【台灣】央行利率連續 10 凍，二度鬆綁信用管制
重點整理
貨幣政策：台灣央行維持三大利率不變，連續第 10 凍，重貼現率、擔保放款融通利率及短期融通利率預計維持 2% 、 2.375% 及 4.25%，認為應升息的理事維持 2 位，整體貨幣政策基調維持「偏緊」態度。
經濟展望：央行再度上修 2026 GDP 成長率至 11.48% （6 月預估 9.45%），展望 2027 年維持 5.82% 的高成長。除了 AI 與半導體需求帶動出口強勁外，也讓投資及消費都高於預期。
通膨展望：央行再度上修 2026 年 CPI 及核心 CPI 年增率至 2.03%（前 1.91%）、 2.16%（前 1.9%），但預計明年國際油價回落，2027 年 CPI 及核心 CPI 將降至 1.83% 、 1.89%，整體尚屬可控。
信用管制：央行今年二度放寬信用管制，將「第二戶購屋貸款成數」由 6 成上調至 7 成，刪除建商購地貸款（土建融）須在 18 個月內動工的切結證明，還給銀行自行控管。
MM 研究員
本次央行維持 利率，主要是 通膨 雖因短期油價上漲以及服務通膨僵固而上修，但並未出現失控的跡象，且有趣的是雖輸入性通膨大漲，例如 8 月美元計價進口物價年增率已達 20.45%，但受惠於物價平穩機制以及企業的議價能力，大多成本由企業吸收或轉嫁至海外，沒有進一步讓 CPI 惡化，8 月 CPI 已由 7 月的 2.54% 回落至 2.04% 。
而央行的動作一部分也反映目前經濟的發展相對不均，呈現「外熱內溫」格局，即使 AI 推升出口 強勁成長，但尚未出現內需爆發而推升需求面通膨的壓力，因此若進一步透過升息或存款準備金收緊資金，可能影響到中小及傳統企業。並且若將GDP 成長和 M2 年增率進行對比，貨幣環境已相對緊縮。
另外，本次會議值得留意的就是房市二度放寬信用管制，將「第二戶購屋貸款」從 6 成調升至 7 成（但維持寬限期），並刪除建商購地貸款（土建融）須在 18 個月內動工的切結證明，還給銀行自行控管，原因則是央行重點關注的不動產放款佔比，在 7 月已顯著下滑至 34.44% （前 34.93%），創 2006 年 6 月以來新低，可預期後續政策已不易再度進入緊縮。
再者，我們在 6 月房市快報 中已觀察到「股房背離」的趨勢，原因即是信用管制的壓抑，因此鬆綁預計將緩和背離的狀況，加上青安 3.0 政策已確定上路，房市將從原本的冷清僵局緩步回溫。
整體而言，當前台灣央行在通膨穩定和經濟表現強勁下，貨幣政策按兵不動，CPI 的最大變因仍然是短期未結束的「美伊戰爭」，當油價維持高檔、疊加聯準會、南韓央行接續升息下，台灣過低的實質利率最多有機會使央行在今年底升息半碼。當然，評估台灣物價管制下，出現連續性升息機會不高、對整體台灣經濟影響更屬有限。
備註：本次會議僅一位理事不同意信用管制鬆綁，楊金龍認為整體而言這次信用管制的鬆綁影響性還好，後續仍然會採「逐步逐季」的節奏進行政策調整。