【美國】7 月非農意外落入月減區間，升息預期有所降溫
重點整理
美國 7 月官方非農就業意外月減 -2.3 萬人（前 2 萬人），主要受政府部門拖累；失業率降至 4.1%（前 4.2%），則是反映勞動力的流失。
本次數據雖意外疲弱，不過私部門非農月增 3 萬仍與前月持平，並且在供給同樣轉弱的狀況下，勞動市場平衡的狀況並未被打破。
數據公佈後，非農的走弱疊加先前 6 月核心通膨的顯著降溫，FedWatch 定價 9 月升息機率降至五成以下，10 年期公債殖利率與美元指數急跌，股市正向反應。
MM 研究員
美國 7 月官方非農就業月減 -2.3 萬人（前 2 萬人），低於市場預期的月增 8 萬人，失業率 4.1%（前 4.2%）則優於市場預期的 4.2% 。數據公佈後，10 年期公債殖利率與美元指數急跌，美股三大股指期貨急拉，FedWatch 定價 9 月升息機率降至五成以下。本次報告我們以兩大重點解讀如下：
數據細節：政府部門拖累非農，失業率則反映勞動力流失
7 月非農不僅意外落入月減，前兩個月數值也共計遭下修 -10.3 萬，導致近 3 個月平均月增降至 2 萬。觀察細項，政府就業月減 -5.3 萬（前 -1 萬）為最主要拖累部門，此外休閒娛樂（-4 萬）與零售銷售（-1.9 萬）就業人數也出現下滑，則是反映世界盃過後的就業動能放緩。
與此同時，失業率下滑至 4.1%，看似與非農互相矛盾，但從人口結構來看，更多是反映勞動力的流失，勞參率降至 61.4%（前 61.5%），為 2021 年 2 月以來新低，而就業人口實際上也較前月減少 -8.7 萬，簡單來說，本次失業率下降並非來自於勞動市場的改善。
我們的看法：勞動市場持穩狀態未破，聯準會有觀望空間
本次數據雖意外疲弱，不過排除政府部門的顯著拖累，私部門月增 3 萬仍與前月持平，並且近 3 個月月增 2 萬也落在我們先前提過的損益平衡區間，在供給同樣轉弱的狀況下，我們認為成長速度仍與勞動供給相匹配，加上裁員比率維持在低檔，勞動市場平衡的狀況並未被打破，除非未來連續數月非農都陷入月減，屆時看法才會出現轉變。
回到現在，非農的走弱疊加 6 月核心通膨的顯著降溫，反而讓市場升息預期有所降溫，提振三大美國股指期貨在數據公佈後急拉。往後看，我們仍認為聯準會具備觀望空間，不需急於升息，我們也將持續追蹤通膨表現聯準會動向，歡迎關注 M平方相關短評及報告！