凱基：原油供過於求趨勢未扭轉　油價難持久

上周早段中美貿易談判傳出正面消息，美股投資氣氛樂觀，協議中包含中方先提供必要稀土後，美方也將視情況開放部分出口管制但不會是高端晶片。上周早段美國科技及半導體股表現較佳，相關股票錄得上升。

另外，美國通脹數據優於預期，美國5月消費物價指數(CPI)按月升幅為0.1%，低於預期的0.2%；按年升幅為2.4%，符合市場預期，但略高於前值2.3%。其中服務通脹與住房通脹持續放緩，能源價格維持負貢獻，其中汽油價格下跌2.6%。商品通脹較4月攀升，細項顯示玩具、家電有較大幅度上揚，但汽車與服裝仍出現跌價，並未受到關稅影響，預期或是受惠低價庫存。

美國公布CPI數據後，利率期貨市場預期減息次數於通脹公布後略為提高，市場對第三季開始調整利率的可能性上升，美國國債孳息率向下，主要年期與各評等債券價格上升。

中東戰火推高價格難持久

不過，隨後中東緊張局勢加劇，從美國與伊朗核協議談判陷入僵局，美國撤離中東使館人員，再到以色列決定先發制人打擊，避險情緒進一步上升。及後以色列國防部長宣布進入緊急狀態，由於伊朗有足夠濃縮鈾製造核彈，必需立刻採取行動應對威脅，於6月13日透過空軍對伊朗境內數十個目標進行攻擊，主要打擊軍事與核設施。

儘管美方即時表態未參與此行動，但中東局勢升溫，美國與伊朗核協議恐無法達成，油價大幅上升，能源行業是表現最好的行業，避險情緒也提升黃金走勢。目前認為美國的態度為關鍵，傾向相信美國總統特朗普不想擴大衝突、油價下跌的目標不變，後續以地域性衝突概率最大。短期戰爭溢價可能會推升油價，但仍認為這升勢不可持續，油市長期基本面大概率仍朝供過於求邁進。

凱基亞洲投資策略部

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