TNP รุกขยายสาขาใหม่ สัญญาณมาร์จิ้นพุ่งขึ้น
#TNP #ทันหุ้น - บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ประเมินทิศทางบริษัท ธนพิริยะ จำกัด (มหาชน) หรือ TNP ว่า คาดแนวโน้มรายได้งวด 2Q/68 ราว 737 ลบ. +4%YoY +3%QoQ โดยมีปัจจัยสนับสนุน 2 ประการ คือ 1. จำนวนสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้นสู่ 52 แห่ง (+6 แห่ง YoY +0 แห่ง QoQ) และ 2. การเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ที่แม้คาดยังหดตัวเล็กน้อยราว 1% แต่ปรับดีขึ้นจากช่วง 1Q/68 ที่หดตัว 3.1%
ส่วนแนวโน้ม เปอร์เซ็นต์ GPM คาดปรับดีขึ้นจากปีก่อนขึ้น 18.5% (2Q/67 = 17.2%, 1Q/68 = 18.6%) จากการประหยัดจากขนาด (Economies of Scale) ส่งผลให้คาดกำไรสุทธิงวด 2Q/68 ราว 52 ลบ. +24%YoY +4%QoQ ทั้งนี้ หากกำไร 2Q/68 เป็นไปตามที่คาด จะทำให้กำไรช่วง 1H/68 คิดเป็น 48% ของประมาณการทั้งปี 2568 ที่ 216 ลบ. +16%YoY
ปรับคาดการณ์รายได้ทั้งปี 2568 ลดลง 4%สู่ 3,058 ลบ. แต่ยังคงเติบโต 6%YoY จากการปรับสมมติฐาน SSSG ปีนี้ เป็นเพียงทรงตัวจากปีก่อน จากเดิมคาดเติบโตราว 3%เนื่องจากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่ยังไม่ฟื้นตัว แต่ยังไม่รวมมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจต่างๆ ที่อาจมีเพิ่มเติมในช่วงครึ่งปีหลัง
** ขยายสาขาใหม่
อย่างไรก็ตาม การเติบโตหลักในปีนี้จะมาจากแผนขยายสาขาใหม่ทั้งหมด 6แห่ง สู่ทั้งหมด 57 แห่ง ณ ปลายปี 2568 ซึ่งเปิดไปแล้วในช่วง 1Q/68จำนวน 1 แห่ง และจะทยอยเปิดเพิ่มเติมในช่วงครึ่งหลังปีนี้อีกทั้งหมด 5แห่ง นอกจากนี้ คาด เปอร์เซ็นต์ GPM ที่ทยอยปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ช่วง 4Q/67 ที่ราว 18% (จากปกติเฉลี่ยที่ 17%) จะเป็นฐานใหม่สำหรับปี 2568จาก Economies of Scale ซึ่งเราคาดที่ราว 18.5% (ปรับเพิ่มขึ้นจากสมมติฐานเดิมที่ 17.3%) ใกล้เคียงกับ 1Q/68 ซึ่งอยู่ที่ระดับ 18.6%ส่งผลให้เราปรับคาดการณ์กำไรสุทธิทั้งปี 2568เพิ่มขึ้น 9% สู่ 216ลบ. +16%YoY
ประเมินราคาเหมาะสม TNP โดยอิง Prospective P/E Ratio ที่ 15x ซึ่งเป็นระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี จากเดิมที่ 20x โดยถูก Derating ตามสภาวะตลาดและเศรษฐกิจที่อ่อนแอ ขณะที่ เราคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2568 ที่ราว 0.27 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมใหม่ปี 2568 ที่ 4.00 บาท (จากราคาเหมาะสมเดิม 5.00 บาท) ซึ่งมีอัพไซด์จากราคาปัจจุบันราว 71% และจ่ายปันผลในอัตรา 4-5% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”
รู้ทันเกม รู้ก่อนใคร ติดตาม "ทันหุ้น" ได้ทุกช่องทางเหล่านี้
FACEBOOK :
ท้นหุ้น คลิก https://www.facebook.com/Thunhoonofficial/
ทันหุ้นออนไลน์ คลิก https://www.facebook.com/thunhoonnews
YOUTUBE : Thunhoon คลิก https://www.youtube.com/c/ThunhoonOfficial
Tiktok : Thunhoon คลิก https://www.tiktok.com/@thunhoon_/