ASIC 液冷商機爆發，外資齊升奇鋐、雙鴻目標價
隨著 AI 伺服器液冷需求持續升溫，散熱雙雄奇鋐、雙鴻獲外資看好。大和資本與花旗證券最新報告均指出，ASIC 專案增加、液冷滲透率提升，以及散熱零組件價值提高，將成為相關業者 2027 年主要成長動能，分別調升奇鋐、雙鴻目標價至 4,815 元及 2,000 元，並維持買進評等。
大和資本指出，奇鋐第三季營收達 590.89 億元，季增 20.3%、年增 51.8%，創下歷史新高，優於市場原先預期。預估第三季毛利率將由第二季的 32.6% 提升至 33.5%，營業利益達 168.45 億元，年增 108.3%，稅後純益約 116.3 億元，年增 117.8%，較市場共識預估高出 4.3%。
展望後市，大和預期奇鋐營收可望持續逐季成長至 2027 年底，其中今年第四季營收估季增 15.1%，2027 年第一季再季增 2.9%。隨著 ASIC 與 GPU 專案持續推進，液冷產品需求及單機搭載價值同步增加，將支撐未來營運表現。
大和進一步指出，奇鋐 2027 年成長動能包括雙面冷板、ASIC 液冷滲透率提升，以及 CDU、CPU 和 NPO 等產品帶來的業務機會。一家 ASIC 客戶的相關產品價值預估將再增加 20%。因應訂單需求及產能利用率維持高檔，奇鋐計畫在 2027 年第三季前將冷板產能擴充 60%，並透過自動化產線支援越南廠生產，有助於改善毛利率。
在供需條件有利於價格的情況下，大和看好奇鋐獲利成長，維持 2026 年至 2028 年獲利預估不變，預期 2027 年每股盈餘達 160.39 元，並將目標價由 4,465 元調升至 4,815 元，維持買進評等。
雙鴻方面，花旗則認為，受到 GB300 客戶需求遞延至第四季，以及泰國洪災影響，雙鴻第三季營收約 97.91 億元，季增 13%、年增 64%，未達該公司原先預期的至少季增 15%。考量營收規模低於預期及部分費用提前認列，花旗預估第三季毛利率為 28.2%，稅後純益約 12.4 億元，每股盈餘 13.32 元，低於市場共識預估。
不過花旗認為雙鴻第四季營運可望明顯回升，主要受惠第三季遞延訂單挹注，以及 ASIC 專案液冷版本預計自 11 月開始量產，將第四季營收季增幅預估由原先 16% 上修至 20%，毛利率也可望回升至 31.1%。
展望 2027 年，花旗指出，雙鴻有機會取得更多 ASIC 散熱專案，其中第二個專案預估於 2027 年下半年開始貢獻營收。隨著客製化專案比重提高、GPU 與 ASIC 平台液冷產品應用擴大，預估雙鴻 2027 年營收將年增約 45%，毛利率提升至 32.2%。
花旗雖因第三季表現不如預期，下修雙鴻 2026 年獲利預估 5%，但同步上修 2027 年、2028 年獲利預估 13% 及 20%，預估 2027 年每股盈餘達 100.47 元，將目標價由 1,800 元調升至 2,000 元，重申買進評等。
（首圖來源：Nvidia）