富途：富衛集團估值存疑 業績支撐決定後市去向
富衛集團，是李澤楷名下的亞洲保險公司，在港澳，日本和東南亞國家從事保險業務，近年來重點發展東南亞市場。目前，從市佔率來看，富衛集團市佔率上升，但和龍頭保誠和友邦相比，仍有差距。
富衛保險擬全球發售逾9,134萬股，香港公開銷售佔10%，國際發售約佔90%，招股價每股38港元，擬全球募資約34億港元，聯合保薦人為摩根士丹利及高盛。該公司上市引進阿布扎比Mubadala Capital旗下MC Management 10 RSC L及T&D(8795.JP)旗下T&D United Capital為基石投資者，基石佔比56.2%，另有15%的超額配股權作為綠鞋機制保護，截至6月27日早上11時，FWD富衛集團至少錄9.8億元孖展，以初始公開發售部分佔3.47億元，已錄得1.8倍超額認購。先前富衛集團已在港股三度交錶上市未果，此次上市價格較去年交錶時的702億港元已有較大折價，按此次38港元的定價，公司市值大概在483 億港元。
估值上來說，富衛集團定價不算便宜，以保險公司的一般估值方式來看，AIA和Prudential作為市佔率較大的保險公司，估值和富衛相比，都更加合理。
業務層面，保險業的成長驅動主要靠新業務價值，富衛集團2025年首季新業務價值年增32%，2024年全年增長13.5%，友邦2024年新業務價值全年增長18%，和同業比，富衛的增長不算亮眼。
然而，最近港股IPO熱又稍微回歸，剛上市的周六福珠寶(06168)上市首日漲25%，聖貝拉(02508)上市首日上漲33.74%，這次富衛集團上市時間處於香港資本市場回暖的階段。又有大摩高盛護航，料上市表現不會太差，但從基本面來看，當前股價隱含了業務或利潤增長的支持，富衛集團的股價還需看日後業務能否進一步增長。
富途策略師團隊
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