EGCO หยุนหลินช่วยหนุนกำไรปี 68 LHS ชี้ปันผลสูง 6.3% มองเป้า 130 บ.
#egco #ทันหุ้น – บทวิเคราะห์หุ้น EGCO โดย บล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์
.
โครงการหยุนหลินจะช่วยหนุนกำไรในปีนี้
ตลาดพลังงานหมุนเวียนในได้หวันมีโอกาสเติบโตได้อีกมากจากการสนับสนุนของภาครัฐเพื่อเพิ่มสัดส่วนพลังงาน หมุนเวียนโดยเฉพาะ Solar และ Offshore Wind
มองว่าโครงการหยุนหลินจะช่วยหนุนกำไรในปีนี้จากการเริ่มจ่ายไฟฟ้าครบทั้งหมดแล้ว โครงการนี้ถือว่ามีศักยภาพสูง จากทำเลที่ตั้งที่มีกระแสลมแรงและโอกาสการขายไฟฟ้าให้ Corporate PPAs ระยะยาว
EGCO ยังมองหาโอกาสลงทุนใหม่ต่อเนื่องทั้งพลังงานหมุนเวียนในไทยและต่างประเทศ และก๊าซในต่างประเทศ คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากอัตราเงินปันผลสูง 6.3% ; การลงทุนใหม่ๆ จะช่วยรักษาเสถียรภาพของกำไรในระยะยาว
.
ประเด็นการลงทุน
ตลาดพลังงานหมุนเวียนในไต้หวันมีโอกาสเติบโตได้อีกมาก EGCO ได้เชิญผู้เชี่ยวชาญธุรกิจไฟฟ้า “The Lantau Group" มาให้ข้อมูลตลาดพลังงานหมุนเวียนในไต้หวันซึ่งมีโอกาสเติบโตได้อีกมาก ด้วยผลของนโยบาย ยกเลิกโรงไฟฟ้านิวเคลียร์ และเพิ่มสัดส่วนพลังงานหมุนเวียนให้สูงขึ้นโดยเฉพาะ Solar ตั้งเป้าเพิ่มจาก 14.6 GW เป็น 30 GW ในปี 73 (2.8 GW/ปี) และ 40-60 GW ปี 93 (0.5 GW/ปี) และ Offshore Wind เพิ่มจาก 3 GW เป็น 11 GW ในปี 73 (1.3 GW/ปี) และ 40 GW ปี 93 (1.5 GW/ปี) ซึ่งจะทำให้สัดส่วนพลังงานหมุนเวียนเพิ่มจาก 15%ปัจจุบันเป็น 60-70% โครงการ Offshore Wind ในไต้หวันถือว่าเป็นหนึ่งในพื้นที่ที่มีศักยภาพสูงสุดของโลกจาก กระแสลมที่แรง ระดับน้ำทะเลที่ลึก อยู่ใกล้ชายฝั่ง มีโครงสร้างพื้นฐานที่พร้อมช่วยให้เกิด Economies of scale ของ แต่ละโครงการ และภาครัฐสนับสนุนทั้งการรับซื้อไฟฟ้าด้วย “FIT” อัตราที่สูง การจัดหาพื้นที่โครงการ และการ สนับสนุนให้เกิด Corporate PPAs ทำให้มีนักลงทุนโดยเฉพาะจากยุโรปมาลงทุน Offshore Wind จำนวนมาก
