可口可樂為何能漲贏科技股？貝萊德：AI 進入考驗「高利率估到明年中」
貝萊德投信今日台灣週期間舉辦 2026 ETF 國際論壇，貝萊德大中華區投資策略長陸文杰分享，市場對 AI 的投資已從過去「閉著眼買硬體」的單一邏輯，轉向檢視實質經濟回報與高利率承受度，建議布局更廣泛的 AI 應用端企業、中短天期信用債，以及基礎建設相關的私募市場。
陸文杰表示，資本市場對於 AI 的投資思維發生顯著轉變，AI 基礎建設需要巨額資金，加上美國重建製造業供應鏈、財政赤字支出及家庭消費等需求，各界對資金的強烈爭奪正推升資金成本與市場波動，投資人開始反思 AI 是否能帶來實質的經濟回報，並考量企業對高利率環境的承受能力。
陸文杰指出，目前局勢未明的情況，資金轉向尋求避風港，使得今年美股表現最好的板塊並非科技股，而是能源，緊接在後的則是食品飲料與零售通路（如沃爾瑪、好市多、可口可樂等），這些受 AI 與高利率影響較小的防禦型價值股，表現甚至超越科技七巨頭（Magnificent Seven）。
針對全球關注的利率走勢，陸文杰指出，目前預估未來半年至一年內，利率仍將維持在較高水平，主要是在於美國就業市場依然強勁，支撐較高的薪資成長，進而使服務業通膨成本難以快速降溫，但部分推升通膨的一次性短期因素有望在明年年中迎來轉機。
陸文杰說明，這些因素包含油價與能源價格的飆升、AI 推升科技終端產品價格的「縮水式通膨（Shrinkflation）」，以及關稅政策的影響，而隨著基期效應顯現，加上美國釋放戰略石油儲備的極限，預計在明年中到來，這些通膨壓力因子料將逐漸淡化。
探討 AI 對經濟與就業的深遠影響，陸文杰觀察，目前獲益最大的科技業雖然營收增長迅速，但並未大幅增加聘僱，相反地，醫療、法律、金融等「非週期性服務業」才是當前支撐美國就業市場的主力，而隨著這些大型服務業開始導入 AI 工具提升效率，未來將有望看見 AI 對經濟帶來顯著效應。
談到 AI 是否會引發失業潮的擔憂，陸文杰以歷史為鑑指出，如同過去洗衣機的發明意外釋放女性勞動力，進而帶動化妝品與可口可樂等龐大消費市場，AI 的普及雖會使舊工作消失，但也將在各國催生目前難以想像的全新工作機會與商業模式，成為未來跨國投資的關注重點。
面對更加複雜的宏觀環境，陸文杰提出三大資產配置建議：
股票市場：應打破僅緊盯 AI 硬體算力與供應鏈的框架，擴大投資視野，關注將 AI 應用於商業並能有效提升獲利的企業，以及對利率環境較敏感的行業。
債券市場：受到全球龐大的融資需求，當前是獲取高收益的良機，建議鎖定中短天期的信用債，避開受 AI 衝擊或融資需求過大的企業，投資人可在不承擔過度信用風險，輕鬆獲得 7% 至 8% 的穩健收益。
私募與另類投資：隨著能源轉型與 AI 算力中心的建置，基礎建設領域的投資機會大增，包括 SpaceX、OpenAI 等未上市企業的快速成長，使私募股權與私募信貸市場成為不可忽視的投資焦點，公開市場與私募市場的界線正逐漸模糊。
（首圖來源：科技新報）