世芯-KY、創意、聯發科...黃仁勳發布NVLink技術，ASIC晶片族群受關注
圖片來源：Adobe Firefly
台北國際電腦展Computex，在5月23日順利落幕。儘管今年AI伺服器的熱度有點降溫，可是大叔認為，其相關產品與供應鏈，無疑仍是今明兩年最具成長動能的產業，因此，市場還是非常關注，輝達執行長黃仁勳本次演講的內容，期望從中挖掘出下半年的投資題材。
從黃仁勳今年的演講內容來看，他強調GB200已經開始生產，而且今年第3季還會推出GB300。相較於GB200，GB300的HBM容量高出1.5倍、算力多出1.5倍，同時是百分之百的水冷散熱，每節點效能高達40 PFLOPS。不僅如此，GB300擁有9個交換器，並且透過NVLink骨幹串聯，而NVLink骨幹共有5,000條同軸纜線，可以連接72個GPU，總頻寬達每秒130TB，超越全球整個互聯網的高峰總流量。
另外，過去大家所擔心的GB200出貨不順問題，近期已經獲得解決，而且從近期法人的供應鏈調查來看，GB300預期會在第4季批量生產。在本次的Computex中，許多的OEM與ODM廠，也展示了不同版本的GB300 NVL72機架和B300 HGX。
黃仁勳「NVLink Fusion」將加速ASIC晶片發展
最值得留意的地方在於，黃仁勳宣布，將開放「NVLink Fusion」，消息一經公布，也讓ASIC族群備受關注。
到底什麼是「NVLink Fusion」呢？其實，NVLink Fusion是一個技術平台，它是允許ASIC設計商，通過高頻寬的NVLink技術，將自家所生產的ASIC或CPU，可以跟輝達的產品進行整合。透過這樣的串聯技術，讓那些ASIC廠商，也能進入輝達的AI生態系。
據悉，目前「NVLink Fusion」的合作夥伴，已經有世芯-KY、邁威爾、聯發科等，而富士通與高通也都在打造，能支援NVLink技術的CPU。事實上，輝達這一步棋可以說是非常聰明，為什麼呢？因為，為了擺脫輝達的控制，CSP大廠紛紛透過ASIC來降低成本，此時輝達卻選擇把對手的產品納入自己的陣營，讓那些「非我族類」的ASIC，也變成「你我一家親」了。
ASIC晶片2025年動能強勁，2026年將優於輝達的GPU
事實上，即便沒有輝達的加持，ASIC晶片的成長趨勢早就已經確立。按照國內投顧的預估，輝達今年AI訓練用的GPU出貨量，將達到519萬2,000顆，而ASIC晶片則來到215萬6,000顆，兩者的比率已經接近2：1。另外，考量到基期因素，ASIC晶片出貨量的年增長幅度則有73.6%，遠高於輝達的35.3%。
展望後勢，雖然多數機構仍未預估明年ASIC晶片的出貨量，但是，檢視產品的量產時間表可以發現，4大CSP廠的產品都會放量，甚至連Tesla都會額外貢獻成長動能。因此，目前市場多半看好明年ASIC伺服器的成長性，將大幅高於輝達，使得整個產業相當值得市場期待。
相關個股應該如何選擇？
在產業成長趨勢確立後，相關個股要如何選擇呢？其實，目前台灣有不少業者已經拿到有相關產品的訂單，例如：世芯-KY主要是拿到AWS Trainium 3訂單、創意則是拿到Microsoft Maia 2-inference訂單、聯發科則是吃下Google TPU訂單，上述公司預期都會是未來ASIC的受惠廠商，因此，大叔將針對世芯-KY、創意與聯發科的近況，來進行一些分享。
受惠個股1：世芯-KY（3661）
世芯主要是提供客製化ASIC晶片服務，公司最大優勢是，自有高效能運算IP組合：D2D APLink IP與IP子系統集成的搭配服務，技術面則涵蓋完整的中介層與基板設計的2.5D封裝設計流程，同時可以提供小晶片技術平台。