โครงการหยุนหลินจะช่วยหนุนกำไรในปีนี้ บล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์ได้ไปเยี่ยมชมโครงการหยุนหลิน Offshore Wind 640 MW (EGCO ถือหุ้น 26.6%-170 MWe ร่วมกับ Skyborn 32%, Total Energies 29.5%, Sojitz 12%) โครงการนี้สร้างเสร็จทั้งหมด ม.ค. 68 ประกอบด้วยเสากังหัน 80 ต้น ต้นละ 8 MW ตั้งอยู่ในทะเลใกล้ชายฝั่งบริเวณจังหวัดหยุนหลินโดยมี Substation เพื่อจ่ายไฟฟ้าให้กับ “Taipower” ซึ่งเป็นผู้รับซื้อไฟฟ้าทั้งหมด PPA 20 ปี ค่าไฟฟ้า FIT ราว NT$5.3/ หน่วย (5.8บ.) EGCO คาด Equity IRR ที่ 9% ด้วย CF เฉลี่ย 40% โดยมี Upside เพิ่มเติมภายหลังสิ้นสุด PPA แล้ว จากการขายไฟฟ้ารูปแบบ Corporate PPAs
บล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์มองว่าโครงการหยุนหลินจะเป็นตัวช่วยหนุนกำไรปีนี้จากการ จ่ายไฟฟ้าครบทั้งหมดแล้วโดยเฉพาะช่วง 4Q68F ซึ่ง CF จะขึ้นไปสูงถึง 70-80% โดยคาดส่วนแบ่งกำไรเติบโต >100% จากปีที่แล้วรับรู้ 703 ลบ. ขณะที่การดำเนินงานระยะยาวจะมั่นคงผ่านการบริหารจัดการร่วมกันของผู้ถือหุ้น ซึ่งเป็นบริษัทพลังงานระดับโลก การบำรุงรักษากังหันลมของ Siemens Gamesa และสัญญา PPA
โอกาสลงทุนใหม่ต่อเนื่อง EGCO ตั้งเป้างบลงทุน 3.0หมื่นลบ. ในปีนี้ ในหลากหลายโครงการทั้งพลังงาน หมุนเวียนในไทยเฟส 2 พลังงานหมุนเวียนในต่างประเทศ ก๊าซในต่างประเทศ Alternative Energy และ LNG Related ในสหรัฐฯ โดยได้ประกาศลงทุนใหม่แล้ว 2 โครงการคือ 1) ถือหุ้น 49% ร่วมกับ APEX 51% (EGCO ถือ หุ้นด้วย 17.5%) เพื่อลงทุนพลังงานหมุนเวียน 2 โครงการ-Pinnacle II รวม 251 MW (145 MWe-ถือหุ้นรวม 57.9%) คือ Wind 126 MW และ Solar 125 MW ซึ่งจะหนุนกำไร 3Q68F เต็มไตรมาส; และ 2) ลงทุนเพิ่ม 3.2 พันลบ. ใน CDI (ธุรกิจโครงสร้างพื้นฐานในอินโดนีเซีย) เพื่อขยายธุรกิจโรงไฟฟ้าและโลจิสติกส์เพิ่มเติม
.
คำแนะนำ
คงคำแนะนำ “ซื้อ” บล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์คงคำแนะนำ “ซื้อ” จากอัตราเงินปันผลที่สูง 6.3%ซึ่งเหมาะกับนักลงทุนระยะยาวเพื่อเงินปัน ผล บล.แลนด์แอนด์เฮ้าส์คาดเงินปันผลที่ 6.5 บ./หุ้น มองว่าโครงการหยุนหลินจะช่วยหนุนกำไรในปีนี้หลัง PPA ของเคชอนครบอายุ และการลงทุนใหม่ๆ จะช่วยรักษาเสถียรภาพของกำไรให้มั่นคงในระยะยาว
.
ปัจจัยเสี่ยง
ความล่าช้าของโครงการลงทุนเหตุการณ์ที่ทำให้โครงการก่อสร้างหรืออยู่ระหว่างพัฒนาไม่เป็นไปตามคาด การหยุดซ่อมนอกแผน อาจเกิดจากอุบัติเหตุ ภัยธรรมชาติ เหตุการณ์ที่ไม่คาดคิดต่างๆ ทำให้กำไรของโครงการ ต่างๆ ต่ำกว่าคาด รวมถึงการตั้งด้อยค่าของโครงการต่างๆ
รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้