被動元件股將走出谷底？分析師：關注這4檔

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被動元件雖然體積小、單價低，但在各類電子產品中扮演著重要角色，也是電子元件能否正常運作的關鍵之一，常見的被動元件為電容、電感和電阻，根據電子元件協會（ECIA）公布的數據顯示，電容、電感和電阻分別占整體被動元件的65%、15%和9%，另外射頻元件與其他產品如變壓器、濾波器、振蕩器和諧振器等等，合計占11%。

由於電子產品需求與景氣興衰具備高度連動性，因此被動元件被市場歸類為景氣循環產業之一，約10年會出現一次榮景，回顧上一次的被動元件景氣高峰落在2018年，距今已相隔7年，因此被動元件產業也開始從逐漸復甦。
隨著新應用如電動車和AI伺服器的崛起，以及消費性電子終端需求回溫下，全球被動元件龍頭日本村田製作所，在2024年第1季即表示庫存調整期結束，全球被動元件產業有望逐步走出谷底。
除了產業景氣逐步脫離谷底外，今年在多樣原物料如金、銀、銅價走強下，多家被動元件業者開始計畫調漲售價將成本轉嫁給客戶，像是國巨*（2327）旗下基美的鉭質電容因AI伺服器需求高漲已在今年進行兩度漲價，臺慶科（3357）也針對磁珠產品向代理商調漲10%～15%，包括日商村田製作所、TDK也傳出計劃對電感、磁珠等產品漲價20%，主因今年銀價大漲7成～8成，而銀漿占積層電感、磁珠材料成本超過50%之多，甚至在積層晶片電感更占到6成。
不過除了已明確宣布漲價的國巨*和臺慶科外，其實多數業者仍在盡力使用低價原料庫存或自行吸收成本來支撐，但中國被動元件龍頭、全球第8大的風華高科，無預警在11月中宣布調漲多項產品且立即生效，漲幅介於5%～30%之間，為市場投下一顆震撼彈，畢竟中國廠商一向走低價策略成為「市場破壞者」，這次卻搶在絕大多競爭對手前宣布漲價，到底葫蘆裡賣什麼藥？

成本因素不外乎是推動風華高科漲價的原因，但除了電感產品外，受金屬物料影響較低的電容和電阻也一併調漲，或代表整體產業庫存水位已較多年前的高點顯著下滑，此時宣布調漲較能讓客戶願意買單。觀察村田製作所的2025年第2季存貨週轉率為2.12次，為近年來的單季新高且連續4個月站在2次以上，該數據愈高表示在一定時期內，庫存商品銷售速度愈快，說明市場需求的確有所好轉。
風華高科宣布漲價後，雖台灣被動元件業者目前尚未傳出跟進，但無論最終是選擇調漲或是凍漲搶單，都有助於未來業績向上。縱觀風華高科各品項漲價幅度，以厚膜電阻的15%～30%最高，壓敏電阻也有10%～20%，因此投資朋友可特別關注台灣電阻產品比重較高的相關業者，如光頡（3624）、大毅（2478）、凱美（2375）和九豪（6127）。

光頡（3624）

光頡為國內第一家同時具備薄膜、厚膜與自動化精密繞線三種製程技術以上之被動元件廠，風華高科於2016年後每股29.8元入主，目前仍持有46,936張或40%。2024年營收比重為精密電阻占52%、一般電阻占39%，電感及其他占9%。

大毅（2478）

大毅為全球第5大、台灣第3大電阻廠，僅次於國巨*、華新科（2492），2024年電阻占營收6成、保護元件（特殊應用電阻）占營收4成。由於保護元件的毛利率較高，故大毅正積極調整產品組合降低電阻比重，今年前3季營收占比已降至55%，2026年估再降至5成。

凱美（2375）

凱美原名智寶，2019年9月與國巨*旗下凱美（5317）合併，智寶為存續公司，並於2019年11月更名為凱美電機股份有限公司。2024年營收比重為電阻占47%、鋁質電解電容占43%、風扇馬達占10%。

九豪（6127）

九豪為台灣唯一晶片式氧化鋁精密陶瓷基板之專業製造廠商，2024年營收為電阻基板占50%、非電阻基板（車用電子基板、LED構裝基板等）占50%。主要被動元件客戶為國巨*、華新科、厚聲、威世等，半導體主要客戶為億光、AVX、矽品和英飛凌等，車用主要客戶為馬勒、比亞迪和台達電等。

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