5 เหตุผล ดอกเบี้ยไทย ไป 0.50%
#ทันหุ้น – สดๆ ร้อนๆ (และ แสบๆ) หลัง คณะกรรมการนโยบายการเงิน (กนง.) มีมติเอกฉันท์ “ลด” ดอกเบี้ยนโยบายลง 25bp เหลือ 1.50% ส่งท้ายวาระการดำรงตำแหน่งผู้ว่าธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ของ ดร.เศรษฐพุฒิ สุทธิวาทนฤพุฒิ ก่อนการเข้ามาของ นายวิทัย รัตนากร ผู้ว่าธปท.คนต่อไปในเดือนตุลาคม 2568
การประชุมครั้งนี้มี “บางอย่าง” และ ผมแบ่งมันออกเป็น “5 ข้อ” ว่า ดอกเบี้ยไทยลดลงได้อีก โดยตลาดและผมมองดอกเบี้ยนโยบายของไทยราว 1.00% ก็จริง แต่เผลอๆ คิดวนไปวนมา
ดอกเบี้ยไทยอาจลงไปถึง 0.50% เลยก็เป็นได้ … เห็นอย่างไร ไปอ่านกันครับ
ประการแรก ลดดอกเบี้ยแต่บาทไม่อ่อน … หากผู้อ่านสังเกตให้ดี โดย ปกติแล้ว การ “ลด” ดอกเบี้ยจะทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลง ส่งผลให้เงินทุนไหลออกเนื่องจากดอกเบี้ยของประเทศนั้นๆ “ลดลง” … แต่ตอนนี้บาทแข็งอยู่แบบงงๆ นะ
เหตุผล ก็เพราะว่า ปัจจุบัน สกุลเงินบาท และ สกุลเงินเอเชียต่างยังได้รับผลบวกจากเทรนด์ “De-Dollarization” หรือ การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์ ทำให้บาทยังแข็งโป้กๆ เช่นในปัจจุบัน ดังนั้น ผมมองว่าจังหวะนี้แหละ … ลดดอกเบี้ยแต่บาทไม่อ่อนถือเป็นจังหวะชุลมุล ให้รีบจ้วง “ลด” ต่อเลย
ประการที่2. FED กลับลำ … ใกล้ลดดอกเบี้ย มากไปกว่าเทรนด์ดอลลาร์อ่อน คือ ธนาคารกลางสหรัฐ จากที่ตอนแรกทำทรง “Higher for longer” มาเสียนาน แต่พอเห็นตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนล่าสุดที่เพิ่มขึ้นราว 70,000 กว่าคน (ต่ำกว่าคาดการณ์และต่ำแสนคนในรอบหลายเดือน) … ทำให้มีการเก็งว่าใกล้แล้วที่ FED จะ “ลด” ดอกเบี้ย ดังนั้นประเทศไทยเราไม่แตกแถวแล้วแน่นอนครับ
ประการต่อมา COVID-19 กับ ปัจจุบัน … อะไรหนักกว่ากัน ตรงตัวครับกับสภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน แม้จะเติบโตได้ 2% แต่ก็เป็นการเติบโตจากการ “เร่งส่งออก” ก่อนภาษีทรัมป์ และ ความเสี่ยงมีอยู่อีกเพียบในครึ่งปีหลัง (ท่องเที่ยวชะลอ เงินหมื่นพักก่อน ส่งออกเร่งไปแล้ว การเมืองยังร้อนแรง ไหนจะชายแดนอีก)
นี่ยังไม่รวม เงินเฟ้อไทยที่ติดลบมาแล้วกว่า 4 เดือน และ ไม่มีท่าทีจะกลับมาเป็นบวกด้วยซ้ำ อย่างน้อยๆ ก็ในปีนี้ในความเห็นของผม
ดังนั้น ความเสี่ยงของเศรษฐกิจไทยปัจจุบัน “แตกต่าง” “รากลึก” และ “แก้ยาก” กว่า COVID-19 แน่นอน
ประการถัดมา ผู้ว่าแบงก์ชาติท่านใหม่ หรือ คุณวิทัย รัตนากร ซึ่งตลาดและผมเห็นตรงกันว่า ถ้ามาแล้ว ท่านจัดการให้ชุดใหญ่ “ลด” แหลก แจก แถม เพราะ การส่งผ่านดอกเบี้ยจากธนาคารพาณิชย์ส่งไปถึงภาคครัวเรือน และ SMEs ณ ปัจจุบัน ยังน้อยอยู่
ประการสุดท้าย ทุนสำรองระหว่างประเทศแข็งแกร่ง โดย ณ ปัจจุบัน ทุนสำรองระหว่างประเทศของไทยยังแข็งแกร่งและสูงกว่าระดับ 250,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ
ดังนั้น ถ้า “ลด” ดอกเบี้ยเยอะๆ แล้วเงินไหลออก (เงินบาทอ่อนค่า) ประเทศไทยเรามีเงินทุนสำรองกว่าสองแสนล้านดอลลาร์เพื่อจัดการกับการไหลออกของค่าเงินบาทได้…ไร้กังวล
“แต่เอาจริงๆ พูดก็พูดเถอะครับ ผมคิดว่ารอบนี้ ยามนี้ ถึงแม้เราจะ “ลด” ดอกเบี้ยนโยบายลงไปถึง 0.50% … ผมว่าเงินบาทก็ไม่อ่อนค่าหรอก ทั้งจากเทรนด์ De-dollarize และ FED ก็จะลดดอกเบี้ยอีก ดังนั้นก็อย่างที่ว่าแหละครับ จังหวะชุลมุล และ เข้าทางแบบนี้ต้องรีบจ้วง “ลด” ดอกเบี้ยเลย อย่ารอช้า”
กระสุนลดดอกเบี้ยของประเทศไทยถึงเวลายิงแบบหมดแม็กกาซีน หรือ “All-in” แล้ว ในความเห็นส่วนตัวของผมอะนะ
*การแสดงความเห็นให้คำแนะนำดังกล่าว ข้าพเจ้าขอเรียนว่า เป็นการกระทำในนามส่วนตัวของข้าพเจ้า เท่านั้น บริษัทหลักทรัพย์ ซีจีเอส อินเตอร์เนชั่นแนล (ประเทศไทย) จำกัด มิได้มีส่วนเกี่ยวข้อง ใดๆ ทั้งสิ้น