【專訪】全球穩定幣賽道升溫！台大教授楊岳平：台灣加密監管思維「防禦勝於擴張」

全球數位資產市場持續升溫，僅僅在美國總統川普簽署《Genius Act（天才法案）》的短短一個月內，加密貨幣總市值便首度突破 4 兆美元，創下史上新高。當世界各國紛紛加快制定監管框架之際，台灣在數位金融佈局上該如何因應，成為業界最關注的焦點。

在最新一集由《幣特財經》製播的 Podcast 節目《CryptoLady 加蜜小姐想知道》中，台灣大學法律系副教授，同時也是台灣《虛擬資產服務法》草案的重要起草人楊岳平，深入剖析穩定幣的全球監管趨勢、台灣的政策選擇，以及未來可能出現的新賽道。

解讀美國推動《Genius Act》：監管帶來的其實是「鬆綁」

今年 7 月，美國正式簽署《Genius Act》，將穩定幣納入金融監管體系。消息一出，立即引爆市場情緒，推動加密貨幣市值突破 4 兆美元。

「雖然歐盟與日本早就有穩定幣規範，但市場的反應都沒有美國來得強烈。因為在國際金融秩序中，美國掌握支付與清算的核心管道，它的政策方向本身就是全球信號！」楊岳平指出，美國的特殊地位，使得其監管動作遠比其他國家來得舉足輕重。

有趣的是，這部法案雖然三年後才會生效，但比起早有相關規範的歐盟、日本，卻是立即就讓市場提早反應。楊岳平解釋道，這是因為「確定性」本身，就是最大的利多，並給了投資人和機構一種安全感，「表面上看似『加強監管』，但相較於美國過去模糊甚至禁止的狀態，這其實是種鬆綁。」

守住新台幣！台灣監管思維：防禦而非擴張

當全球監管格局逐漸明朗，台灣是否也應加快腳步，推出新台幣穩定幣？

楊岳平直言，台灣發展新台幣穩定幣，不是要搶國際市場，而是避免淪為「穩定幣殖民地」。

他進一步解釋，美國推穩定幣是為了掌握跨境支付的主導權；但台灣的重點是守住貨幣主權。若美元穩定幣在台灣成為支付主流，新台幣的使用需求可能被邊緣化，這是政府最不願看到的局面。

因此，發展本國穩定幣是一種「防禦性策略」。一方面提供市場選擇，另一方面確保新台幣在支付秩序中的核心地位不被取代。

台灣《虛擬資產服務法》核心精神：消費者保護

台灣目前的《虛擬資產服務法》草案，已經將穩定幣納入規範，並要求發行人 100% 準備金存放於境內金融機構。

對此，楊岳平強調，這不僅是貨幣政策，更是最基本的消費者保護。因為穩定幣持有人必須要有隨時贖回的權利。如果準備金在境外，主管機關無法介入，投資人權益形同空談。準備金境內化，才能確保發行人真的還得出來。

他也指出，這樣的思路與電子支付相似。無論是支付平台還是穩定幣，最重要的都是「保障使用者資金安全」。因此，雖然央行曾提出可比照《電子支付機構管理條例》，最後仍選擇放在《虛擬資產服務法》下管理，目的就是統整與專責。

USDT、USDC 的挑戰：能進台灣，但保障有限

針對目前市場最常使用的 USDT 與 USDC，草案規定若要在台灣交易所流通，必須經主管機關同意。

楊岳平分析，這樣的設計相較於歐盟、日本事實上算是「寬鬆」！因為歐盟要求必須在地發行才可交易，泰達幣（USDT）就因未達標無法在當地交易；日本長期全面禁止境外穩定幣；台灣則保留「VASP 業者申請上架主流穩定幣需獲同意」的空間，顯示政策並非全面封殺主流幣。

不過，他也提醒，USDT、USDC 的準備金不在台灣，一旦發生脫鉤或倒閉風險，本地使用者的保障非常有限，台灣只能「搭便車」依賴其他國家監管。

談到過去 USDC 曾經脫鉤的案例，楊岳平指出，這其實是穩定幣相較於電子支付最大的差異。

電子支付只有一個價格，不會脫鉤；但穩定幣有二級市場，一旦價格跌破 1，投資人就會去找發行人贖回，導致贖回潮。若準備金不足，就可能重演 UST 崩盤的悲劇。

因此，監管的核心在於 100% 準備資產。然而挑戰在於資產組成，全放現金雖然安全，但效率低；放在公債或其他資產，則存在變現風險。因此楊岳平預期，「未來國際間的討論焦點，就是如何在『安全』與『效率』之間找到平衡。」

台灣監管哲學：成熟領域防風險，新興領域留創新

那麼，台灣的監管策略是「風險防範」還是「引導創新」？

楊岳平認為兩者都有，但分領域不同：

• 風險防範面：
  在《虛擬資產服務法》裡，對交易所、對穩定幣發行人，都有強烈的「消費者保護」考量。包括洗錢防制、詐騙防範，這些都是啟動監管的重要原因。
  因為虛擬資產產業已經發展超過十年，市值上兆，不再是小規模的新創，而是成熟產業，自然需要風險控管。
• 引導創新面：
  在一些還在萌芽中的應用，例如 Web3、RWA（現實資產代幣化）、虛擬資產借貸、衍生品、資產管理等，政策仍然保留觀望與鼓勵創新的態度。
  這些領域還在試驗階段，不會馬上加強管制。

換句話說，對於成長到一定規模的，就必須有風險控管；還在萌芽階段的，則要給予創新的空間。這正是台灣目前的監管哲學。

中國「靜音」、香港「開放」：雙軌戰略的警示

從台灣來看鄰近地區的區域政策，中國在 8 月初祭出「穩定幣靜音令」，禁止國內宣傳與研究；香港卻同時正式實施《穩定幣條例》，吸引大量中資機構申請牌照。

楊岳平解讀，這完全符合中國的一貫模式，即對內嚴格控管，對外爭取影響力的「雙軌展略」。透過香港作為離岸中心，中國既能維持國內穩定，又能參與國際金融遊戲。

對台灣而言，我們當然不在同一個賽道上。台灣沒有要推「新台幣國際化」，更多考量還是「防禦」，避免外幣或境外穩定幣衝擊我們的金融秩序。

但要注意的是，如果中國真的推動「人民幣穩定幣」國際化，這對台灣可能帶來更直接的挑戰。因為和美元不同，人民幣因為地緣政治與兩岸因素，可能對台灣帶來更直接的挑戰。

金融創新的新組合！下一個賽道：RWA＋AI

展望未來，楊岳平認為下一波重點將是 穩定幣與 RWA、AI 的結合。

他指出，新一代交易制度可能不再依賴中心化帳本，而是以分散式帳本為基礎。在這樣的架構下，金融資產、不動產，甚至非金融資產，都可能被代幣化；而穩定幣則將成為最自然、最核心的支付工具。進一步結合 AI 強化智慧合約，則能讓自動化交易更高效、更智慧，推動全球金融邁向全新階段。

從美國《Genius Act》到中國「靜音」與香港「開放」的雙軌策略，國際穩定幣監管版圖正快速成形。楊岳平強調，台灣的挑戰不僅是如何跟上國際腳步，更是如何在守住貨幣主權的同時，於風險防範與引導創新之間取得平衡。

楊岳平強調，台灣或許不是這場競賽的最大玩家，但必須確保在新的金融秩序中佔有一席之地，避免被邊緣化。這將是台灣數位金融時代，最關鍵的國家戰略。

【本文作者張詠晴／幣特財經】

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