就是要賺錢！什麼是有錢人都在用的「第一守則投資法」？教你在股市賺到15%

如今，第一守則投資法十分重要，原因很多。其中最不重要的原因，是嬰兒潮世代將於二十年後退休[1]，但他們目前為退休所準備的存款，平均大約是5萬美元（約163萬新臺幣）。他們認為需要100萬美元（約3270萬新臺幣）才能退休，卻不可能達到這個目標。而那些更年輕的世代，在還債、存錢上都很不容易，更遑論奢想自行在市場上投資了。如果只投資報酬率約4%的低風險政府公債[2]，那退休後的壓力鐵定很大。

另一方面，要想達到15%的報酬率，光憑用猜的來投資（也就是投資人常說的「投機」），則注定要虧損。第一守則投資法能解決這種問題，讓你兼顧高報酬與低風險。你可以比你原先規劃的早好幾年退休，投入的本金也遠低於你想像。

這套守則並不是我發明的，是由美國哥倫比亞大學的經濟學家班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）首創。後來大家更為熟悉的，則是葛拉漢的學生，同時也是全球最成功的職業投資人，華倫．巴菲特（Warren Buffett），在奉行這項守則。巴菲特說過：「投資只有兩條守則。第一守則是不要賠錢……第二守則是不要忘記第一守則。」

我之所以寫這本書、談這套投資守則，正是因為我不是巴菲特，也不是葛拉漢。如果非得是天才，才能運用這投資守則，那又何必寫這本書？我跟你一樣都是尋常人，我喜歡簡單易懂的東西，沒讀過商學院，也不曾在華爾街工作。我是歷經社會大學的千錘百煉，才知道這投資守則有多重要。如果投資可以不必擔心賠錢，難道你不想自己試試？

這問題的答案顯然是「會」，所以我才會每年受邀與至少五十萬人分享一件事：實踐投資第一守則有多簡單。我曾在彼得．洛伊（Peter Lowe）的巨型巡迴演說「積極向上」（Get Motivated!），暢談投資的第一守則。他對我的介紹詞，是「全美教最多人投資的人」。我在巡迴演說期間，與前紐約市長朱利安尼（Rudy Giuliani）、前美國總統柯林頓（Bill Clinton）、老布希（George H. W. Bush）、福特（Gerald Ford）、卡特（Jimmy Carter）、前英國首相柴契爾夫人（Margaret Thatcher）、前美國國務卿鮑威爾（Colin Powell）、前蘇聯總統戈巴契夫（Mikhail Gorbachev），以及美國的弗蘭克斯將軍（General Tommy Franks）同臺，向兩百多萬人介紹投資守則。現在，總算要說給你聽了。

在還不知曉投資第一守則、也還沒開始巡迴演說時，我做的多半是吃苦受累的工作，不敢奢望會有買豪宅、砸大錢環遊世界的一天。我挖過水溝、洗過出租設備、在加油站幫人加油；也開過卡車、收拾過餐廳的桌子、操作機器製作腿部支架等。我高中課業表現平平，努力了四次才讀完大學。我在美國陸軍服役將近四年，其中兩年是在特種部隊（也就是俗稱的綠扁帽）服役，還有四個月在越南服役。

1972年3月1日，我結束了在越南服役的日子，回到美國。在軍中的最後一天，我穿著制服，戴著綠扁帽，得意洋洋走過西雅圖的西雅圖－塔科馬國際機場（SeaTac Airport）。沒想到一個男人跑過來向我吐口水，然後又逕自跑了。我離開美國太久，不知道美國人有多討厭我的身分，無法忍受我派駐海外去做的事。為國效力多年後，我當沒幾天平民，就發現很多人認為我一定是個傻瓜（甚至更糟），才會這樣甘冒生命危險。

我感覺自己到處找不到工作，最終好不容易當上河川嚮導。在加州、猶他州和愛達荷州做了幾年導遊，後來又到了大峽谷。那時我的頭髮已經跟一般人一樣長了，我穿著黑色皮衣，留著山羊鬍，住在亞利桑納州弗拉格斯塔夫（Flagstaff）附近森林的圓錐形帳篷裡，騎著一臺震天價響的黑色哈雷機車到處嚇唬人。我跟華爾街還有投資界是八竿子打不著。我依舊以勞動為生，只是活得自信多了。

