港交所：波動市下有「黃金」？

今年以來黃金表現持續強勢，皆因受到全球地緣政治緊張、美國關稅、股市波動、美元走弱等多個因素影響。在波動市下，黃金的避險功能尤其顯著，了解多些相關的需求趨勢、投資產品和機遇似乎也無妨。

黃金需求以珠寶和投資用途為首

黃金在多個領域的需求依然穩健，且在市場前景不明朗下，投資者愈來愈重視黃金的避險功能。據世界黃金協會(World Gold Council)發布的最新報告，珠寶和投資用途佔2024年全球黃金需求約七成，並於2025年首季升至75%，其中投資需求就佔超過四成。

同時，世界各地央行亦積極增持黃金以應對經濟及地緣政治風險。2024年央行購金量佔全球需求超過兩成，較過去十年平均水平高出一倍。

鑑於地緣政治風險持續，預計投資者對黃金的興趣也將持續升溫，愈發尋求更便捷的方式參與此市場。黃金ETF有望成為更佳的投資選擇。

黃金ETF上半年成交急增

相比實體黃金，黃金ETF不涉及存倉及保安問題，讓投資者毋需持有實體金條便可參與黃金市場。除了操作簡便外，由於黃金與其他主要資產類別的相關性一般較低，黃金ETF亦有助分散投資風險。

儘管5月份資金稍有流出，今年首五個月全球黃金ETF資金流入仍然強勁，達到300億美元。中國市場的黃金ETF資金流入規模尤為突出，4月份錄得490億元人民幣的資金流入，創下新高。

香港市場方面，本港上市的黃金ETF(包括一隻兩倍槓桿產品)今年以來交投亦見活躍，上半年平均每日成交額達1.22億港元，較2024年全年平均高出174%。

除了投資者興趣上升外，一隻在港互掛上市(cross-listed)、全球最大實體黃金ETF在原有的港元櫃台上新增人民幣及美元櫃台，亦有助推高成交額。

相關結構性產品成交暢旺

此外，黃金ETF結構性產品亦為投資者提供管理風險及實踐投資策略的工具。2025年上半年，與上述黃金ETF掛鈎的衍生權證交投暢旺，平均每日成交額升至1,563萬元，較2024年全年平均高出12.4%；其數量則大幅增加，由2024年底的48隻衍生權證升至2025年6月底的78隻。

從需求角度而言，愈來愈多投資者利用認購及認沽權證作對沖或部署投資策略。2025年上半年，該黃金ETF衍生權證的認購／認沽比率(以名義街貨量計算)由9.2降至1.2。

香港交易所證券產品發展主管 羅博仁

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