8หุ้นเสาหลัก! กำไรค้ำ!

หุ้นวิชั่น – ตลาดหุ้นไทย กำไรสุทธิไตรมาส 2โตแรงทั้ง YoY และ QoQ; เพิ่มขึ้น 31% YoY และ 16% QoQ (สูงกว่าตลาดคาด 10.5%และสูงกว่าคาด 6.1%, ถ้าหักรายการพิเศษออก กำไรหลักออกมาตามคาด (ที่มา-บล.บัวหลวง)

กลุ่มที่กำไรหลักออกมาเติบโต YoY นำโดย 1) กลุ่มสื่อสาร (รายได้จากบริการมือถือ–อินเทอร์เน็ตเติบโตดี ARPU เพิ่มขึ้นราว 4-6%), 2) กลุ่มอาหาร (กลุ่มเนื้อสัตว์จากราคาเนื้อหมูที่ปรับขึ้นแรง สวนทางกับราคาต้นทุนกากถั่วเหลือง และข้าวโพดที่ลดลง; กลุ่มเครื่องดื่มชูกำลังจากราคาต้นทุนน้ำตาลและเศษแก้วที่ลดลง) 3) กลุ่มรับเหมาฯ (รับรู้งานก่อสร้างเพิ่มขึ้น), 4) กลุ่มโรงไฟฟ้า (GULF รับรู้ส่วนแบ่งรายได้เพิ่มขึ้นจาก ADVANC; ในขณะที่ กลุ่มโรงไฟฟ้าขนาดเล็ก SPP ยังโดนกดดันจากค่าไฟที่ลดลงราว 5% YoY ที่ 3.98 บาทต่อหน่วยช่วง พ.ค.-ส.ค. ลดลงจาก 4.18 บาท/หน่วยปีก่อน), 5) กลุ่มยานยนต์ ( ฐานกำไรต่ำในปีก่อน, ยอดขายรถยนต์ในประเทศไตรมาส 2 กลับมา +4% YoY ครั้งแรกตั้งแต่ปี 2022, ยอดผลิต +8% YoY แม้ส่งออกยัง -5% YoY)

กลุ่มที่กำไรหลักออกมาลดลง YoY จาก 1) กลุ่มพลังงาน (ราคาพลังงานที่ลดลงกดดันกลุ่มพลังงานต้นน้ำ หักกลบกลุ่มโรงกลั่นที่ค่าการกลั่นเพิ่มขึ้น), 2) กลุ่มปิโตรฯ/วัสดุก่อสร้าง (ส่วนต่างผลิตภัณฑ์ยังอ่อนแอ), 3) กลุ่มอิเล็กฯ (ค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นหักกลบดีมานด์ AI/data center ที่ยังแข็งแรง ขณะที่ดีมานด์สินค้าคอนซูเมอร์อิเล็กทรอนิกส์และยานยนต์ยังอ่อนแอ) 4) กลุ่มโรงแรม (รายได้ต่อห้องพัก RevPar ในไทย -13% สำหรับ ERW และ -7% YoY สำหรับ CENTEL เฉพาะกทม. และ -46% YoY มัลดีฟส์), 5) กลุ่มอสังหาฯ (ยอดจองเดือนมิ.ย. ยังอ่อนแอลดลง 11% YoY ;ลง 18% YoY ไตรมาส 2, มูลค่ายอดออกโครงการใหม่หดตัว 66% YoY มิ.ย.; ลง 47% YoY ไตรมาส 2 แม้กำไรดีกว่าคาด แต่ตัวเลข Beat to miss หรือ สัดส่วนจำนวนหุ้นกำไรดีกว่าคาดเทียบต่ำคาดถือว่าไม่ดี สะท้อนกำไรที่อาจฟื้นตัวไม่ทั่วถึง Beat-to-miss ratio ไตรมาส 2 อยู่ที่ 0.9x ลดลง จากไตรมาสก่อนที่ 2.7x และค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 1.1x สัดส่วนหุ้นที่ดีกว่าคาดลดลงเหลือ 30% ในไตรมาส 2 จากไตรมาสก่อนที่ 48% และค่าเฉลี่ย 5 ปีที่ 38%

Earnings revision ส่งสัญญาณกำไรไตรมาส 3 ยังมีความเสี่ยง; upside จำกัดในระยะสั้น: ประมาณการกำไรตลาดยังถูกปรับลงต่อ (แม้เริ่มชะลอลง) กลุ่มที่ถูกปรับลงแรง ได้แก่ กลุ่มอสังหาฯ ท่องเที่ยว และกลุ่มเชื่อมโยงเศรษฐกิจโลก เช่น พลังงาน/ปิโตรฯ อิเล็กทรอนิกส์ ในขณะที่ กลุ่มที่ปรับขึ้น ได้แก่ วัสดุก่อสร้าง อาหาร สื่อสาร แพคเกจจิ้ง

บล.บัวหลวงระบุว่า การปรับฐานจะเป็นจังหวะสะสม หุ้น “เสาหลัก” (Future-proof) ที่รายได้คาดยังแข็งแรงแม้เศรษฐกิจอ่อนแอ กำไรมีแนวโน้มโตต่อในไตรมาส 3, กำไรไม่ต่ำคาดรุนแรง, ไม่เห็นการปรับกำไรลงแรง 3เดือนที่ผ่านมา และมีปัจจัยบวกหนุนการฟื้นตัวชัดเจน 8ตัว ได้แก่

• COM7 -ADVICE (ยอดขายสินค้า IT ยังโตดี เดือนก.ค. เติบโตระดับ 7-8% YoY สำหรับ COM7 และมากกว่า 10% สำหรับ ADVICE),
• CPALL (สัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของสินค้าพร้อมรับประทานที่มาร์จิ้นสูงจะหนุนกำไรโตต่อ),
• SCC (กำไรคาดพลิกโต YoY ใน 3Q25 หนุนโดยทุกธุรกิจหลัก ทั้งปิโตรเคมี – HDPE spread เดือนก.ค.-ต้นส.ค. +19% YoY, ทรงตัว QoQ; ธุรกิจวัสดุก่อสร้าง – ราคาขายสูงขึ้น; ราคาปูนซีเมนต์เดือนก.ค. เพิ่มขึ้นราว 5-7% YoY; ธุรกิจแพคเกจจิ้ง - ต้นทุนลดลง; ราคาต้นทุนกระดาษรีไซเคิล RCP ลดลง 20% YoY เดือนก.ค. และราคาต้นทุนพลังงาน-ราคาถ่านหินลดลง 15% YoY)
• GULF- ADVANC (กำลังการผลิตใหม่-Mobile ARPU คาดโตต่อราว 3% YoY)
• ITC (ราคาต้นทุนวัตถุดิบ-ปลาทูน่าลดลง 9% QoQ)
• DELTA (ความต้องการ AI และ Data center ที่ยังแกร่ง แม้ valuations แพง แต่เป็น proxy ตัวเดียวในไทย โดยสัดส่วนยอดขายสินค้าที่เกี่ยวกับ Data center คิดเป็นราว 42% ของรายได้รวมไตรมาส 2)