季凡觀點：您的被動收入真的夠被動嗎？
多數人談被動收入，總把焦點放在「投資了什麼標的？」。可真正決定您能否長期無憂的，不是標的名稱，而是結構位置。被動與主動其實是一條連續光譜。您能不能把每一條現金流，沿著這條光譜往右推到「不擇時、不賣出、心智投入趨近於零」？做到這點，長期旅行、甚至健康急轉直下時，現金流仍按制度自動運作；更遠一點，子孫即便能力平庸，只要照原則，也能把這套原則延續五十到一百年。
所謂「更被動」，不是完全不理，而是用更少的心智投入、更低的查核關心，拿到相同甚至更穩定的回報。筆者的做法很簡單：投資只用一套可長期持有的基金組合，基本不擇時，只買不賣。績效檢核只看一個數字：XIRR，也就是把所有投入、配息、費用、利息都放進去的淨現金流年化報酬。與其他資產組合相比，連續多年落後才動刀，平常不做短線決策。這種做法的核心不是「懶」，而是「降噪」。久而久之，市場波動只是背景音，您的生活節奏不被金融天氣左右。
同時，別把「主動收入」當作永遠耗體力的必然。主動也能被動化，原則是「模組化、自動化、授權化」。以筆者網路教學為例， Google 表單設計練習題目重複使用，運用AI教學資源；SAT 課程善用 Bluebook 適性（Adaptive）APP，表現不佳導向簡單內容，表現優異銜接高階挑戰；最後把八成重複工作交給電腦或合作夥伴，自己只保留系統調整與例外審核。當不同學生能反覆使用同一套系統，邊際成本接近零，收入就從「靠我在場」變成「我不在場也在場」。這種設計的價值在於，當健康風險來臨，系統仍能輔助執行，工作強度自然下降。
說明：「適性」指的是依學生能力表現，自動調整題目難度與學習路徑。系統先用一組題目估計能力，再根據正答/誤答即時更新內容，推送更合適的下一題或下個單元。
要讓「被動更被動、主動更像被動」，需要一套簡單且可多世代傳承的原則。首先列出投資清單，明確寫下每年必做的三件事：結算 XIRR、固定再投資、完成報稅。其次列出策略：投資具包容性的市場（Inclusive Market），採高度分散配置，只買不賣；不到十年不談績效，並附上投資導師（Mentor）與調整原則。這不是繁文縟節，而是把自由安裝進制度的最低成本做法，目的在於讓不同世代即便只按步驟，也能讓現金流機器安全運轉。
2024 年諾貝爾經濟學獎以「包容性（Inclusive）與掠奪性（Extractive）的政治與經濟制度」為核心，呼應戴倫・艾塞默魯（Daron Acemoglu）與詹姆斯・羅賓森（James A. Robinson）在《國家為什麼會失敗》的論述：包容性制度能推動經濟長期成長；掠奪性制度則多半導向停滯甚至衰退。對投資者而言，這代表政策黑天鵝風險更低、財報與審計更可信、資本市場流動性更深廣。當市場越具包容性，決策所需的主觀判斷與心智負擔就越小，投資策略更能跨景氣循環、跨世代維持較高的成功率。（延伸閱讀：季凡觀點：諾貝爾經濟學獎頒給《國家為何失敗》的作者和前IMF高層）
說明：透過跨國 MSCI 股票市場10年的幾何年化績效數據，筆者分析全球46個國家或地區的經濟表現，藉此避免短期政策對數據的干擾，更全面彰顯「制度」的長期優勢。
Rank (10Yr)
MSCI指數指數
1 Yr
3 Yr
5 Yr
10 Yr
1
臺灣(Taiwan)
38.39%
41.69%
21.26%
18.53%
2
匈牙利(Hungary)
68.79%
49.34%
25.02%
15.99%
3
祕魯(Peru)
44.26%
37.96%
23.40%
15.38%
4
美國(USA)
18.79%
21.94%
16.74%
14.01%
5
捷克(Czech Republic)
63.87%
32.79%
32.13%
12.87%
6
奧地利(Austria)
61.12%
35.51%
26.89%
12.04%
7
荷蘭(Netherlands)
34.32%
26.16%
14.53%
11.84%
8
科威特(Kuwait)
28.41%
8.94%
13.04%
11.79%
9
加拿大(Canada)
25.56%
18.12%
16.24%
10.18%
10
義大利(Italy)
38.30%
36.22%
23.57%
9.64%
11
印度(India)
-1.16%
11.50%
13.96%
9.46%
12
巴西(Brazil)
18.09%
8.10%
11.62%
9.06%
13
沙烏地阿拉伯(Saudi Arabia)
3.53%
1.04%
10.52%
8.80%
14
西班牙(Spain)
