新關稅上路　外資鎖定「這2國」股市

財經中心/綜合報導

全球新一輪關稅出爐，外資對亞股有買有賣，保德信指出，上週國際資金買盤明顯集中東北亞雙雄，南韓獲得9.31億美元挹注，台股則吸金8.21億美元，然東協市場則相對失寵，僅有泰國維持資金淨流入，其他市場則呈現資金淨流出，其中又以印度遭提款超過18億美元最高。台股今(4)日指數終場小跌55.44點，跌幅-0.24%，收在23378.94點，保德信市值動能50ETF(本基金之配息來源可能為收益平準金) (009803)經理人張芷菱表示，目前市場焦點聚焦關稅政策，後續發展將成為牽動台股短期走勢的關鍵變數，市場普遍將15%至20%的台灣產品關稅，與30%至35%的半導體關稅視為基本情境，未來能否爭取優於韓國與歐盟等國的半導體最惠國待遇，將是影響市場風險評價與資金流向的核心因素，只要最終結果未超出市場預期，短期震盪過後，台股仍有望回歸基本面驅動的上行格局。

從亞股漲跌幅來看也是跌多漲少，保德信表示，上週僅有台股與泰股力守週線收漲，其他亞股則是下跌作收，韓股雖然獲得外資買盤，但單週指數下挫-2.4%，成表現墊底市場，越南股市下挫-2.35%也不僅理想，印度、菲律賓、陸股跌幅也超過-1%。

保德信全球藍籌ETF(本基金之配息來源可能為收益平準金) (009810)經理人黃相慈表示，最新關稅政策和非農就業數據利空，上週美股週線走弱，不過隨著美國財報持續公布，根據LSEG I/B/E/S最新預估，S&P 500企業第二季獲利年增率，由7月初的5.8%上修至11.2%，全年獲利成長預估則達9.6%，其中通訊服務與科技產業仍是主要成長動能，第二季獲利年增率分別可望達43.5%22.5%。

另外，黃相慈指出，川普上週宣布撤換勞工統計局局長，指控其捏造數據、偏袒前任政府，此舉發生於就業數據公布後，市場解讀為川普強化經濟敘事主導權的訊號，也引發對統計獨立性的疑慮，亦讓外界關注川普是否進一步對聯準會主席鮑威爾施壓。

針對聯準會利率政策方向，黃相慈認為，若經濟數據持續疲弱，市場預期將進一步鞏固降息預期，殖利率可能維持下行趨勢，然而美國6月核心PCE指數超預期，顯示通膨壓力仍存，若通膨數據持續回升或聯準會立場維持偏鷹，仍可能帶來殖利率反彈的可能，因此市場仍將反覆在經濟和通膨的不確定之間尋找平衡點。

至於歐洲方面，黃相慈表示，歐元區2025年第二季GDP季增率為0.1%，年增率達1.4%，略高於市場預期，然而，受美國關稅提前備貨效應消退影響，成長動能較前季明顯放緩。主要成員國之中，德國與義大利分別萎縮0.1%，拖累整體表現；法國與西班牙則分別成長0.3%與0.7%，展現相對韌性。市場預估，美國實施15%普遍關稅將使歐元區GDP減少約0.2%，其中，德國出口占GDP近五成，預料將成為受衝擊最深的國家。

陸股方面，PGIM保德信大中華基金經理人陳舜津指出，中國出現出口放緩、內需疲弱，中國官方7月製造業PMI由6月的49.7進一步萎縮至49.3，非製造業PMI也從6月的50.5降至50.1，目前「反內卷」政策為當前A股熱點主題，主要是為了解決惡意低價競爭和產能過剩等問題，其中點名太陽能、鋰電池、新能源車，以及電商平台等產業，對於具備技術優勢與規模效應的企業而言，有助於減少低價競爭壓力，強化其在高端製造與創新領域的領先地位，對於經濟而言，亦有助於穩定市場價格、改善企業獲利，進一步緩解通縮壓力。

陳舜津表示，目前A股市場風險偏好已出現回升跡象，預估滬深300指數短期區間上調至4000點至4200點，然而滬深300指數自4月低點反彈逾12%，加上經濟情勢和關稅仍是影響信心的關鍵，部分資金在7月底進行獲利了結，導致上週A股面臨壓力。

張芷菱進一步指出，就產業而言，晶圓代工與記憶體產業受關稅影響有限，因先進製程具剛性需求、成熟製程與上游記憶體廠不直接面對終端市場，而光通訊產品目前豁免，影響輕微，封測與半導體設備產業對美出口比重低，具產能與報價彈性，整體衝擊可控。

張芷菱認為，目前仍須觀察232條款結果，由於約80%的台灣對美出口產品屬於《232條款》範疇，雖目前晶圓代工、記憶體與光通訊等關鍵產業已被列入對等關稅豁免清單，短期內不會直接受到衝擊，但由於其仍屬232條款涵蓋範圍，未來談判進展與政策走向將成為影響的產業關鍵變數。

不過整體來看，張芷菱指出，即使有關稅變數，台股基本面仍具備多重支撐，包括融資餘額維持低檔、籌碼結構穩定、輝達GB系列下半年出貨動能強勁、企業獲利下修循環結束等，預期台股至年底前仍具正向表現空間。

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