比起通膨，通縮對經濟傷害更大！市場動能熄火，恐推升失業率引發經濟危機

當我們在談「通貨緊縮」這個詞時，很多人一開始的直覺反應可能會是：「物價下跌不是很好嗎？買東西更便宜，生活壓力也變小啊！」但其實事情沒有那麼單純。

通貨緊縮（以下簡稱「通縮」），指的是整體物價水準持續且全面性地下跌，背後通常代表著經濟活動疲弱、需求崩塌，並非一種良性的「便宜享受」。在經濟學上，適度的通膨（也就是物價慢慢上漲）才是健康經濟成長的表徵，而通縮則常常意味著整個經濟機器正在熄火。

造成通縮的原因不少，最常見的是整體需求下滑。比如說，消費者因為對未來景氣悲觀，不願意消費；企業因為訂單變少，減少生產，進而影響就業和薪資，讓大家的荷包更緊，需求也就惡性循環地愈來愈低。

還有一種情況是，即便技術進步導致生產效率大幅提升，但如果消費需求跟不上生產速度，物價也可能因供過於求而下跌；此外，如果金融系統出現問題，像銀行放貸變得保守，市場上流通的資金量變少，也會導致貨幣供給緊縮，進一步引發通縮壓力。

民眾不願消費，經濟將陷入通縮而低迷

那通縮對經濟到底有什麼影響呢？簡單來說，通縮就像是經濟的一種「慢性病」，不痛不癢地讓整體活力逐漸消失。

首先是消費和投資會被延後。因為人們預期東西以後會更便宜，自然就不急著買東西，企業也因為看不到需求，不願意擴大投資或增加產能，結果市場交易量愈來愈小，錢愈來愈不流動，整體經濟成長速度就停滯了。

其次，企業收入減少，為了生存只能降低成本，裁員或減薪就成了不得不做的選擇；而當失業率上升，消費力又進一步下降時，整體經濟就掉進了惡性循環的深淵。

更嚴重的是，通縮會讓債務問題惡化。因為物價下跌，錢變得更有價值，但借出去或借進來的債務金額並不會自動縮水，所以實質債務負擔反而加重了。

舉例來說，原本借了100萬元，如果物價跌10%，那這100萬元的實質購買力就更沉重了。對家庭、企業，甚至政府來說，通縮會讓償還債務的壓力大幅上升，債務違約風險也因此上升。

這種現象過去在日本就非常明顯，自1991年泡沫經濟崩盤以來，日本經歷了所謂的「失落的20年」，長期低通膨甚至輕微通縮的環境，讓日本經濟陷入停滯，平均GDP年增率不到1%，直到近年才些微回溫。

更棘手的是，當經濟陷入通縮，傳統的貨幣政策工具往往因此失靈。正常來說，央行會透過降息刺激消費和投資，但在通縮環境下，即使利率已經很低，甚至接近零，消費者和企業仍可能因對未來悲觀而不願意借錢或花錢，這種情況叫做「流動性陷阱」，這就是為什麼即使有充足資金，經濟活動也無法被有效推動的原因。

避免通縮危機，政府須多管齊下穩信心

那麼，要怎麼解決通縮呢？一般來說，需要貨幣政策和財政政策雙管齊下。

貨幣政策方面，最直接的就是推行大規模的量化寬鬆，也就是QE。像2008年金融海嘯後，美國聯準會（Fed）就啟動了數輪的量化寬鬆政策，大量購買政府債券與資產、增加市場資金供給，試圖推升通膨預期和經濟活動。

同時，央行還會明確設定一個較高的通膨目標，比如2%，這樣可以讓市場對未來價格穩定上升有信心，不至於形成「物價只會愈來愈便宜」的悲觀預期。

但光靠貨幣政策不夠，政府的財政刺激也很關鍵。舉例來說，政府可以大力投入基礎建設計畫、創造就業機會，或是直接發放消費券、減稅等，讓民眾手上有更多可以花的錢。

這種做法能直接刺激需求，進一步拉抬整體經濟。日本前首相安倍晉三推動的「3支箭」政策，就是貨幣寬鬆、財政刺激與結構改革並行，目標就是徹底走出長期通縮泥沼。

除了短期政策刺激之外，從根本上來看，還需要推動結構性改革，比如放寬勞動市場限制、促進創新、提升生產力等，才能真正讓經濟具備自我成長的能力。這類改革成效通常需要較長時間才會顯現，但對於防止通縮惡化確實是不可或缺的。

根據國際貨幣基金組織（IMF）資料，全球歷史上大約有超過一半的經濟衰退案例，都伴隨著不同程度的通縮現象；值得注意的是，隨著人口老化、技術進步加速，未來世界各國其實都潛藏著通縮壓力。

尤其是日本、歐洲部分國家，甚至連美國都在討論「低通膨陷阱」的可能性。因此，「對抗通縮」已經成為各國經濟政策制定者不能忽視的重要課題。

通縮不是單純的「物價變便宜」，而是一個讓經濟整體活力逐漸凋萎的危機。要避免落入這樣的陷阱，關鍵在於及早出手，用對的方法穩住市場信心，刺激內需，同時打造一個能夠長期健康成長的經濟環境。

本文獲「雨果的投資理財生活觀」授權轉載，原文：通貨緊縮比通貨膨脹還嚴重
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