東方日報B1：AI推升估值　中資科技股下半年首選

今年以來全球資本市場動盪，惟亞太區在投資市場上持續展現強勁主導地位。投資服務公司高力(Colliers)最新發布的《全球資本流動報告》，首季香港繼續是全球10大資本來源地之一，即使國際投資者視野正轉向歐洲，但歐洲投資者對亞太地區的興趣也有所增加，足見美國資產長期主導投資組合的局面正被打破。景順亞太區環球市場策略師趙耀庭直言，下半年內地科網股乃該行亞太區首選的投資主題，料內地科企未來的盈利能力仍有上升空間。

亞太區一直在整體資本流動中扮演關鍵角色，高力香港資本市場及投資服務部主管翟聰表示：「亞太區仍是今年首季土地及發展用地最具吸引力的地區，在10大熱門市場中，就有7個來自亞太地區，其中，多數市場在上季的活躍度維持或超越5年平均水平。中國在跨境活動中依然佔據主導地位，佔比高達80%。」

在中美貿易談判取得進展下，關稅威脅已被外界質疑為「雷聲大、雨點小」，趙耀庭也建議，下半年投資者宜採取多元化投資策略，又指倘若美國關稅問題得以解決，相關不確定因素消失，金融市場將於今年稍後時間迎來另一場風險偏好反彈(Risk-on Rally)。

隨着投資者重新聚焦於股份的基本因素如企業盈利，趙耀庭認為，中資科技股將再度成為受惠板塊，因觀乎內地科企對比美國科企仍有一定程度的估值折讓，加上內地人工智能(AI)大模型DeepSeek自去年底推出以來，一直在推升中資科企估值。

投行中金研究報告也提到，中國科企股價尚未充分計入AI的發展前景，因此體現低估值優勢，在關稅衝擊期間表現相對具韌性。該行續稱，長遠看好AI革命中國資產重估的遠大前景，及以恒生科指為代表的科技成長股票長期配置價值。但如果綜合評估各類資產，發現黃金、中債等安全資產相對佔優，建議為下半年「超配」(Overweight)的主要資產。

據中金預測，港股市場今年獲利基準為增長4至5%，美國對中國加徵30%的關稅或拖累港股獲利增長下滑兩個百分點。按該行的基本情景測算，以現時市場情緒已修復至去年10月初來看，假若港股盈利未有向下調整，但也沒有科技板塊的提振，下半年恒指或在23,000至24,000點波動。在樂觀及悲觀情景下，關鍵因素在於關稅談判明顯有進展或不暢，以至內地政策有效對沖或發力不及時等，恒指在牛市可能上行到25,000至26,000點，熊市對應指數則恐回落至20,500點左右。

不過，趙耀庭認為，今年會是中資股表現較好的一年，並估計中央今年稍後時間仍會推出刺激消費和提振內房的措施，以達到中央冀今年內地經濟「保五」的目標。被問到現時入市內需消費股是否合適時機，他續稱，在內地的刺激消費政策下，看到內地消費市場有輕微復甦情況，但長遠而言要在工資增長等結構性因素帶動下才能看到顯著增長。

人民幣走勢方面，他則指，目前中美貿戰談判仍會持續，料中央希望人民幣匯率較為穩定。不過，談到美元匯價，他對此看法較淡，並預期美匯指數至年底將貶值半成，原因是美元現時價位仍偏貴，加上美元弱勢可以推動出口及刺激美國經濟，所以估計美匯指數今年餘下時間會有所貶值，同時看好下半年歐元和日圓的表現。

除了中資股，景順還看好歐洲股市，因歐洲央行啟動減息的進程或會推使資金流入股市。債券市場方面，景順並不看好美債行情，反而籲投資者留意如澳洲、新加坡、日本等主權屬「AAA」評級的國債。

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