奢侈品產業雖復甦，但庫存壓力升高、折扣與清庫難題加劇

全球奢侈品市場在 2025 年陷入停滯後，2026 年有望回到 3% 至 5% 成長，不過顧問公司Bain & Company 最新報告指出，奢侈品牌的 庫存／營收比已較 2019 年還要高 3–4 個百分點，在歐盟明文禁止銷毀未售商品的限制下，業者不得不加大對 outlet 與折扣電商的依賴，以消化累積庫存。儘管這將削弱品牌的高端形象，但在現階段已成為不可避免的選擇。

庫存問題的背後，是奢侈品客群基盤的明顯萎縮。Bain 數據顯示，全球奢侈品消費者人數已從 2022 年的 4 億人銳減至 2025 年的 3.4 億人，未來可能再流失 2,000–3,000 萬。值得注意的是，即使目前貢獻全球個人奢侈品（3580 億歐元）近半支出的高端客群，今年的消費也已停滯，代表市場疲態不僅侷限在入門消費者，而是全面性的需求降溫。

Bain 指出，造成需求疲弱的因素不再只是消費意願下降，而是更為複雜的地緣政治與宏觀不確定性。中國經濟復甦步調反覆、消費信心遲遲未回升，加上現任美國總統川普的關稅政策推升進口成本，使奢侈品供應鏈承受更大壓力。同時，全球需求波動持續加劇，令企業在規畫生產、定價與庫存管理上面臨更高難度。

今年 5 月，Bain 曾大幅下修 2025 年預測至 2%–5% 衰退；而最新數據顯示，市場整體表現可能「持平」，雖仍不算強勁，但至少優於先前的悲觀情境。更值得注意的是，即便基本面疲弱，奢侈品股近月仍明顯反彈。Stoxx Luxury 10 指數自 4 月低點已回升 19%，反映 LVMH、Burberry、Richemont 等龍頭第三季業績優於市場預期，也暗示中國消費力正逐步企穩。