慘！玉山金遭提款、鈊象腰斬、存股被課重稅…利空三殺！老牛曝1理由，竟從容逆勢加碼「這檔提款機」?

台股熱度居高不下，成功突破28000點大關後進入高檔震盪期。截至10月底，總開戶數已達1366萬人，再創歷史新高。與此同時，融資餘額也攀升至股災前的水準，讓不少投資人開始擔憂，這波由AI帶動的牛市行情在2025年第四季及未來2026年是否能夠延續？本集優分析的《股民想知道》節目邀請到理財達人股海老牛，為大家深入解析盤勢，並分享在政府普發一萬元現金的政策下，小資族該如何佈局，放大投資效益。

年底行情可期，兩大動能支撐台股多頭

節目一開始，主持人俞璘提到，台股從今年四月的低點17000多點，在短短半年內強勢反彈，大漲萬點至28000點，引發市場對於後市的激辯。

股海老牛分析，目前市場上有兩類投資人心情最為緊張。第一類是投信與外資，他們面臨年底作帳的績效壓力，可能會採取「邊拉邊出」的策略。第二類則是還未上車的散戶，眼看著指數一路飆升，急於尋找進場機會。

不過，老牛認為投資人不必過於恐慌，他點出兩大支撐台股多頭格局的關鍵因素：

• AI趨勢持續延燒：AI行情雖有短期震盪，但長線趨勢依然明確向上。

• 全球降息循環啟動：聯準會（Fed）自今年9月起已降息兩次，市場預期12月及2026年將持續降息。這波資金浪潮將為股市注入龐大動能。

老牛也提醒，隨著融資餘額攀高，短線波動勢必加劇，盤中高低點差可能達到400至500點。但他強調，只要資金行情與產業題材仍在，長線投資人找到優質趨勢個股並長期持有，便無須過度擔心短期震盪。

玉山金併購三商壽，短空長多？老牛揭露長抱信心

近期金融市場最熱議的話題，莫過於玉山金(2884-TW)宣布併購三商美邦人壽，一舉躍升為國內第五大上市金控。然而，此利多消息並未激勵股價，玉山金反倒成為法人提款機。

身為玉山金的長期股東，老牛以「吃中藥」來比喻這次的併購案。他認為，短期內調整體質的過程難免會經歷陣痛，但長期來看對公司營運絕對是正向的。他從四個面向剖析：

• 獲利表現：玉山金今年前十月累計EPS已達1.81元，全年獲利突破300億元應無懸念，將創下歷史新高。

• 金融版圖：繼今年併購保德信投信後，再納入三商壽，補齊了投信與壽險的業務版圖，擴張野心明確。

• 股利政策：為了安撫股東信心，公司已在法說會上承諾，明年股利絕對不會低於1.2元。老牛預估，若配發1.3至1.4元，殖利率約在4.3%至4.6%之間，屬於「甜而不膩」的合理範圍。

• 增資壓力：公司承諾未來不會以發行普通股的方式進行增資，避免股本過度膨脹稀釋獲利。

老牛透露，他已在今年除權息後及併購消息發布後兩度加碼，認為長期基本面依然穩健。

健保補充保費喊卡，存股族該如何應對？

日前「股利所得擬課徵2.11%健保補充保費」的政策雖緊急喊卡，但已引發廣大存股族的憂慮。老牛坦言，此政策對長期投資者不公，且未來仍有可能捲土重來。他分析，若新制上路，小額多筆領息、持有多檔配息股（特別是高股息ETF）、高額領息的存股族與退休族將是首當其衝的四大族群。

為此，老牛提供三大解方，建議投資人檢視並調整投資組合：

• 增加市值型ETF：這類ETF配息相對較少，更著重於資本利得的成長。

• 納入成長型ETF：許多成長型ETF不配息或配息極少，可完全規避此稅負。

• 前進海外型ETF：海外所得享有較高的免稅額度，是有效的節稅管道。

股王鈊象腰斬，危機還是轉機？

昔日千金股王鈊象(3293-TWO)股價從高點1500多元一路下殺至700多元，慘遭腰斬。老牛分析，股價下跌主因是配息不如預期、成長性趨緩以及散戶籌碼過多。

然而，從基本面來看，鈊象的營運重心已成功轉向毛利較高的「網路遊戲授權」，此業務佔比已攀升至近七成。儘管第二季因台幣急升承受了高達6.4億的匯損，但第三季稅後EPS已回升至9.3元，前三季累計達27.9元。隨著英國執照到手，10月營收已創下歷史次高。

老牛預估，鈊象今年全年EPS約落在38至40元之間，以遊戲股王20倍的本益比估算，合理價位約在760至800元，與現價相去不遠。他表示自己不僅會續抱，還會在低檔尋找加碼機會。

一萬元投資術！老牛精選三檔ETF放大你的小確幸

政府普發一萬元現金，除了吃大餐、旅遊，該如何有效放大？老牛為小資族量身打造了投資套餐，推薦三檔股價親民、萬元即可入手的ETF：

• 00905 FT臺灣Smart：採Smart Beta策略，台積電佔比高，近半年漲幅近三成。

• 009802 富邦旗艦50：鎖定龍頭股，雖因持有聯發科影響近期表現，但適合看好龍頭企業的投資人。

• 009811 統一美國50：佈局美國科技巨頭如輝達、蘋果、微軟，直接參與美股成長動能。

展望2026：一場名為「FEAST」的投資饗宴

最後，老牛以「FEAST」（饗宴）五個字母，預告了2026年的五大投資趨勢：

• F (Financials) - 金融股：股債市場回穩，資產價值重估，獲利有望急起直追。

• E (Energy/Electricity) - 能源電力：AI是吃電怪獸，全球電力基礎建設將迎來數兆美元的投資商機。

• A (AI) - AI產業鏈：從生成式AI邁向代理式、實體式AI（機器人），發展空間依然巨大。

• S (Space/Satellite) - 太空科技：低軌衛星進入高速發展期，相關供應鏈如昇達科(3491-TWO)、華通(2313-TW)、啟碁(6285-TW)值得關注。

• T (Trend/Timing) - 趨勢與時機：市場將呈現明顯的趨勢性行情，投資人應採取「右側交易」，順勢而為。記憶體等底部翻揚的產業，一旦超級週期來臨，將爆發驚人漲勢。

老牛總結，2025年第四季雖偏向震盪，但2026年的多頭趨勢並未改變。投資人應把握產業趨勢，選對標的，耐心佈局，為自己打造一場豐盛的投資饗宴。