高息夢碎，200萬人誤踩美債陷阱，為什麼帳上只見虧損？
「只要借 2%，就能賺 5%、6%，這是穩賺不賠的投資！」這句話，過去一年在財富管理圈幾乎成了流行語。也因此讓許多投資人信心滿滿地把資金投入債券 ETF，尤其是與美國公債連結的商品。但到了今年，不少人才驚覺現實與預期落差巨大，帳面不僅未見獲利，反而陷入虧損。更令人憂心的是，這些操作往往搭配融資借款、甚至質押放大槓桿，壓力成倍上升。如今這場由過度樂觀的預期、對利率循環的誤解、以及市場錯判時機交織而成的風暴，正逐步吞噬原本看似穩健的投資布局。
美國在做什麼？未來投資美債該注意什麼？
近期美國政府不斷加碼發行短期國債，一次就釋出上千億美元規模，創下歷史新高。而這樣的發債節奏，預估將一路持續到 2026 年。龐大的債券供給湧入市場，自然也抑制價格上漲空間，讓債市承壓。加上美國經濟數據持續穩健，市場原先預期的「9 月降息」也開始出現變數，一旦降息延後，債券殖利率可能再度攀升，價格則進一步下跌。這對持有美債或相關 ETF 的投資人來說，不只是帳面波動，而是實質報酬與持有風險的雙重挑戰。
2024年底到 2025 年初，美債投資人遭遇「三殺」重擊**
過去被視為穩健收益來源的美國公債，在這段期間卻讓許多投資人跌破眼鏡。美債市場罕見地同時遭遇三項負面打擊，重創整體投資表現
1. 價格持續下跌，利多落空
市場一度期待聯準會在 2024 年底啟動快速降息，但實際進展比想像中緩慢，加上美國政府財政壓力升高，債券發行規模激增，導致市場供給過剩、價格一路承壓。
2. 匯率反向，收益被吃掉
2025 上半年新台幣升值，使得透過台幣換匯買入美元債券 ETF 的投資人遭遇匯損，不僅利息收益被抵銷，帳面甚至出現負報酬，讓人措手不及。
3. 槓桿失控，套利變踩雷
許多投資人當初以「低利借款、買高息債券」為邏輯進場，甚至搭配質押放大至 6–7 倍槓桿操作，未料殖利率未如預期下滑、債券價格未彈升、匯率反虧，結果槓桿成為放大虧損的主因。
財富槓桿變炸彈：理財建議變成催命符
原本被視為穩健收益工具的債券投資，在這波利率高原期下，卻成了壓垮投資人的引信。過去一年，金融機構大力推廣債券型商品，搭配一連串動聽話術「現在利率已經見頂，債券正要起飛」、「這種殖利率是 20 年難得一見」、「趁現在布局，等降息就是你獲利的時候」但這些說法忽略了一個最關鍵的事實：沒有人能準確掌握市場轉折的時間點。
特別是使用貸款、質押放大槓桿的投資人，本以為靠利差套利穩賺不賠，卻在利率遲遲不降、債價不漲、匯率反轉的現實下，一夕從「財富槓桿」變成「壓力炸彈」。當寬限期結束，收益還沒進帳，首先上門的卻是每月利息帳單與資金缺口。這一切讓許多人從「被說服的投資人」，變成「被套牢的受害者」。
降槓桿，回歸常識：從盲目擴張到理性修正
短短一年內，台灣債券 ETF 市場規模飆破 3 兆元，看似全民瘋債，其實反映的是一場高槓桿＋單一資產集中的集體誤判。投資債券本身並沒有錯，但當資金是借來的、部位是放大的、配置是單一的，就已經違背了風險控管的基本原則，再穩的商品，也撐不起不理性的結構。所幸部分投資人已經展開自救行動，包括儘早降槓桿、減碼質押部位，或將部分資金轉為短天期債或現金部位，提升流動性，甚至是調整組合結構，增加非美元資產以對沖匯率風險。這不只是危機處理，更是一次投資觀念的修正提醒，真正的穩健，不靠高槓桿與單一路徑，而是來自風險分散與現金流彈性。
不是債券錯，而是你用錯了方式
債券並不是不能投資的工具，但它從來就不是「穩賺不賠」的代名詞。當市場風向反轉、政策不如預期、資金成本持續墊高時，那些曾經以為安全的部位，往往成了風險集中地，有時甚至比股票更具殺傷力。如果你曾被「利差套利」的話術吸引、曾因別人的績效而躍躍欲試，那麼現在就是重新檢視投資策略的關鍵時刻。這不是恐嚇，而是一次難得且珍貴的市場教訓，穩健從來不是靠話術堆出來的，而是建立在風險分散與資金節制的根本上。
工具是死的、人是活的，再好的工具，若錯誤使用只會加速虧損，再難的市場只要懂得調整，就還有出路。真正的穩健，不在於你選了什麼商品，而在於你是否有應變與修正的能力。這場美債風暴也許讓許多人繳了昂貴的學費，但只要從中醒悟、適時修正，都可以能從這波震盪中，進化成一位更成熟、
（撰文者：永誠資產管理處 財務顧問團隊）
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