美國市場出貨望碩禾獲利進補股價連三跳

受惠美國市場出貨及價格提升，太陽能導電銀漿廠碩禾導上半年收表現亮眼，股價漲勢凌厲。

碩禾電漿料占營收比重超過 6 成，受惠於TOPCon產品需求增溫、BC 背接觸矽晶太陽能電池新產品成為主流，以及中國取消太陽能 13% 出口退稅，推升印度與美國市場的海外導電漿出貨增加。

公司上半年合併營收新台幣51.51億元，較去年同期大幅增長143.6%。稅後淨利3.07億元，EPS3.34元。

9月營收8.02億元，月減4.70%、年增64.21%。前九月累計77.14億元，年增112.32%。公司公告指出，主要成長原因是太陽能導電漿產品銷量增加。

AI浪潮席捲全球，帶旺的不只是GPU、伺服器，也讓材料廠找到新的成長動能。碩禾從太陽能材料跨足AI伺服器被動元件、液冷散熱，還布局無人機矽負極電池材料，預期下半年挹注營收

公司指出，AI伺服器所需被動元件數量約為汽車的10倍以上，使電容、電感所使用的銀漿、銅漿需求同步成長，對碩禾電子材料事業帶來正面助益。

目前美國太陽能市場價格水準仍明顯高於亞洲市場，模組產品售價約可達中國市場的三倍以上，使美國業務具備較佳獲利空間。

考量川普政府推動美國製造政策，進口產品須承擔額外關稅成本，因此在地化生產已成為重要趨勢，碩禾先前已投資設立美國太陽能模組廠

AI液冷業務方面，轉投資碩通近年積極切入資料中心液冷市場，早期從冷卻接頭、管路元件切入，目前產品已擴展至分歧管及整體液冷系統整合方案，從零組件供應進一步升級至系統解決方案供應商。

公司預估，第三季導電漿需求持續成長，碩禾7、8月營收維持高檔，另外美國1GW模組廠產線預計9月完成裝線、10月量產，下半年營運可望持續加溫。

目前股價在百元上方震盪，大約 115～120 元區間壓力與量能變化為關鍵。以過去 5 年股價淨值比中位數約 1.4 倍換算，歷史合理價位約在 91.1 元附近，目前的市價已反應部分未來轉機題材，若量能無法持續放大、突破前波高點，不宜過度追高，可採取「拉回逢低分批布局、突破區間才順勢加碼」的策略。

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