【原物料】川普宣稱俄羅斯將向全球市場釋放480萬噸柴油，能否緩解柴油供應危機？
重點整理
MM 研究員
發生什麼事：美俄柴油協議
2026 年 10 月 11 日，美國總統川普於 Truth Social 媒體平台宣布，俄羅斯與烏克蘭雙方已就「能源停火」達成一致協議，即刻生效、並警告兩國「不准破壞」。在此之前，美國財政部才於 10 月 9 日發布通用許可證（General License），放寬部分對俄制裁、延長豁免期限至至 2027 年 4 月，允許由俄羅斯首批立即供應超過 30 萬噸柴油，11 月供應 50 萬噸，隨後再供應 100 萬噸；視煉油廠狀況，短期內可能再交付 300 萬噸（總計近 480 萬噸），試圖緩解高企柴油價格壓力。
白宮急欲尋求能源停火，回應國內期中選舉與燃料成本壓力
川普之所以在 10 月初全力斡旋此項能源停火，背後就是反映美國日益攀升的能源通膨壓力，以及即將到來的期中選舉考驗。隨著全美零售柴油價格從年初每加侖 $3.5 美元垂直飆升至每加侖 $6.5 美元，這意味著農業、製造業、鐵路運輸業都將面臨燃料成本攀升，例如貨運巨頭 J.B. Hunt 示警柴油與司機成本可能使 Q3 獲利季減 5-10% 。同步觀察到 Polymarket 預測市場顯示「民主黨掌控參議院」勝率同步從 40% 上升至接近 65% ，也促使川普政府接連出招，包括財政部放寬對俄制裁、減輕紅色柴油聯邦稅負，甚至一度以「柴油出口禁令」施壓 G7（歐洲盟國為主）聯合釋放儲備。
原油流量正在回來、為何柴油仍面臨供應危機？盤點四大瓶頸難解
隨著美國、以色列與伊朗的軍事衝突邁向第 8 個月，荷姆茲海峽船隻通行流量依舊維持低位，中東波斯灣國家尋求替代出口路線，包括紅海 / 東西向輸油管線、阿曼灣船對船轉運（STS）、阿聯酋 ADCOP 管線，彭博數據顯示中東整體原油出口量已恢復至戰前水準約八成，但是成品油（汽油、柴油、航煤等）出口復甦進度相對緩慢，相較戰前長期可以維持在 600 萬桶 / 日、最新僅回升至 300～350 萬桶 / 日。
盤點當前全球成品油、尤其是柴油的供應危機，主要有四個瓶頸難解：（1）缺乏陸地繞道管線，（2）護航與保險資源優先配給 VLCC 超大型原油運輸船隻，（3）煉油廠產能遭襲，包括 Q3 以來胡塞武裝多次襲擊位於沙國的利雅德煉廠（約 12--13 萬桶 / 日）、拉斯坦努拉煉油廠（約 55 萬桶 / 日）、吉贊煉油廠（約 40 萬桶 / 日），烏克蘭無人機也重創逾 45% 俄羅斯煉油產能。（4）中國今年持續收緊成品油出口配額，今年前 8 個月的三大成品油（汽、柴、航煤）出口總量僅為 1,900 萬噸、年減 -21%，進一步加劇供應擠壓。
結論
從市場反應來看，當前政府干預措施對於實體能源市場的降溫效果有限，跨大西洋（美國 / 西北歐）柴油裂解價差仍處於接近 $80-90/桶的歷史高位，紐約超低硫柴油（NY ULSD）期貨價格同樣高檔震盪在 $4.6/加侖。主要原因在於俄羅斯出口規模有限，480 萬噸柴油（約等於 3500 萬桶）僅相當於美國 9 天的柴油消耗量（美國每日蒸餾油消費量約 380 萬桶），而且貿易流向的重新洗牌並未實際增加市場供應，因此根本問題仍然在於（1）中東、俄烏地緣衝突能否實質停火，以及（2）波斯灣與俄羅斯境內大量煉油廠產能何時得以徹底修復。後續建議密切留意裂解價差、美國蒸餾油庫存、全球顯性石油庫存變動 作為觀察油市供應的關鍵指標。