大行指滙豐次季利潤超預期　前景正面

滙豐(00005.HK)上半年列賬基準除稅前利潤158.1億美元，按年減少26%，符合市場預期，收入341.2億美元，按年少9%。有大行指，滙豐第二季稅前利潤好過預期。

瑞銀指，滙豐今年第二季扣除重要項目的列賬基準除稅前利潤，高過市場預期10%。收入亦高5%，銀行淨利息收入高2%，手續費及其他收入高11%。信貸減值損失較市場預期高12%，主要來自香港商業地產的4億美元減值。貸款和存款按季增長3%至4%，受英鎊走強推動。而30億美元的股票回購計劃，分別高過瑞銀和市場預計的25億和27.5億美元，股息則符合預期。

瑞銀又指，滙豐早前對持有的交通銀行股份減值21億美元，高過瑞銀預期的16億美元；重組支出達6.52億美元，亦也高於該行預期。不過瑞銀認為，兩者對滙豐價值影響均為「中性」。

瑞銀表示，除預計2025財年預期信貸損失略高外，維持對滙豐2025年指引不變，包括銀行淨利息收入420億美元；目標成本按年增長3%；貸款損失約40個基點；扣除重要項目的的每年平均有形股本回報率，在2025至2027財年均約為15%。

瑞銀指出，滙豐的貸款損失指引雖然有提高，但仍符合市場預期。儘管HIBOR曲線走弱，淨利息收入指引仍得以維持，瑞銀認為英鎊走強及存款增長為主要支持因素。滙豐第二季稅前利潤合符瑞銀預期，但非利息收入強勁，企業與投資銀行業務也增長3%，整體前景正面。

瑞銀估計，滙豐現估值相當於以2026財年預測市盈率9.5倍，相比渣打(02888.HK) 為8.8倍，股息收益率5%，淨有形資產1.4倍，對應2026財年預測平均有形股本回報率14.6%，並予倫敦上市的滙豐「中性」評級，目標價935便士。

高盛：上調目標價至110元

高盛表示，滙豐(00005.HK)第二季核心盈利比高盛及市場預期高9%至10%，主要受撥備前利潤強勁推動，收入亦超出預期，受惠於非銀行淨利息收入表現優異。管理層重申2025年銀行淨利息收入達到約420億美元、成本增長約3%及2025至27年的平均有形股本回報介乎14%至16%等指引，但將全年信貸成本指引上調至約40基點。

滙豐管理層預期，若HIBOR維持現時的約1%水平，每月將對銀行淨利息收入產生約1億美元負面影響。高盛分別上調2025至2027年各年銀行淨利息收入預測至419億、430億及441億美元，較市場預期高出最多4%，2025至2029年每股盈利預測上調6%至2%。

就盈利預測上調，高盛上調滙豐倫敦股目標價，由1020便士升至1060便士，港股目標價亦由109元升至110元，維持「買入」評級。