「晶片產業沒捷徑，只能死磕！」寒武紀陳天石躋身全球100大富豪，陳家兄弟如何辦到？
被譽為「中國輝達」的寒武紀，2025年Q3繳出營收成長13倍的亮麗成績單，這讓年僅40歲的共同創辦人陳天石一舉躋身全球百大富豪行列，身價達到258億美元（約為新台幣7,895億元）。
回顧寒武紀2020年登上科創板時，股價一度逼近300人民幣，但隨後在長達3年的低谷中一度暴跌多達85%、低於50元人民幣。如今寒武紀兩年內股價狂飆，超越貴州茅台，成為中國新科股王。
依公司Q3財報，寒武紀營業收入達到17.27億人民幣，年增1332%，從原先虧損1.94億人民幣的局面，轉虧為盈至獲利5.67億人民幣，使其股價再度成長15%，讓持有28.63%股份的陳天石身家飆升逾20億美元。
截至10月27日，陳天石在《彭博億萬富豪指數》上身家達到258億美元，成為全球第91名的億萬富豪。
根據《彭博社》報導，寒武紀是少數因為美國科技制裁（輝達AI晶片禁令）而崛起的中國科技公司。寒武紀曾估計，2025年營收可達50～70億人民幣，遠高於去年12億的水準。
成功，來自15年前投入「三無研究」
15年前和哥哥共同提出AI晶片構想，投身「沒經費、沒論文、無人問津」的三無研究
陳天石1985年代在江西出生，父親是電力工程師，母親則是老師。他16歲考入中科大少年班，20歲大學畢業，並在25歲取得電腦軟體與理論的博士學位，可說是位典型的天才。
2010年前後，陳天石和兄長陳雲霽便在中科院計算所首次提出了AI晶片的構想，想用晶片加速所有深度學習的算法。陳雲霽也是寒武紀的共同創辦人。
但那時AI尚未像現在如此獲得重視，AlphaGO還沒擊敗韓國棋王李世乭，而輝達也只被認為是間顯卡廠商。這項研究因太過超前，最初連20萬人民幣的經費都申請不到，被戲稱為「沒經費、沒論文、無人問津」的三無研究。
這與寒武紀市值超過6,000億人民幣的現況，形成了強烈的反差。後來陳雲霽曾回憶，在一個學術界不認可、工業界不關心、難以發論文、難以申請計畫的冷門跨學科方向孤獨前行，就像在一片黑暗中探索。
2014年，陳天石、陳雲霽兄弟兩人在國際頂級學術會議 ASPLOS 上發表論文《DianNao》，首次系統性提出了深度學習專用處理器架構，榮獲頂尖學術會議MICRO最佳論文獎，更是1963年以來首次由非美國學者奪得此獎的殊榮。
上市成中國「AI晶片第一股」，卻一度暴跌
最終，陳天石、陳雲霽在2016年正式成立了寒武紀，投身AI晶片的研發工作。陳天石擔任執行長，而陳雲霽則擔任首席科學家，不過陳雲霽後來離開公司回歸學術界。公司之所以取名為寒武紀，是希望用「寒武紀大爆發」比喻未來的AI技術發展。
這一年也恰好迎來了好消息，AlphaGO擊敗李世乭催生了大量AI創業與投資，他們也在這股浪潮下順利獲得科大訊飛等公司總計5,000萬人民幣融資。2018年時，該公司估值已達到25億美元，成為中國估值最高的AI新創之一。
寒武紀最初是透過與華為合作步上軌道，華為推出的麒麟970晶片中，便搭載了寒武紀1A處理器，也是當時首款行動AI晶片。不過，兩者的合作沒有維持太久，在華為轉向自研後便終止，失去這位大客戶時寒武紀一度陷入困境。隨後，陳天石決定拓展業務範疇，開發出一系列的雲端推理、邊緣運算及訓練晶片。
2020年，寒武紀登上了上海證券交易所科創板，上市後首日市值便突破千億人民幣，被譽為中國「AI晶片第一股」。然而，上市後寒武紀不斷虧損的狀況導致股價長期走低，更糟糕的是，2022年寒武紀被美國政府列入實體清單，台積電不能為寒武紀代工，對寒武紀可說雪上加霜。
儘管遭遇困境，陳天石仍然扛住外界壓力帶領寒武紀持續投入AI晶片，強調「晶片產業沒有捷徑，只能靠死磕。」他表示，自己沒有什麼喚起激情的口號，聲稱寒武紀的戰略就是老老實實幹活、搬磚。或許正是這種務實苦幹的態度，終於讓他等到轉機。
轉虧為盈、收入暴增，但營收仍有隱憂
2024年，大型語言模型技術開始普及，中國各家大廠加速投入，並且中國半導體製程終於攻入7奈米，使得寒武紀得以擺脫美國制裁的束縛，再次迎來成長。而真正引爆業績成長的，則是2024年推出的「思元590」晶片。
這款7奈米晶片在性能上取得了重大突破，根據百度內部測試，思元590在部分大模型訓練任務上已非常接近輝達A100，整體性能可達A100的八成左右。思元590迅速獲得字節跳動、百度、阿里雲等巨頭採用，帶動寒武紀2024第四季財報首度轉虧為盈，繳出獲利2.7億人民幣的成績單。
今年初DeepSeek推出R1推理模型，更加速了中國各行各業推動AI應用落地的腳步，加上輝達受到美國政府更加嚴格的出口管制，給予了寒武紀填補市場空缺的機會。現在，寒武紀已經連續4個季度獲利，並且市值達到6,000億人民幣以上。
不過在高成長背後，寒武紀仍存在部份隱憂。首先便是極高的本益比，寒武紀本益比超過280倍，相較之下近年飆升至全球最高市值公司的輝達才只有46倍左右。
其次，寒武紀極度仰賴少數主要客戶的訂單，從2022至2024年間，前五大客戶貢獻了當年85%到95%的營收，甚至第一大客戶在2024年占總營收比例達到79%。這代表著一旦主要客戶減少採購量，就會對寒武紀的營收狀況造成極大影響。
同時，寒武紀在中國國內也面臨競爭，華為就是中國國產AI晶片的最大供應商。去年昇騰系列晶片出貨量約在30萬到40萬片之間，而寒武紀僅僅只有1萬片，不過有分析師看好寒武紀今年出貨量能達到8萬片，並在2026年翻倍成長。
在扛過最低潮的2021到2023年後，寒武紀仍然面臨著新的挑戰。對陳天石來說，他需要向市場證明，寒武紀的持續成長能力配得上如此驚人的市值增幅、將優勢轉化為營利，否則股價終究會回落，全球百大富豪的寶座不一定能坐得穩了。
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責任編輯：李先泰
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