หนักเอาเรื่อง! ยอดนทท.หด ลงทุนอย่างไรต่อ?

หุ้นวิชั่น - บล.เอเซียพลัส ระบุว่า นักท่องเที่ยวต่างชาติมาไทยสัปดาห์ล่าสุด (28 ก.ค. – 3 ส.ค. 68) อยู่ที่ 585,810 คนลดลง 5% WoW (-17.5% YoY VS -13.7% ช่วงสัปดาห์ก่อน) โดยนักท่องเที่ยวจีนมาไทย เท่ากับ 97,350 คน ชะลอตัว 5% WoW (-40.7% YoY VS -35.2% YoY ช่วงสัปดาห์ก่อน) ผลกระทบจากเหตุชายแดนไทย – กัมพูชา รวมถึงอิทธิพลฤดูกาล

• ด้านนักท่องเที่ยวฯ YTD ราว 19.6 ล้านคน (-6.6% YoY) คิดเป็นสัดส่วน 57% ของสมมติฐานฝ่ายวิจัยทั้งปี (34.5 ล้านคน ลบ 3% YoY) เทียบกับช่วงเดียวกันปีก่อนที่คิดเป็นสัดส่วน 59% ของนักท่องเที่ยวฯ ปี 2567

• สำหรับจำนวนผู้โดยสารรวม (ขาเข้า + ขาออก) ของ AOT (ต.ค. 67 - 31 ก.ค. 68) ที่107 ล้านคน (สัดส่วน 85% ของสมมติฐานฝ่ายวิจัย) เพิ่ม 6.6% YoY แบ่งเป็นผู้โดยสารระหว่างประเทศบวก 7.2% YoY และผู้โดยสารในประเทศโต 5.6% YoY

• แม้การท่องเที่ยวสัปดาห์ล่าสุด ได้รับผลกระทบจากเหตุชายแดนฯ อย่างไรก็ตามข้อตกลงหยุดยิง จะช่วยเรียกความเชื่อมั่นในช่วงถัดไป โดยคาดนักท่องเที่ยว ส.ค. ไม่น่าเด่นกว่า ก.ค. และ ก.ย. จะเป็นเดือนที่นักท่องเที่ยวต่ำสุดของไตรมาสนี้ตามฤดูกาล

• ด้านราคาหุ้นในกลุ่ม ปรับตัวขึ้นมาอย่างต่อเนื่อง จึงมีโอกาสเห็นแรงขายทำกำไร แต่ในอีกด้านเป็นโอกาสสะสมหุ้น จากทิศทางกำไรปกติ 3Q68 ดีขึ้นเชิง QoQ หลังผ่านจุดต่ำสุดของปีในงวด 2Q68 ตาม Seasonality ประกอบกับโอกาสในการลดดอกเบี้ยของ กนง. จะช่วยลดภาระดอกเบี้ยจ่ายของกลุ่มโรงแรม อย่าง ERW (Floating rate 100%หลักๆ เป็นสกุลเงินบาท) และ CENTEL(Floating rate 57% : สกุลเงินบาทราว 80%)

• ขณะที่กระแส Event ใหญ่ ที่ไทยเป็นเจ้าภาพอย่าง FIVB Volleyball women’s world2025 ช่วงปลาย ส.ค. รวมทั้ง Golden week และการเข้าสู่ฤดูกาลท่องเที่ยว ตั้งแต่ 4Q68 มีโอกาสเป็นธีมที่ถูกตลาดนำมาเล่นในรอบถัดไป ตามความเห็นของฝ่ายวิจัย

• THAI ขึ้นนำกลุ่มฯ ตามทิศทางกำไรปกติที่เด่นกว่ากลุ่มฯ รวมถึง Free float ในการซื้อขายที่แท้จริงไม่สูง ช่วง 6 เดือนแรก และราคาน้ำมันปรับตัวลง แต่ PER ซื้อขาย 12 เท่าใกล้เคียงสายการบินต่างประเทศแล้ว ในเชิงกลยุทธ์ BA ที่มี PER ราว 9 เท่า และราคาYTD ติดลบ 33% ขณะที่ 3Q เป็นฤดูกาลท่องเที่ยวสมุย น่าสนใจ

ด้านโรงแรมชอบ CENTEL กับ ERW มากกว่า MINT ส่วนAOT การเก็บค่าบริการสายการบินมาใช้บริการ SAT-1 ราว 300 ล้านบาทต่อปี ผลบวกต่อกำไรปีหน้าอยู่ที่ 1.1% บน PER ซื้อ ขาย 29 เท่า สูงกว่าสนามบินในต่างประเทศที่ 20 เท่า แนะนำทยอยลดน้ำหนักลงทุน

ด้าน บล.กรุงศรี มองอย่างไร?

ฝ่ายวิจัยมอง Slightly Negative ยอด นทท.รวม กลับมาหดตัวหนัก -18%yy อีกครั้ง (vs สัปดาห์ก่อน -14%yy) จากยอด นทท.จีน กลับมาหดตัว -40-50%yy อีกครั้ง (vs สัปดาห์ก่อน -35%yy)และยอด นทท.อื่น (นอกจาก Top5) ก็หดตัวเพิ่ม ยอด นทท.สะสม -7%yy เรายังคาดเป้าหมาย นทท.รวมที่ 35-36 ล้านคน (ทรงตัว yy) มีโอกาสเกิด Downside -5% (33-34 ล้านคน)

คงน้ำหนัก Neutal หุ้นกลุ่มการบิน คาดกำไรปกติปี 25F เพิ่ม +2%yy ชะลอลงจากปี 2024โต+27%yy ตามยอด นทท.โตชะลอลง (จาก +26%yy ในปี 24เหลือทรงตัว yy ในปี 25F)

แนวโน้ม 2Q25F AAV มีความเสี่ยงผลประกอบการได้รับผลกระทบจาก Low season และการแข่งขันเส้นทางบินในประเทศมากที่สุดในกลุ่มฯ คาดผลประกอบการปกติขาดทุน -891 ลบ.

ฝ่ายวิจัยยังเลือก BA (Buy, TP 23.50) เป็นหุ้น Top pick กลุ่มฯ จากปัจจัยบวกเส้นทางบินหลัก(เข้า-ออก สมุย) ที่มี Catalyst บวกซีรีย์ The White Lotus และกลุ่มเป้าหมาย (ยุโรป) ยังโต และฝูงบินขนาดเล็ก (25 ล า) เหมาะสำหรับช่วง Demand ชะลอ นอกจากนี้ มีโครงการซื้อหุ้นคืน (2มิ.ย.-2ธ.ค.25) จำนวนไม่เกิน 64 ล้านหุ้น วงเงินไม่เกิน 1,000 ลบ.