -2.9 หมื่นล้านบาท) ทำให้มีโอกาสผ่อนคลายการควบคุมราคาขายปลีกได้

ประมาณการมี Downside เล็กน้อย

หลังประกาศงบ 2Q25 บริษัทฯ อาจปรับลดเป้าปริมาณขายน้ำมันปีนี้ (จากเดิมคาดโต 5–10%) เพราะสถานการณ์ 1H25 ท้าทายกว่าคาด อย่างไรก็ตาม สมมติฐานการเติบโตที่เราคาดไว้ที่ +5% ถือว่าระมัดระวังและมี downside ไม่มาก

ธุรกิจ Non-oil ยังมีแนวโน้มทำได้ดีกว่าคาด ส่งผลให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2025 ที่ 1.2 พันล้านบาท (+16% YoY) หาก 2Q25 ออกมาตามคาด กำไรสุทธิ 1H25 จะคิดเป็น 41% ของประมาณการทั้งปี

ทยอยสะสม ลุ้นฟื้นตัวช่วง 2H25

คงราคาเหมาะสมที่ 8.20 บาท และคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับทยอยสะสม ลุ้นฟื้นตัวในช่วงครึ่งปีหลัง จาก:

การแข่งขันแย่งชิง Market Share ผ่อนคลายลง

โมเมนตัมการท่องเที่ยวเริ่มฟื้นตัว MoM

ฐานะกองทุนน้ำมันดีขึ้นต่อเนื่อง

การเติบโตที่ดีของธุรกิจ Non-oil (ล่าสุดสัดส่วนกำไรขั้นต้น Non-oil อยู่ที่ 33–35% เทียบกับ 25% ในปี 2023–2024) ซึ่งช่วยยกระดับ Valuation หุ้นได้ในอนาคต

หมายเหตุ: บริษัทจะรายงานงบ 2Q25 วันที่ 13 ส.ค.