黃金價格一週崩跌11％創43年來最慘　專家分析3原因

國際黃金價格本週累計下跌11％，創下自1983年以來最大的單週跌幅，跌破每盎司4500美元。中東衝突升溫，原本應受避險需求推動的黃金價格，卻罕見走跌，對此，美國全球投資者公司（U.S. Global Investors）執行長、黃金投資專家霍姆斯（Frank Holmes）今（21日）在《Forbes》發表專欄分析原因，他指出與原油、利率以及美元有關，不過也認為這僅是暫時回檔，長線仍看好。

石油衝擊引發市場動盪

專欄指出，隨著波斯灣船隻遭到攻擊，全球石油流通陷入嚴重混亂，布蘭特原油在3月12日收盤時突破每桶100美元大關，是自2022年以來首次出現。根據國際能源署報告，此次軍事衝突在石油市場引發史上最大規模供應中斷，經由荷姆茲海峽的出口量較正常水準大幅減少。因全球約四分之一的海運石油都需經過荷姆茲海峽，所以運輸量急劇下降迅速導致整體能源供應緊張。

更重要的是，石油衝擊通常不會只侷限在能源領域，而是迅速擴散至通膨預期、利率，甚至匯率市場。

比汽油影響更大的柴油

專欄表示，目前這場衝突對經濟的影響，大多並非直接來自汽油，而是來自柴油。 因為柴油廣泛用於貨運、農業、建設以及礦業等多個領域，受到荷姆茲海峽周邊混亂影響，柴油供應每天可能減少約300萬至400萬桶，相當於全球總消費量的最多約12%。由於柴油深度嵌入整體經濟體系，其價格一旦上升，就會推高商品運輸成本與食品生產成本。結果是通膨壓力會從能源領域擴散至更廣泛的經濟層面，這種現象在4年前俄羅斯全面入侵烏克蘭時也曾出現。

利率上升對金價形成壓力

專欄指出，債券市場也已做出反應，市場愈來愈認為，美國聯準會可能需要比原先預期更長時間維持高利率，因此美國國債殖利率正在上升，這在短期內對黃金是不利因素。

由於黃金本身不產生利息，也沒有股息，因此當債券殖利率上升時，投資人可能暫時降低持有黃金的意願。此外利率上升通常會推升美元，這同樣會對金價造成壓力。

自本次軍事衝突爆發以來，市場正呈現這樣的走勢：美元上升，而金價則緩步下滑，兩種傳統避險資產呈現出相反的價格變動。

金價回落可能只是暫時的

不過，分析認為長期來看，黃金基本面仍未改變。能源價格若持續高檔，全球經濟可能面臨停滯性通膨風險，即經濟成長放緩與通膨並存的局面。 根據牛津經濟研究院分析模型顯示，若油價連續兩個月維持在每桶140美元以上，全球經濟成長可能陷入停滯，而通膨率則可能逼近6%，將提升黃金作為避險資產的吸引力。

同時，美國財政壓力亦成潛在支撐因素。數據顯示美國在政府債務逼近39兆美元的情況下，對伊朗展開攻擊。 依據美國國防部的估算，對伊朗發動攻擊所需的費用驚人，僅第一週就達到110億美元。若衝突進一步升級或延長，財政壓力勢必持續加劇。而從歷史經驗來看，當債務擴張與地緣政治不確定性同時出現時，最終往往會推升金價。

整體而言，當前金價回落主要是受短期因素壓制，不過在通膨、財政壓力與地緣風險持續的背景下，黃金長期投資價值仍被看好，市場甚至視當前回檔為潛在布局時機。