我的人生在1980年才有所改變。那年我帶著外展學校（Outward Bound）的一群董事，到大峽谷玩兩個禮拜。外展學校的教育理念，是安排各年齡層的學員，到各種環境接受挑戰，通常是踏上野外探險之旅，學員們藉此漸漸領悟團隊合作、領導、創造更美好的世界、自我發現等等。既然外展學校要求學員自己動手做，我們決定，也要這群董事一切自己來。我們沒有划船帶他們渡河，而是安排他們搭乘小筏，自己划槳。七天後，我們到達大峽谷最險惡的水晶急流（Crystal Rapid）。每秒有八萬立方英尺的水量撞上花崗岩壁，轉彎九十度，再向下奔騰三十五英尺。鄰近岩壁、地形落差與如此大的水流，形成一處循環往復的翻滾流（也就是知名的「大坑」〔the Hole〕）。我去過大峽谷這麼多次，從沒靠近過大坑，我認識的唯一靠近過大坑的人……呃，差點小命不保。他身上有嚴重撕裂傷，背都差點斷了。我們每次都是開著船，從大坑右側遠遠溜過去。但我們這次是靠划槳，我需要船上的人幫我把船划到河的右側。一開始還很順利，我們沿著右側漂流。但當我要他們划向右側河岸時，小筏不但無力前進，反而越來越靠近大坑。「快划！用力划！這攸關你們的命！」

然而我們只是不斷後退，離大坑越來越近。我告訴他們要拚命划，我的命也全靠他們了。這話唯一的效果，就是搞得他們把槳划得彼此打架。船員們上氣不接下氣，而小筏還在倒退。現在唯一的辦法，就是把船調轉方向，直直撞向大坑。這樣一來，也許我們之中只會死上幾個。就在此時，我注意到岩壁與大坑之間，還有一道細細的交界，我扯開嗓門大吼，壓過急流的聲響，要船員們使出最大的力氣，朝大坑上緣划去。我那時想，也許我們可以乘著岩壁下的水流過去。成功機率非常渺茫，我腦海裡一時閃過我們撞上崖壁、最後都溺死在大坑裡的畫面。也許他們也想到了這一幕，不然就是終於恍然大悟，一旦陷入大坑，大家就嗚呼哀哉了。總之，小筏在他們奮力划行下突然飛了起來，我們就這樣滑過大坑的邊緣。每個人都望著那大開的漩渦好一會兒，彷彿一群老鼠看向洗衣機裡頭。直到現在，我還是不明白，那天我們究竟是怎麼划過這道急流的。我們正好落在岩壁與大坑之間，那道細細的交界，既沒撞上岩壁，也沒陷入坑裡，就這樣到了另一端，甚至連身上都沒沾濕。真是太刺激了。我們上了岸，有個人吐了出來，我則是忙著向碰巧一同出行的公司老闆解釋著，我帶著他的六位貴賓快樂出遊，卻在鬼門關上轉了一圈，可這件事真不能完全怪我。

那天晚上，船上其中一員給我一個大大的擁抱，眼裡滿是感激，對我說道：「你救了我的命，我真不知該怎麼報答你。」我不敢告訴他，其實我差點害死他。這位先生，姑且稱他「狼先生」好了，因為他的姓氏大致就是「狼」的意思。他是位白手起家的富豪。我聽他說著感謝我的話，想當然地以為他會打賞我一些錢，來感謝我的「救命之恩」。沒想到他竟說起那「授人以魚，不如授人以漁」的老掉牙故事。就是給別人一條魚，只夠這人吃一天；教他捕魚，他一生都能吃飽……我根本沒在聽。他要魚就拿去，我只要錢。但他鐵了心要教我投資，哪怕我完全沒興趣，根本不想學，他也要教。

那天晚上，我們坐在營火邊。他問我，我的收入是多少？我說，每年的泛舟季節能賺4000美元，剩下的六個月就靠失業補助。他聽了這話倒是安靜了幾天，但後來還是堅持要教我投資，這就激起了我的好奇心，終於開始學習。我借了1000美元，五年後，我也成了富豪。那時的我已全盤通曉我所謂「第一守則投資法」的基礎。當時的我並不知道，原來這套投資守則已經存在了八十年，而且全球最高明的投資專家，都奉行這個守則。我只知道，照著守則做確實能賺到錢。我寫這本書，就是要把守則傳授給你。

是，致富的方法很多。你練就全壘打的本事，也許就有大聯盟球隊找你簽約。你也可以發明下一款暴紅的小玩意，買彩券中頭獎，或是雕琢自己的演技，成為好萊塢最賺錢的巨星。這些都是致富的途徑，但像你我這樣的人，真的做得到嗎？相比之下，學習第一守則投資法可就簡單多了。我就是這麼做的。用不著多聰明也能學會，因為實在很簡單。

