台積電內外利空夾擊，台積電長期存股族該如何因應？

圖片來源：Adobe Firefly

今天投資市場的新聞，80%都圍繞在台積電（2330），首先是美國總統川普聲稱在一週內會公告半導體關稅，並且表態台積電要在美國投資3000億美元。其次是台積電的工程師疑似洩密給了日本東京威創，而且洩密的內容是最先進的2奈米製程相關資料，扯的是新聞報導說此洩密事件竟然是在星巴克直接翻拍被抓到，不過事實真相如何，還在調查。

不過從以上的兩則新聞來看，台積電真可以說是前有美國虎視眈眈，後有日、韓兩匹餓狼隨時想要上前搶食台積電的客戶，這兩事件投資人萬萬不可忽視。因此今天教練就來幫投資朋友分析這一連串地事件，並且給台積電的投資人一些投資建議，尤其是長期投資台積電的存股族。

短線關注半導體關稅

首先先來看一下美國半導體關稅的部份。事實上美國的本意是要打壓中國在半導體先進製程的發展，為的是國家安全問題。所以我認為關稅是手段，吸引企業到美設廠發展先進製程，才是目的。所以，我評估半導體關稅應該會是有條件的關稅，例如台積電在美國投資多少，半導體關稅就會是多少，否則就會是另外一個數字。目前專家學者提出的可能性關稅數字是5%～15%，這個數字的準確度是多少，也許我們過一個禮拜就知道了。

其次是2奈米製程的技術洩密事件。這要從客戶的信任層面及實際上所受到的衝擊來分析。

台積電的2奈米製程，用的是「環繞式閘極」（Gate-All-Around, GAA）電晶體結構，台積電將其命名為「奈米片電晶體」（Nanosheet Transistors）。根據官方數據，相較於其前代成熟的3奈米增強版製程（N3E），在相同功耗下，運作速度可提升10%~15%，在相同速度下，功耗則可大幅降低 25%～30%。

市場傳言蘋果（Apple）將再次拔得頭籌，成為N2製程的首發客戶，用於其新一代的iPhone、iPad及Mac處理器。緊隨其後的將是輝達（NVIDIA）的次世代AI GPU、超微（AMD）的高效能CPU與GPU、以及聯發科（2454）的旗艦手機晶片。
三星2年前已開始開發「環繞式閘極」電晶體

資料來源：Samsung Newsroom

長線觀察洩密事件的後續

可是「環繞式閘極」（Gate-All-Around, GAA）電晶體，其實早在2年前三星電子就開始研發，企圖用來彎道超車台積電。無奈三星的3奈米GAA製程長期飽受良率過低的困擾，良率的不確定性，包括高通、輝達在內的主要客戶，最終選擇將其最關鍵、利潤最高的高階晶片訂單，交由台積電。

回到台積電工程師洩密的新聞上，日本真有可能因此超車台積電嗎？以三星在3奈米滑鐵盧的經驗來看，先進製程的學習曲線沒有這麼容易達成。以目前日本在先進製程的研發投入來看，光是金額就遠不及台積電，所以我個人評估對於目前台積電的影響不大。但是，工程師洩密這件事，讓過去台積電引以為傲的保密措施破了功，很可能會造成客戶對於台積電的信任打折扣。目前法人沒有針對此事調降台積電評等或是目標價，但已密切留意後續發展。因為怕的是資料不只是流到了日本，而是三星也獲得了相關機密，這樣對於台積電2奈米製程的威脅就會明顯增加。

為什麼呢？我們從這個月Tesla將其下一代AI晶片交由三星代工，正是三星威脅性的具體展現。為什麼馬斯克要把訂單給三星而不給台積電呢？可能的原因有3個：

1.特斯拉刻意下單三星以打破對台積電的單一依賴，並透過競爭獲取更優的代工價格。
2.三星給予了特斯拉極高的彈性，甚至允許馬斯克進場巡視，這種「夥伴式」合作可能是台積電難以提供的。
3.訂單由三星的德州新廠生產，符合特斯拉的供應鏈在地化策略。

投資人應如何因應？

所以台積電的投資朋友，現在該怎麼應對呢？尤其是廣大的存股族朋友。首先，我必須要說傳統的「存股」標的，通常具備：高現金殖利率、營運穩定、不受景氣循環影響、股價波動小等特性（如電信、保全、部分金融股）。若用這個最嚴格的標準來看，台積電並非100%符合。

但是如果我們將「存股」的核心理念定義為「長期持有、分享一家卓越公司的成長果實與盈餘分配」，那麼台積電在許多方面，是獨一無二的選擇。
投資朋友可以將台積電視為「成長型存股」或「核心資產型存股」，換句話說，接受其低殖利率的現實，投資的回報是「穩健的股息成長」加上「長期的股價增值潛力」。

就如同上文所述，即使台積電現階段在技術護城河十分深且穩固，但地緣政治風險卻無法避免。所以不要單押all-in台積電，並同時配置其他高股息、低相關性的資產（如高股息ETF、其他產業的龍頭股）以平衡風險，提供穩定現金流，會是較穩健的投資策略。最後選股教練祝各位投資朋友操作順利！
台積電（2330）週K線

資料來源：大富資訊

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作者簡介_陳唯泰

從事金融證券業超過15年，合格證券分析師，現任仲英財富投資長、CMoney全曜財經顧問、財經主筆，並且是證基會、中正社區大學、中山社區大學以及明星雲學苑講師，Yahoo理財專欄、商周財富網特約作者。

投資心法首重總體經濟的多空循環，並結合基本面選股與技術面操作；認為「擇機入市」才是股市投資的獲利法門。目前有2本著作：《相信我，你的錢賺不完》、《台股股民曆》。

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