MINT ฟินเวอร์! คาดโตเด่น ล็อกเป้า 30 บ.

หุ้นวิชั่น - บล.กรุงศรี ระบุว่า ฝ่ายวิจัยแนะนำ “ซื้อ” MINT พร้อมราคาเป้าหมายที่ 30 บาท โดยมีมุมมองเป็นกลางจากการประชุมนักวิเคราะห์ บริษัท ยังคงมุ่งเน้นกลยุทธ์หลัก ได้แก่ การกระจายพอร์ตและการขยายสาขา รวมถึงความสำเร็จในการบริหารจัดการเงินทุน ซึ่งคาดว่าจะหนุนการเติบโตในครึ่งหลังของปี

เรายังคงประมาณการเดิม โดยคาดว่ากำไรใน 2H25F จะเติบโต HoH จากปัจจัยฤดูกาลและการลดหนี้ปัจจุบัน MINT ซื้อขายที่ 1.3 เท่าของ PBV และ 15 เท่าของ PER ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังถึง -1.5 SD บริษัทมีความมั่นใจว่าจะสามารถทำกำไรเติบโตในระดับเลขสองหลักในปี 2025F ผู้บริหารยังคงตั้งเป้าเติบโตของกำไรที่ 15–20% ต่อปี (vs 1H25 +20% yoy, ประมาณการของเรา +8% yoy) การเติบโตนี้ได้รับแรงหนุนจากรายได้ที่เติบโตเลขหลักเดียว (1H25 +4% yoy, ประมาณการของเรา +2%) รวมถึงการขยายอัตรากำไรขั้นต้นและการลดภาระหนี้สิน

• โรงแรม: บริษัทยังคงมุมมองเชิงบวกต่อยอดจอง 2H25F โดย RevPAR ในยุโรปติดลบเลขตัวเดียวใน ก.ค. ฐานสูงจากคอนเสิร์ตและฟุตบอลยูโร 2024 แต่กลับมาเติบโตใน ส.ค. และคาดว่า 3Q25F RevPAR จะเป็นบวก ส่วนมัลดีฟส์ยังคงเติบโตสูงระดับเลขสองหลัก ขณะที่ประเทศไทยได้รับผลกระทบจากการรีโนเวทโรงแรม ทำให้ RevPAR ลดลงในระดับเลขสองหลักใน 3Q25 อย่างไรก็ตาม คาดว่าจะฟื้นตัวใน 4Q25 หลังการรีโนเวทแล้วเสร็จ
• อาหาร: MINT กำลังขยายตลาดทั้งในตลาดเดิมและตลาดใหม่ ได้แก่ อินโดนีเซีย (Dairy Queen และ GAGA จำนวน 50 สาขา และตั้งเป้าเพิ่มเป็น 80 สาขาภายในปี 2025F) รวมถึงอินเดีย (วางแผนเปิดตัว Sanook Kitchen Thai ใน 2H25) โดยเน้นการขยายรูปแบบ asset-light MINT ตั้งเป้าขยายจำนวนสาขาให้เกิน 4,000 สาขาภายในปี 2027 จากปัจจุบันที่มีอยู่ 2,500 สาขา ส่วน SSSG ในประเทศไทยพลิกเป็นบวกในเดือนกรกฎาคมที่ผ่านมา จาก -2% ใน 1H25
• การบริหารจัดการเงินทุน : Net D/E ลดลงมาอยู่ที่ 0.82x ใน 2Q25 โดยตั้งเป้าจะลดลงสู่ระดับ 0.75–0.80x ภายในสิ้นปี 2025F ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่แข็งแกร่งและฐานเงินทุนที่มั่นคง คาดว่าอัตราดอกเบี้ยเฉลี่ยจะลดลงจาก 5.1% ในปี 2024 เหลือ 4.3% ในปี 2025F
• การปลดล็อกมูลค่า : แผนการถอนหุ้น NH Hotel ออกจากตลาดภายในเดือนกันยายน 2025 ด้วยงบ 3,000 ล้านบาท เพื่อขจัดความซับซ้อนด้านกฎระเบียบ เพิ่มความยืดหยุ่น ปรับปรุงการบริหารเงินสด และลดต้นทุน พร้อมเตรียมความพร้อมสำหรับการเปิดตัว REIT ซึ่งคาดว่าจะมีขนาดกองทุนเริ่มต้นราว 1,500 ล้านเหรียญสหรัฐฯ ในปี 2026 โดยจะรวมสินทรัพย์ทั้งยุโรปและเอเชียไว้ด้วยกัน ขณะเดียวกัน MINT ยังอยู่ระหว่างพิจารณาซื้อหุ้นคืนจากมูลค่าหุ้นที่น่าสนใจในปัจจุบัน

คงประมาณการ โดยคาดกำไรเติบโต HoH กำไรสุทธิ 1H25 อยู่ที่ 3.46 พันล้านบาท (+20% yoy) คิดเป็น 38% ของประมาณการทั้งปี 2025F ที่ 9 พันล้านบาท (+8% yoy) คาดว่าจะเห็นการเติบโตกำไร HoH อย่างโดดเด่นใน 2H25F จากปัจจัยฤดูกาลและผลประโยชน์จากแผนการลดหนี้ โดยกำไรใน 2H25F ยังมีแนวโน้มเติบโต yoy จากการลดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย

คงคำแนะนำ “ซื้อ” ราคาเป้าหมาย 30 บาท

เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” สำหรับ MINT พร้อมราคาเป้าหมายที่ 30 บาท โดยมูลค่าหุ้นประเมินจากโมเดล DCF (WACC 10%, อัตราผลตอบแทนปลอดความเสี่ยง 3.5%, market risk premium 8%, beta 1.0) ปัจจุบัน MINT ซื้อขายที่ 1.3 เท่า PBV และ 15 เท่า PER ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยย้อนหลังประมาณ –1.5SD