大行關注老鋪黃金下半年定價策略 野村指股價回調後具吸引
老鋪黃金(06181.HK)昨日發盈喜，股價先跌後回升，最新報752元，升19元，升幅2.6%。分析師普遍認為，公司強勁的需求增長，反映品牌實力和執行能力，但下半年更高的比較基數和持續的成本壓力，將考驗管理層的定價策略和運營能力。
老鋪黃金預告上半年純利22.3億至22.8億元人民幣，按年增長約2.79至2.88倍，表現略低於分析師的較高預期。在半年僅加價1次的情況下，金價持續上漲對毛利率構成壓力，投資者對公司盈利能力的擔憂加劇。
摩根士丹利最新報告指，老鋪黃金下半年定價策略，將是考驗公司平衡利潤同需求彈性之間能力的關鍵，如果加價幅度低於10%，毛利率壓力可能持續；如果加幅超過10%，則可能面臨銷量需求風險，除非公司推出新的受歡迎產品。
野村則認為，在運營費用已相當高效的情況下，毛利率變動成為驅動凈利率擴張的核心因素。瑞銀就認為，老鋪黃金上半年業績預告，雖然實現強勁增長，但處於市場預期下限，
收入比瑞銀預測低3％至7%，調整後凈利潤比瑞銀預測低1％至3%。
3家機構均認為，上半年金價上漲，對老鋪黃金毛利率產生負面影響。大摩指出，金價從2月到4月上漲約15%，但公司在上半年只加價1次，幅度為10%。分析師指，老鋪黃金歷來的做法是每半年調整1次零售價格。在金價持續上漲的環境下，定價策略成為投資者關注的焦點。
老鋪黃金股價已從7月初逾1000元的高位回調29%。野村證券將老鋪黃金目標價從1023港元上調至1148港元，維持「買入」評級，認為公司估值在過去3星期變得更具吸引力。瑞銀維持"中性"評級，目標價980港元；摩根士丹利亦維持「中性」評級，目標價1055港元。
野村認為，老鋪黃金正朝著奢侈品牌方向發展，在亞洲頂級商業區開設精品店，培育新產品系列，並逐步建立VIP客戶團隊，這些措施有助於提升品牌定價能力。