55.17%
38.75%
24.43%
8.64%
15
韓國(Korea)
63.74%
25.77%
9.83%
8.55%
16
阿聯酋(United Arab Emirates)
44.79%
14.83%
19.60%
8.52%
17
澳洲(Australia)
8.79%
13.99%
11.23%
8.51%
18
哥倫比亞(Colombia)
93.51%
37.77%
23.59%
8.30%
19
法國(France)
19.58%
17.12%
13.68%
8.06%
20
新加坡(Singapore)
39.10%
26.63%
15.89%
8.00%
21
瑞典(Sweden)
22.84%
19.89%
10.58%
7.78%
22
愛爾蘭(Ireland)
31.05%
28.90%
12.37%
7.72%
23
瑞士(Switzerland)
14.15%
14.35%
9.27%
7.59%
24
日本(Japan)
23.72%
21.27%
9.80%
7.44%
25
丹麥(Denmark)
-33.45%
3.28%
4.07%
6.93%
26
德國(Germany)
28.23%
26.30%
12.58%
6.91%
27
英國(United Kingdom)
25.04%
20.43%
17.08%
6.66%
28
葡萄牙(Portugal)
27.45%
9.49%
7.69%
6.26%
29
南非(South Africa)
39.53%
24.59%
15.57%
6.10%
30
芬蘭(Finland)
37.52%
13.61%
7.74%
6.10%
31
波蘭(Poland)
55.23%
42.63%
19.80%
5.84%
32
中國(China)
35.70%
25.66%
-0.98%
5.65%
33
希臘(Greece)
77.56%
47.61%
32.74%
5.28%
34
墨西哥(Mexico)
39.00%
14.98%
18.40%
5.01%
35
紐西蘭(NewZealand)
-0.72%
7.32%
-3.37%
4.91%
36
香港(HongKong)
26.09%
14.60%
3.75%
4.18%
37
以色列(Israel)
38.68%
21.16%
14.01%
4.13%
38
泰國(Thailand)
1.15%
3.60%
5.26%
3.38%
39
智利(Chile)
44.14%
12.84%
12.28%
2.99%
40
卡達(Qatar)
9.79%
0.98%
5.73%
2.88%
41
印尼(Indonesia)
-14.28%
-4.37%
3.09%
2.86%
42
馬來西亞(Malaysia)
8.46%
11.68%
4.27%
2.59%
43
比利時(Belgium)
22.25%
19.03%
10.87%
2.01%
44
埃及(Egypt)
38.25%
20.31%
3.62%
-0.16%
45
土耳其(Turkey)
1.16%
13.26%
16.83%
-0.24%
46
菲律賓(Philippines)
-13.90%
3.23%
-1.48%
-1.91%
來源：截至 MSCI ACWI NET USD 的 2025 年 10 月 30日美元計算
＊警語：匈牙利、祕魯進入前段，反映的是估值低基期、產業/商品循環與匯率加分，不必然代表制度更包容。比利時、馬來西亞的偏後段更多是產業結構與估值/匯率拖累，未必是典型「掠奪性」。
總結一句話，真正的被動，不是您買了什麼，而是您少做了什麼。少盯盤、少判斷、少干預、少摩擦，把投資做成不擇時、不賣出、心智投入趨零的結構，把工作做成模組化、自動化、授權化的流水線，把多世代家族治理做成低摩擦、可接續、可檢核的制度。當結構到位，即使您長期旅行或臥病在床，現金流也不受影響；即使子孫能力不強，照著簡單原則也能延續執行。這就是我對「夠被動」的定義。資產會變，景氣會變，人也會變，但系統不變，而穩定的系統，才是跨世代的真正財富。
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＊作者季凡為 APcore Global Education 創辦人、財經 Podcast「Two Money Lovers 經濟學不是萬能但有用」主持人。
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