榮成(1909)啟動南崁廠資產活化，同步加碼庫藏股回購

榮成(1909-TW)在2025年下半年啟動「資本與人力雙軸策略」：一方面評估南崁廠資產活化計畫，釋放非核心資產以強化現金流；另一方面則推進庫藏股回購，用於員工股權激勵，穩定組織士氣。此舉被法人視為公司面對紙業景氣下行、原料與運費上漲、以及全球貿易不確定性的防禦性布局。

中國紙業背景：廣東倡議「反內捲」，獲利率腰斬、結構調整迫切

2024年，榮成(1909-TW)有高達83.6%的營收來自中國市場，因此，中國造紙市場的結構性變化，對公司營運體質與策略方向具有關鍵影響。

而最近中國業者普遍反映，目前包裝紙毛利率自20%降至10%，淨利率僅約3%至5%，幾乎無利可圖。產業高層指出，低價戰與產品同質化是導致惡性循環的主因，中小紙廠紛紛面臨虧損或退場。

廣東省造紙行業協會於2025年8月正式發起「反內捲運動」，呼籲業者抵制低價競爭、推動設備升級與差異化經營，以維持市場秩序與品質水準。

台灣紙容器產業陷入收縮：上半年銷售額年減5.19%

受美國現任總統川普政府新一輪關稅政策衝擊，促使下游客戶提前拉貨，但自5月起「提前拉貨效應」消退後，產業銷售明顯下滑，導致2025年上半年台灣紙容器業整體銷售值年減5%。

其中，瓦楞紙箱仍占產業銷售比重最大，約65%，但自5月後轉為雙位數衰退。

產業面臨的壓力不僅來自需求放緩，也包括匯率與成本因素。

雖然2025年上半年國際漿料與廢紙價格年減超過一成，但瓦楞芯紙平均出廠價反而年增8%。再加上油價回升與運費上揚，使整體製造成本仍處高檔區間。

榮成策略調整：以活化資產與員工股激勵平衡壓力

在這樣的產業背景下，榮成於2025年7月董事會決議啟動桃園南崁廠資產活化評估，出售或租賃非核心資產，可望帶來短中期現金流入，作為營運波動下的現金緩衝。

同時，公司亦積極推動庫藏股回購，用以轉讓給員工。依公開資訊，2025年8月20日至9月17日期間，榮成已買回249.8萬股、金額約2,487.8萬元，平均每股9.96元，累積庫藏股總量達1,604萬股，占已發行股數1.21%。新一波回購授權則自9月25日展開，至11月24日止。

榮成強調，庫藏股將用於員工長期留任與激勵，並需持股至少五年。法人指出，此舉對勞動密集、循環波動高的造紙業而言，能提升內部穩定性，對抗外部景氣風險。