【印度】央行睽違近四年首度升息 1 碼
重點整理
印度央行於 10 月會議全票升息 1 碼至 5.50%（前 5.25%），為 2023 年 2 月以來首度升息，政策立場同時由中性調整為有節制的緊縮。
印度 8 月 CPI 年增率升至 4.82%（前 4.45%），為連續第八個月走升，食品分項年增 5.95%（前 5.52%），躉售物價 WPI 達 9.9% 。央行將 FY27 通膨預估上調至 5.2%（前 5.0%），其中 Q3 為 6.0%，接近央行容忍區間上緣。
央行同時將 FY27 GDP 成長預估上修至 7.1%（前 6.7%），總裁 Malhotra 表示近期降息已不在選項內，部分分析機構預期 12 月仍有再升息 1 碼的可能。
MM 研究員
印度央行決議內容與政策立場
本次會議全票通過升息 1 碼，印度基準利率自 5.25% 調升至 5.50%，SDF 調整至 5.25% 、 MSF 與銀行利率調整至 5.75%，政策立場由中性改為小幅緊縮。總裁表示近期降息已不在選項內，但未給出明確升息路徑，而是指出後續決策將取決於核心通膨走勢、價格壓力擴散的廣度，以及供給衝擊是否持續。
通膨與供給面
印度 CPI 自去年 12 月的 1.33% 連續八個月上行至 8 月的 4.82%（前 4.45%），6 月起站上 4% 中期目標，食品分項年增 5.95%（前 5.52%），7 月家庭通膨預期升至 9.4%（前 9.3%）。後續兩項變數值得觀察，上游 WPI 8 月仍達 9.9%（前 9.78%），上下游傳導情況待追蹤；季風偏弱與聖嬰條件下，9 月 10 日全國水庫蓄水率降至 70.66% 、年減 20.1%，可能影響冬季作物灌溉並延長食品通膨的壓力期。
經濟動能與外部環境
印度 9 月製造業 PMI 升至 55.1（前 52.8），整體內需動能仍強，外部方面，7 至 8 月商品貿易逆差擴大至 587 億美元（前 551 億美元），以電子產品與原油進口為主；決策後盧比貶至 96.57 、 10 年期殖利率升至 7.27%，銀行股反彈、汽車與地產類股走弱。
結論 : 經濟韌性仍在，外部通膨壓力高於預期
10 月印度央行升息 1 碼至 5.50%，政策立場轉為有節制的緊縮，反映能源與食品的供給面壓力及內需動能續強。我們於今年文章判斷印度股市今年以來表現不佳，主要有兩大原因：1. 中東衝突使進口能源大國的印度深受通膨干擾 2. 過去強勢的軟體業在本波 AI 強硬體缺貨中暫無發揮空間，但印度經濟底層仍具備韌性，從央行將 FY27 GDP 成長預估上修至 7.1% 獲得驗證。