大多數美國人都困在共同基金裡，投資績效頂多只能隨市場起起伏伏。為了分散風險，他們也會分散投資。他們打算長期持有。專家叫他們幹嘛，他們都照做。問題是，碰到市場下修，他們還是損失慘重。想想以下的例子：道瓊工業平均指數，也就是股市起伏的重要指標，在1906年時達到一百點，到了1942年還是一百點。換句話說，你在1906至1942年之間的任何時間，分散買進幾檔股票，那你的投資報酬率會是零，甚至更糟（很有可能會更糟）。三十六年啊。這一抱可真久。市場從1942至1965年一路上漲，二十二年來，投資人的複合報酬率，是非常美妙的11%（不包含股利）。但道瓊工業指數後來達到一千點，而且接下來一連十八年都沒能突破，直到1983年才突破。然後市場再度起飛，十七年來從一千點漲至一萬一千點。現在又開始持平盤整了。顯然（至少在我們業餘人士看來），市場先是一飛沖天，價格被嚴重高估，然後再盤整二三十年。如果你還沒注意到，那我這就告訴你，關鍵字在於幾十年。

市場除了盤整之外，當然也可能有其他的走向。我寫這段文字的時候，美國總統正在重整社會安全制度，要將2兆美元的資金，交還給勞工，讓勞工自行投資[3]。他若能如願，這筆資金就會流入共同基金，市場也會應聲上漲。會上漲一陣子。然後嬰兒潮世代會開始退休，也許會領走他們的幾兆美元，市場就會重挫到2002年的水準。有些人認為，到時候中國與印度市場會很強勁，美國企業的獲利仍會增加，所以股價會有所支撐。但你真的敢賭嗎？局面如此混亂，像你我這樣的尋常小散戶，該怎麼做？我們只有一種投資方法，就是在當今的市場，實踐投資第一守則。

巴菲特會依據市場的變動，調整他的投資原則。我也因為市場在過去二十年來受到的三大影響，必須將第一守則的投資原則加以擴大。這三大影響分別是：（一）法人資金的影響，例如共同基金、退休基金、銀行基金、保險基金。（二）效率市場假說（Efficient Market Theory）的影響（我後面會解釋），以及（三）網際網路與個人電腦問世，從此一般人也能以低廉的成本取得資訊，妥善運用。

第一守則之所以誕生，是在任何人透過電腦，都能使用投資工具的年代，一項經過驗證有效的投資策略，遇到市場監管的結果。史上頭一回，即使是一天沒有八小時能鉅細靡遺研究市場的小人物，也能實踐第一守則。只要善用你電腦裡的現有工具，每週只需十五分鐘，就能運用投資第一守則大舉獲利。你有許多固有的優勢，包括你所知道的，你能得到的資訊，以及你進出市場的速度有多快。這些優勢加起來，就有機會打敗所謂的專家。如果你擅長購物，總能買到物美價廉的商品，那你一定能學會概念相通的第一守則。

你看了這本書就會知道，科技、金錢，以及策略的匯聚，引發了你我這樣的小投資人最需要的投資革命。
[1] 編註：原書出版於2006年，當時美國嬰兒潮世代最末一批約為四十五歲。
[2] 編註：美國公債的殖利率自2008年後，一度遠低於4%（尤其是短債）。直到2022年底後才重回4%左右。
[3] 編註：時任美國總統是小布希（George W. Bush），其任內積極推行減稅政策以穩固經濟成長。直到次貸危機爆發以前，當時的美國股市的確呈現顯著成長。

書籍簡介_投資守則第一條：有錢人都在用的聰明買進法，找對「護城河」的價值投資策略！

作者：菲爾．湯恩（Phil Town）
譯者：龐元媛
出版社：奇光出版
出版日期：2025/05/07

作者簡介_菲爾．湯恩（Phil Town）
前美國陸軍特種部隊暨前泛舟嚮導；現為知名美國知名講者與投資人、《紐約時報》暢銷作家。
菲爾曾於科羅拉多河擔任泛舟嚮導，一次拯救客戶於危難之中的經歷，就此改變了他的人生軌跡。客戶為報答他，教給菲爾一套基於巴菲特投資原則的投資方法。如今菲爾相信，向其他人傳授這些相同的財務原則，也可能對其他人的生活帶來巨大改變！
現居懷俄明州傑克遜鎮。他和女兒丹妮爾．湯恩（Danielle Town），一同主持「投資課：第一守則投資播客」。
著有《投資守則第一條》（Rule #1）、《讓散戶賺起來》（Payback Time）、《投資心智》（Invested，與丹妮爾．湯恩合著）等書。
譯者簡介_龐元媛
國立台灣師範大學翻譯研究所畢業，台灣師範大學翻譯研究所、輔仁大學翻譯學研究所聯合專業考試及格，現為專職譯者。譯有《在大腦外思考》、《打造100倍全球大市場》、《終結空氣汙染》、《聽見音樂的靈魂》、《跟以色列人做生意，和你想的不一樣！》、《客戶一直來一直來》、《揭密風暴》、《第一探長的最後正義》、《法律，不只是法律》、《白蟻之魂》、《時間漩渦》、《獅子與我》、《查理桑莫的走騙人生》、《我繼承了一座莊園》等數十部作品。