ภาษีสหรัฐฯ 19% ลุ้นจีนย้ายฐาน หุ้นไหนไปต่อ?

หุ้นวิชั่น - บล.กรุงศรี ระบุว่า สหรัฐฯ ได้ประกาศอัตราภาษีตอบโต้ขั้นสุดท้ายที่ 19% สำหรับไทย อินโดนีเซียฟิลิปปินส์ และมาเลเซีย ตามหลังการประกาศก่อนหน้านี้ที่กำหนดอัตราไว้ที่20% สำหรับเวียดนาม โดยเราคาดว่าอัตราดังกล่าวจะไม่ส่งผลกระทบต่อความสามารถในการแข่งขันของภูมิภาค สมมุติส่วนต่างระหว่างอัตราภาษีของจีนและไทยยังคงมากกว่า 10% เราเชื่อว่าผู้ผลิตจากจีนจะยังคงย้ายฐานการผลิตมายังประเทศไทยต่อไป

ยกเว้นกรณีที่เกี่ยวข้องกับการส่งต่อสินค้า(transshipment) ปัจจัยนี้เรามองว่าเป็นพัฒนาการเชิงบวก และได้ปรับประมาณการของเราสำหรับปี FY25F–FY27F สำหรับหุ้นที่เราวิเคราะห์ โดยปรับเพิ่มประมาณการยอดขายที่ดินขึ้น 12–60% และกำไรสุทธิขึ้นสูงสุด 85%

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ AMATA (ราคาเป้าหมายใหม่เป็น 26 บาท)และ WHA (5.1 บาท) และ “ถือ” สำหรับ ROJNA (5.3 บาท)

ภาษีตอบโต้ 19% สำหรับประเทศไทย

สหรัฐฯ ได้ประกาศอัตราภาษีตอบโต้ขั้นสุดท้ายสำหรับประเทศไทยที่ 19% ซึ่งเท่ากับอัตราที่ใช้กับอินโดนีเซีย ฟิลิปปินส์ และมาเลเซีย และต่ำกว่าเวียดนามเล็กน้อยซึ่งอยู่ที่ 20%

ขณะที่สินค้าที่ถูกส่งผ่านประเทศที่สาม (transshipment) อาจถูกเรียกเก็บภาษีสูงถึง 40%พร้อมบทลงโทษเพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม ยังคงมีความไม่ชัดเจนอยู่ 2 ประเด็น ได้แก่ (1) นิยามของคำว่า "transshipment" เนื่องจากสหรัฐฯ ยังไม่ได้ระบุอย่างชัดเจนถึงสัดส่วนวัตถุดิบท้องถิ่นขั้นต่ำ (minimum local content) สำหรับการส่งออกและ (2) อัตราภาษีตอบโต้สุดท้าย

สำหรับจีน ซึ่งยังไม่ถูกประกาศออกมา ความไม่ชัดเจนใน 2 ประเด็นนี้อาจทำให้นักลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ (FDI) บางส่วนชะลอการตัดสินใจลงทุน และรอดูท่าทีเพิ่มเติมใน

ระยะสั้นปรับประมาณการยอดขายที่ดิน

เราคาดว่า FDI ประมาณ 20% อาจได้รับผลกระทบ โดยอ้างอิงจากผลสำรวจของ WHA ที่พบว่า 30% ของผู้ตอบแบบสอบถามมีการส่งออกไปยังสหรัฐฯ และในจำนวนนี้ 70% จะไม่ยอมรับภาษีที่สูงกว่า 10% อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าไทยยังคงรักษาความได้เปรียบด้านการแข่งขันในภูมิภาคไว้ได้ เนื่องจากอัตราภาษีตอบโต้ของไทย อินโดนีเซีย ฟิลิปปินส์ มาเลเซียและเวียดนามอยู่ในระดับใกล้เคียงกัน โดยสมมุติฐานว่า หากส่วนต่างของภาษีระหว่างจีนกับไทยเกินกว่า 10% จะเป็นแรงจูงใจสำคัญที่ทำให้นักลงทุนจีนย้ายฐานการผลิตมายังไทยมาก
ขึ้น จากปัจจัยดังกล่าว เราได้ปรับเพิ่มประมาณการยอดขายที่ดินในช่วงปีงบประมาณ FY25F-FY27F ดังนี้:

AMATA เพิ่มขึ้น 12–29% เป็น 1,862–2,024 ไร่; WHA เพิ่มขึ้น 10–37%เป็น 2,300–2,349 ไร่; และ ROJNA เพิ่มขึ้น 14–60% เป็น 800 ไร่ต่อปี

ปรับประมาณการกำไรและราคาเป้าหมาย

เรายังคงประมาณการกำไรปี FY25F แต่ปรับเพิ่มประมาณการกำไรสำหรับปี FY26F-FY27Fโดยปรับเพิ่ม 2-4% เป็น 3.0-3.4 พันล้านบาทสำหรับ AMATA, 10-11% เป็น 5.2-5.3
พันล้านบาท

สำหรับ WHA และ 52-80% เป็น 1.5-1.6 พันล้านบาท

สำหรับ ROJNA ซึ่งส่วนหนึ่งมาจากการปรับ backlog ณ สิ้นปี 2024 ขึ้นเป็น 2,364 ไร่ตามข้อมูลล่าสุด จากเดิมที่คาดไว้ 1,221 ไร่

เราได้ปรับเพิ่มราคาเป้าหมายขึ้น 37% เป็น 26 บาท สำหรับ AMATA, 21% เป็น 5.1 บาท สำหรับ WHA และ 6% เป็น 5.3 บาทสำหรับ ROJNA

โดยยังคงคำแนะนำ “ซื้อ”สำหรับ AMATA และ WHA และ “ถือ” สำหรับ ROJNA