蔚來投資者面臨的第一個大問題 當下還值得買嗎？

幾乎很難想像，中國汽車市場曾經是全球最受歡迎的市場。在中國汽車市場銷售井噴式增長的時期，外國汽車製造商迅速進入市場，大賺一筆，而年輕且缺乏經驗的中國汽車製造商則只能旁觀和學習。

快進到今天，情況幾乎發生了逆轉。雖然汽車銷量依然豐厚，但中國正深陷殘酷的價格戰，利潤不斷下滑。而像蔚來（NIO）這樣的競爭對手，還有更多壞消息即將傳來。

產能過剩是個問題

如果你投資了全球汽車製造商，你可能對中國的情況有所耳聞。5月下旬，市場領頭羊比亞迪繼續施壓，宣布了一項激進的定價策略，截至6月底，其22款電動和插電式混合動力車型的價格下調了高達34%。

中國的價格戰已經造成了巨大的破壞，迫使政府官員召集企業高層，試圖減輕影響，避免價格競爭，但這場價格戰可能遠未結束。價格戰實際上可能分散投資者對汽車產業更深層問題——產能過剩——的注意力。

根據上海蓋世汽車研究院的數據，中國汽車業整體產能利用率僅49.5%，全國每年5,550萬輛汽車的產能中有很大一部分未被利用。

隨後，分析師們發出了警告，投資者也擔憂的言論：價格戰或許永無止境。根據《汽車新聞》報道，汽車諮詢公司JSC Automotive的董事總經理約亨·西伯特（Jochen Siebert）表示：“只要產能利用率只有50%，在正常市場中就無法結束價格戰。”

蔚來要做什麼？

對於蔚來及其投資者而言，其在中國面臨的許多問題目前都超出了掌控範圍。未來某個時候，許多中國汽車製造商將被迫關閉或整合，形成一個更健康的行業。在此之前，蔚來的主要重點將是優化成本，以抵銷價格戰帶來的利潤率壓力。

好消息是，我們看到蔚來在削減成本方面取得了一些實際進展。事實上，2025年第一季，蔚來汽車的汽車利潤率從去年的9.2%上升至10.25%。毛利也較上年大幅增長88.5%，達1.267億美元。價格戰依然帶來衝擊，蔚來汽車第一季的淨虧損有所擴大，但更多優化措施正在推進中。

蔚來汽車財務長屈宇在一份新聞稿中補充道：「自第一季以來，我們實施了一系列成本控制措施，包括組織架構重組、跨品牌整合以及研發、供應鏈、銷售和服務方面的效率提升。從第二季度開始，公司的目標是在營運業績持續提升的同時，實現整體成本效率的結構性改善。」

歸根結底，蔚來汽車正在竭盡全力控製成本，並在成本方面取得了顯著改善。現在，該公司必須轉型，並專注於加速其兩個新品牌Onvo和Firefly的生產，這將有助於推動今年的交付量。對投資者而言，雖然蔚來汽車是全球最大電動車市場的誘人投資，但在中國產能過剩問題不再那麼嚴峻、價格戰也不再那麼殘酷之前，觀望或許是明智之舉。

作者：Daniel Miller, The Fool

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