經濟最壞情況已經過去了？復華投信：下半年台股上看25000點
復華投信發布下半年展望，預期全球政治經濟局勢持續波動，但最壞的情況已經過去了。下半年全球股市長多趨勢不變。預估台股大盤區間為21000-25000點， AI將引領台股重回成長創高之路。
復華投信海外股票部副總胡家菱表示，今年的市場狀況極具挑戰性，從年初以來幾乎每週都有新變數，包括美中關稅爭議升溫、地緣政治衝突不斷，但市場反應出現高度韌性，股市多已充分消化利空消息，美股指數甚至創下新高，展現資本市場對不確定性的調適能力。
她進一步分析，在戰爭與高關稅風險中，市場焦點轉向美國經濟是否能穩健支撐全球股市。從美元指數、黃金、原油價格來看，儘管有突發事件，但市場波動有限，顯示投資人信心穩定。以色列與伊朗衝突、美國介入後風險迅速下降；而俄烏戰爭雖未停火，但對金融市場的直接衝擊已相對減弱。
美國仍是全球資本主要歸宿
在匯率方面，今年全球出現劇烈波動，也推動投資人重新審視資產配置與國家布局。儘管美元出現資金分流至其他市場的趨勢，但從企業獲利動能與科技創新來看，美國依舊是全球資本的主要歸宿。
胡家菱也提到，歐洲雖有資金回流，但在科技創新與企業競爭力上，美國仍占優勢。尤其是大型科技股在關稅壓力下展現強大轉嫁能力與韌性，成為市場長期配置的重要方向。她指出，市場逐漸體認到，關稅雖然帶來成本轉嫁，但不會直接轉化為消費物價全面上漲，對通膨壓力的影響可能有限。
她援引Bloomberg全球政策不確定性指數指出，4月曾達歷史高峰，但市場已逐步消化衝擊，尤其是主要國家對美政策反應強硬，不再全面讓步，顯示談判策略更趨多元。至於美國財政赤字占GDP比重，近年已持續上升，且兩黨皆有高度支出傾向，進一步加深債務疑慮。
關稅恐推高美國赤字占GDP比率至9%
胡家菱認為，關稅措施實為美國平衡赤字、刺激內需與重塑供應鏈的手段之一，但成效有限，未來財政壓力恐進一步推高赤字佔GDP比率至9%，引發市場對美元資產穩定性的關注。然而在4、5月的市場修正後，美國政府開始收斂極端言論、釋出具體政策，市場逐步穩定，投資人信心也逐漸恢復。
就產業面觀察，胡家菱強調，美國企業獲利動能強勁，尤其是S&P 500企業預估2026年成長率仍有近15%。儘管本益比偏高，但相對歐洲與亞洲其他市場，仍具吸引力。此外，美國AI、半導體、通訊與工業類股表現亮眼，反映科技與製造業回流趨勢持續增溫。
她指出，AI產業仍是全球資金關注焦點，包括大型科技股、軍工航太、Fintech、能源、資料中心、電力基建、AI晶片與先進封裝等相關產業皆可望持續受惠。以NVIDIA為例，其市值已突破4兆美元，成為全球科技創新的象徵。
NVIDIA市值已突破4兆美元，成為全球科技創新的象徵。Nvidia Newsroom
下半年影響台股兩大因素
復華投信國內股票部主管呂宏宇表示，雖然上半年台積電股價表現亮眼，漲幅高達75%，但整體台股表現仍落後於海外市場。不過，台灣市場仍具備許多亮點與投資機會，尤其AI產業的強勁動能，成為支撐台股的重要主軸。
復華投信預估台股大盤區間為21000-25000點， AI將引領台股重回成長之路。
下半年影響台股表現的關鍵因素主要有兩項：一是美中關稅的不確定性，二是匯率波動。這兩大變數導致上半年台股走勢極為震盪。不過，AI電子產業的表現成為穩定市場的關鍵支柱。4月市場大幅修正後，AI概念股快速反彈，並重回高點以上水準，顯示AI相關企業具備強勁基本面支撐。
在景氣指標部分，目前台灣景氣燈號轉為黃紅燈，可能接近高檔區間，但不同於2022年通膨上升、利率大幅調升的情況，現階段屬於利率即將反轉向下的初期。預期未來台股走勢可能以高檔震盪為主，產業面則逐步反映不確定性消除後的復甦動能。
AI仍是成長股的主旋律
呂宏宇指出，市場不確定性因素消除，AI將成為布局成長股的主旋律。即便有關稅議題干擾，雲端服務供應商（CSP）資本支出仍持續成長，預估特定應用積體電路（ASIC）仍處於黃金成長期；因AI伺服器量產瓶頸已克服，從關鍵零組件生產到後端組裝測試，台廠為主要參與者，將挹注設計代工（ODM）、關鍵零組件及IP設計服務等產業的營收動能。
此外，機器人是邊緣AI的殺手級應用，預估人形機器人未來將呈現指數型成長，建議可從減速機、傳動元件產業尋找投資機會。
非電產業布局，呂宏宇認為，壽險業接軌IFRS17後，股票部位將取消覆蓋法，顧及股價震盪帶來的影響，未來金融股布局將傾向選擇高息低波標的。此外，因關稅政策導致美元走弱、新台幣購買力增強，可選擇賺台幣、花美元及擁有資產之內需產業，例如航空、旅遊、食品、餐飲、零售、電信及資產股。
留言 0