回顧公司最新財報，世芯第1季營收來到104億8,000萬元，季減19.82%，年減0.03%，毛利率23.2%、營業利益率為14.3%，EPS落在18.13元，受惠於委託設計營收占比較高，使得毛利率優於預期。
展望後勢，世芯今年7奈米案件，漸漸走到產品生命週期的尾聲；另外，受到IDM客戶產品銷售不佳的拖累，法人預期，公司營收將衰退10%至20%，而全年EPS將落在80元上下。展望明年，世芯提到，各個主要案子都沒有遞延的問題，法人也多半預期，AWS的Trainium 3晶片訂單將如期貢獻營收，屆時公司EPS將有機會大幅跳升，挑戰130元至150元。
受惠個股2：創意（3443）
創意從事IC設計服務，主要替國際大廠設計部分特殊功能晶片，產品基本上與AI、資料中心、網通與邊緣運算等有關。公司最大優勢是台積電持股比重達34.84%。在雙方密切合作下，公司IP設計服務可以跟著台積電的製程不斷成長，因此也被市場視為ASIC趨勢下的主要受惠者。
回顧公司最新財報，創意第1季營收為70.24億元，季增16.62%、年增23.44%，毛利率28.1%、營業利益率為15.6%，EPS落在7.17元。受惠於3奈米與5奈米加密貨幣專案的貢獻，整體表現小幅優於法人預期。
展望後勢，公司預估第2季營收的成長率約在中個位數百分比。如果將目光聚焦在今年一整年，因為受惠於加密貨幣需求強勁，所以創意今年美國營收貢獻度有機會來到50%以上，而目前客戶並沒有提出，分擔關稅的要求，因此，法人看好，創意全年EPS可望落在32元左右。
至於明年，公司將量產Microsoft 的Maia 2晶片，法人預期，將貢獻約新台幣13億元的營收。另外，來自其他CSP或加密貨幣的顧客，都能貢獻一定程度的營收，因此，法人預期，公司明年的EPS將上看36元。
此外，關於HBM的部分，創意於4月2日完成HBM4控制器與PHP IP的投片，該晶片採用台積電最先進的N3P製程，並且結合COWOS-R先進封裝技術，預計在第4季投片。如果明年HBM有更大的貢獻，創意的成長幅度有機會上修。
受惠個股3：聯發科（2454）
聯發科是國內手機晶片大廠，與高通相比，客戶類別以中低階產品為主，因為公司在手機市場比較是跟隨者的角色，所以，近幾年公司也積極往邊緣運算產品布局，在AI邊緣運算有領先APU解決方案，而NeuroPilot平台也提供了完整軟體工具，以支持所有主流AI模型。不僅如此，公司也提供電動車智慧座艙解決方案，整合了ARM架構，以及輝達的GPU。
回顧公司最新業績，聯發科第1季營收來到1,533億元，季增11.09%，年增14.83%，毛利率48.1%，營業利益率為19.6%，EPS落在18.43元。受惠於中國補貼，帶動主流產品需求的提高，使得智慧邊緣運算產品需求提升，整體財報表現也優於預期。
展望今年，雖然公司並未給予財測，但是，對手機SOC、Wi-Fi 7的市占率看法正向；另外，對於AI ASIC、車用業務等，聯發科也非常有信心，法人預估，2025年EPS有機會挑戰75元。
如果看至長線，在邊緣運算與ASIC商機的部分，公司已經與輝達合作開發GB10晶片；另外，聯發科也打入Google的3奈米TPU V7晶片，甚至還會與博通瓜分Google 2奈米TPU V8晶片訂單，法人更看好ASIC相關營收，在2026年將挑戰新台幣300億元以上，EPS則能在成長至90元。
大致上來說，目前AI仍舊是成長動能最為強勁的產業，雖然輝達GPU在高基期因素下，成長動能會漸漸放緩，但是，ASIC的成長率卻是持續提高：另外，在NVLink開放技術互聯下，ASIC的重要性也會愈來愈高，相關個股值得投資人留意。
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