Yuanta ชวนแซ่บ by อ.อ้วน : SECURE งบ 2Q/25 ดีมาก และจะดีต่อใน 2H25
#ทันหุ้น – สวัสดีครับนักลงทุนทุกท่าน วันนี้ผมนำบทวิเคราะห์ของ บล.หยวนต้ามาเล่าให้ฟังเช่นเคยครับ เป็นบทวิเคราะห์หุ้น SECURE หรือบริษัท เอ็นฟอร์ซ ซีเคียว จำกัด (มหาชน) ต่อเนื่องจากสัปดาห์ก่อน เพื่อ Update ผลประกอบการ 2Q/25 ที่ประกาศออกมาแล้ว ซึ่งมีน้อยครั้งมากที่ผมจะนำบทวิเคราะห์ของหุ้นตัวเดียวกันมาลงบทความ 2 ฉบับติดต่อกัน แต่เพราะผมมองว่า SECURE มีศักยภาพในการเติบโตตามความต้องการลงทุนด้าน Cyber Security ที่มีการเติบโตโดดเด่นชัดเจน และฐานะทางการเงินแข็งแกร่ง มีเงินสดในมือสูงมาก อีกทั้ง Valuation ยังอยู่ในโซนถูก ผมจึงมองว่า SECURE เป็นหุ้นตกสำรวจที่ไม่ควรมองข้ามอย่างยิ่งครับ
SECURE รายงานผลประกอบการ 2Q/25 มีกำไรสุทธิ 31.7 ล้านบาท แต่หากตัดรายการที่เกี่ยวข้องกับอัตราแลกเปลี่ยน การเปลี่ยนแปลงมูลค่ายุติธรรมของตราสารอนุพันธ์ และสินทรัพย์ทางการเงิน กำไรปกติ 2Q/25 อยู่ที่ 33.7 ล้านบาท (+23% QoQ, +139% YoY) ผลประกอบการดีกว่าคาดการณ์ของเราถึง 34% จากอัตรากำไรขั้นต้นที่ทำได้ดีกว่าคาด
กำไรปกติที่เติบโต QoQ มาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่อง กำไรปกติที่เติบโต YoY มาจากรายได้ที่เติบโต 31% YoY รายได้หลักใน 2Q/25 อยู่ที่ 290 ล้านบาท (-1% QoQ, +31% YoY)
รายได้กลุ่ม Network Security ทำได้ 208 ล้านบาท (+1%QoQ, +13%YoY) รายได้กลุ่ม Endpoint Security อยู่ที่ 29 ล้านบาท (-39%QoQ, +11%YoY) รายได้ Network Performance and Monitoring ทำได้ 23 ล้านบาท (+310% QoQ, +663% YoY) รายได้กลุ่มอื่นๆ ทำได้ที่ 22 ล้านบาท (-16%QoQ, +789%YoY) อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยอยู่ที่ 22.5% (+92bps QoQ, +497bps YoY) ทำระดับสูงได้ต่อเนื่องและดีกว่าคาดที่ 21.0% การเติบโตทั้งรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นในภาวะที่เศรษฐกิจชะลอตัว สะท้อนภาวะอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่ง และความสามารถของ SECURE ที่เป็นผู้นำในตลาด Cybersecurity ของประเทศไทย
ณ สิ้น 2Q/25 SECURE มีเงินสดและสินทรัพย์ทางการเงินในงบดุลที่ 550 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 56 ล้านบาท QoQ หรือคิดเป็น 5.34 บาทต่อหุ้น
กำไรปกติ 2Q/25 คิดเป็น 48% ของประมาณการกำไรปกติทั้งปี 2025 ที่ 128 ล้านบาท (+11% YoY) ขณะที่แนวโน้ม 2H/25 คาดกำไรปกติเติบโต HoH จากแนวโน้มงานของลูกค้าหลักที่จะเร่งตัวขึ้นทำให้ประมาณการของเราอาจมี Upside Risk
เราคงคำแนะนำ “ซื้อ” อิงราคาเหมาะสม 20.40 บาทต่อหุ้น อิง PER 16.5x หรือ -1.0SD ราคาหุ้นปัจจุบันไม่แพง ซื้อขายบน PER25 ที่ 9.2x บนคาดการณ์เงินปันผลปี 2025 ที่สูงถึง 8.7% และบริษัทมีเงินสดในมือและไม่มีหนี้สินอีก 5.34 บาทต่อหุ้น หรือคิดเป็นถึง 46% ของมูลค่าตลาดในตอนนี้ ถือว่าราคาหุ้นถูกมากเกินไปมาก
ทางเทคนิค ราคาหุ้นยกฐานขึ้นต่อเนื่องและสามารถยืนเหนือเส้นค่าเฉลี่ย SMA 200 วันขึ้นไปได้ พร้อมดัชนีบ่งชี้ที่ส่งสัญญาณเชิงบวก ทำให้ยังมีโอกาสปรับตัวขึ้นต่อ โดยมีแนวต้านระดับสัปดาห์รอทดสอบที่ 14.00 บาท และ 15.00 บาท ตามลำดับ
ขอให้นักลงทุนประสบความสำเร็จในการลงทุนทุกด้าน แล้วพบกันใหม่กับบทความดีๆ ของหยวนต้าในฉบับหน้าครับ