00878配息下調至0.4元，還能抱？艾蜜莉分析6原因，這區間殖利率才合理
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前幾天才剛看到ETF指引的規範，國泰永續高股息（00878）7月31日就公布最新配息為0.4元，比上一季的0.47元又再下降了0.07元，等於00878的股息已經連3降，從0.55元、0.5元、0.47元到0.4元，正巧在這個時機點公布，真的會嚇到人。
不過先別慌，以單季0.4元來算，事實上年化殖利率還有7.6%左右，仍然略高於我們抓的4%～6%。對於高股息ETF的股息下降這件事，可能還是要花點時間來適應，但換個角度想也不是壞事。
配息少了，不代表投資效益或報酬變差，只是沒有把錢發出來，留在ETF中變成淨值的一部分。當然，之前看到殖利率很高，投資人會覺得開心，可是後面要面對填息壓力，又或是錯過股價成長的機會（雖然要長期放的話，短期有沒有填息不是很重要），現在只是把多一點錢留在ETF裡。
不過也有大大說，股息沒有發出來留在淨值中，導致股價相對高，同樣金額能買的股數就變少了。事實上，用總數的概念去看是一樣的喔！我想了一下，拿金額的概念來說明，可能會比較清楚。
假設每個月定期定額投入金額是1萬元，那無論00878配了多少股息、導致除息調整了多少股價，我們投入的金額就是1萬元，沒有變多或變少。
再講得更清楚一點，假設持有1,000股00878，目前價格25元，持有部位價值就是2萬5,000元；如果發現金股利1元，等於除息1元，股價會從25元變成24元，我們會拿到現金1,000元，再加上手上的1,000股，帳面價值為「現金1,000元＋股數1,000股×24元＝2萬5,000元」，總資產價值沒變。
如果股息沒有發出來，而是直接留在ETF裡，那麼股價維持在25元，持有部位價值仍然是「股數1,000股×25元＝2萬5,000元」，結果是一樣的。
差別在哪？發現金，ETF幫我們「提早」把部分資本利得換成現金；留在ETF，這筆錢繼續在ETF裡替我們運作，何時要實現資本利得，變成自己決定。對於定期定額的人來說，本來就是用固定金額投入（上述說的每個月1萬元），股價高低只影響「當下能買幾股」，但不影響總投入金額，因此不會讓我們少了什麼。
說到底，高股息ETF有「合理的高股息」才是重點，發太多也是要再投入回去。而00878本來就不是為了追短期高息，它的換股策略都是有考量過的，例如6月的例行性換股「3進3出」，看重的是成分股的長期穩定經營與配息能力，不會為了追求殖利率而去大動干戈。
成分股配置上，半導體＋電腦周邊超過4成，且有AI題材；金融和傳產占4成，也提供了防禦性。在這樣的產業結構下，就算遇到關稅或震盪，衝擊應該也相對可控。
最後再簡單整理一下，高股息ETF的股息會慢慢調降的原因：
1.金管會規定不得過度使用「收益平準金」來配息。
2.實際配息率應合理反映追蹤指數的股息殖利率。
3.成分股的殖利率大約就是4%～6%。
4.台股高點盤整久了，ETF的資本利得慢慢耗盡。
5.台股近年雖表現不錯，但許多企業（特別是電子業）選擇留存現金擴廠，或因景氣保守調降配息。
6.為因應之後的關稅、匯率變數，ETF選擇多留存一些來因應可能的變數。
與其配得高卻填息困難，現在的高股息ETF更強調穩定現金流、不傷淨值、追求長期總報酬（股利＋資本利得），投資人也慢慢明白，高股息不等於高報酬，過度配息不一定是好事，因此轉向「總報酬導向」的ETF或策略。
所以，與其糾結「為什麼這次配得比較少」，不妨可以再多思考一下高股息ETF的角色：它仍然是能幫助我們降低資產波動、創造穩定現金流的工具；如果要拿來當退休金、當長期現金流配置，「合理的殖利率」4%～6%，反而讓ETF更貼近本質，也更能抱得住。
溫馨提醒：以上非任何形式個股買賣建議，投資之前請獨立思考、不要跟單，自己為自己的錢負責喔！
本文獲「艾蜜莉-自由之路」授權轉載，原文
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小檔案＿艾蜜莉（張紫凌）
1982年生，大學畢業後積極自學投資理財方法，2008年開始投入股市，用自創估價法，鎖定股價被低估、年年配發股息的穩健公司買進，將180萬元本金滾成600多萬元資產，著有《小資女艾蜜莉──我的資產翻倍存股筆記》、《艾蜜莉教你自動化存股──小資也能年賺15%》。
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