受惠AI趨勢　核電股後市看漲

核電股2024年大熱，為首的Vistra能源股價全年大漲逾260%。進入2025年，核電股火熱程度不減，仍是多家投資機構今年最看好的投資趨勢，摩根士丹利更是在去年就開始高喊「核電復興」（The Coming Nuclear Power Renaissance）。

沉寂多年的核電股後市為何看漲？最主要因素仍是脫離不了「人工智慧」（AI）。

AI浪潮在過去2年席捲全球，各大科技公司無不積極布建在AI領域展開軍備競賽，搶買AI伺服器、大舉興建AI數據中心。但想要發展AI，光是砸錢買晶片、買伺服器是不夠的，握有充足的電力才是關鍵，因AI是不折不扣的吃電巨獸，在發展過程中將耗費大量電力。

而這就創造利基投資商機，「趨勢很明確，這絕對是長期的投資機會。」新光投信全權委託部經理孫光政剖析，在AI數據中心只增不減下，帶動全球AI基建潮，其中AI伺服器及電力相關供應鏈，業績有望翻倍成長。

孫光政指出，2024年全球資料中心數量約8,000多座，以興建週期4年計算，則預期全球資料中心的電力需求規模可望在2028年翻倍（詳見圖1）。

據諮詢公司麥肯錫2024年提出的報告，2023年至2030年間，對AI專用數據中心的容量需求可能以年均33%的高速成長，但是基礎建設、供電成長不足的狀況下，美國到了2030年仍可能有超過15百萬瓦（GW）的電力缺口。也就是說，隨著AI數據中心不斷擴建，對於電力的需求也將暴增，而若是無法滿足數據中心對電力的需求，則可能反過來導致數據中心的擴張受阻。

具可靠性強、低碳排優勢　核電受科技巨頭青睞

為此，科技巨頭轉頭積極擁抱「核電」成為解決方案，從2024年起市場洋溢著對核電的熱情。核電受到青睞除了因其成本效益高、發電可靠性強外，對科技公司至關重要的一點在於，核電現在被愈來愈多機構視為綠色能源選擇之一。

長期以來，科技公司，特別是科技巨頭都在尋求如何在降低碳排放的目標之下，滿足供電問題，也就必須使用所謂的綠能，包括風能、太陽能等，然而這些可再生能源不足以滿足大量數據中心所需的龐大用電量。具低碳排特色的「核電」就成為了科技巨頭的解決方案，同時滿足減碳目標，但又能滿足供電需求。

微軟（Microsoft）在2024年9月就宣布與核電經營廠Constellation Energy達成長達20年的購電協議，並將重啟美國三哩島核電廠。其他科技巨頭同樣積極搶進核電領域，甚至是創新核電領域的小型模組化反應爐（Small Modular Reactor，SMR），SMR簡單來說可視為是小型核電廠，具備規模小、成本低與靈活性高的特色，Google在2024年就宣布買進Kairos Power電廠正在開發的SMR核電。

亞馬遜（Amazon）在核電方面則是多方擴展，不僅投資SMR相關的新創公司X-energy，也與能源巨頭Dominion Energy達成協議在維吉尼亞州開發SMR。同時也與公共電力機構Energy Northwest簽署協議，推動華盛頓州的SMR發展。

科技巨頭之外，政府態度的轉變也是推動核電股的利多因素。以美國政府來說，在拜登（Joe Biden）政府時期就已經對核電轉向正面態度，新任的川普（Donald Trump）政府對於核電支持的態度更加明確。

川普政府對核電的正面態度最直接顯示就是他任命的能源部長Chris Wright，他向來以支持核電著稱，認為核電就是美國能源未來的關鍵動力來源，他先前也曾是核電新創公司Oklo的董事。Wright本就是川普選舉時重要幕僚，Wright上任之後的第1份部長令就明寫：「期待已久的美國核電復興必須要在川普總統執政期間啟動。隨著全球能源需求不斷增長，美國必須要引領便宜且豐沛的核電商業化」。

實際上，川普上台後就簽署了多項與能源相關的行政命令，除了允許新的石油和天然氣探勘、提高產量，也限制新的再生能源項目。基本上是支持化石燃料、譴責潔淨能源的立場，但是這樣譴責潔淨能源的立場，並沒有延伸到核電上，這也是核電被看好在川普政府任內能蓬勃發展的原因。

進入2025年，Constellation Energy就宣布，與美國聯邦總務署（GSA）簽署一項為期10年的能源供應合約，向美國十餘家聯邦機構提供核電，總金額高達10億美元。這也是美國總務管理局歷史上規模最大的能源採購計畫。摩根士丹利能源分析師David Arcaro在其最新報告中就指出，Constellation Energy的這筆交易價格非常有吸引力，預示核電廠在2025年可望出現更多交易活動，且交易價格更高。

投資人該如何參與核電股投資機會呢？若簡單區分，可分為具有大型核電廠業務的大型能源公司、以開發SMR為主的新創小型核電股，以及核電相關ETF。

許多新創小型核電股近1年飆漲，但孫光政分析，若想參與核電投資機會，但波動度承受度較低者，可像國內投信法人一樣，以大型能源股搭配核電ETF為主。而新創小型核電股因為目前皆尚未實際獲利，交易更多是未來遠景，波動極大，股價漲跌幅動輒20%、30%以上，更適合風險承受度高的投資人（詳見圖2）。

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