擺開聯準會糾結 放大債市投資版圖

財經中心/綜合報導

聯準會7/30如預期維持利率於4.25%~4.5%、連五次按兵不動。主席鮑爾表示美國經濟仍具韌性、貨幣政策仍適當，整體立場偏鷹，加上美國公布第二季經濟成長率及民間就業報告亮麗，淡化九月降息預期。根據芝加哥商業交易所FedWatch(7/30)，市場預期九月按兵不動的機率53.5%、略高於降息一碼機率的46.5%，下半年可能僅降息一碼，時間位於十月。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊表示，聯準會年底前應該只會降息一次，綜合考量財政赤字與持續強韌的經濟表現，以及下一任聯準會主席可能面臨的寬鬆壓力，預期美國公債殖利率曲線將趨陡、長率端維持於較高水準，十年期公債殖利率可能將處於4.5%~5%之間。

富蘭克林坦伯頓固定收益團隊認為，債券市場未來有三個觀察趨勢，首先仍是聯準會的利率動態：關稅對於通膨和經濟的衝擊逐漸顯現，聯準會若以抗通膨為優先，恐無法太快降息。其次，信用債利差縮減至十多年來低檔區，恐無法有效防禦系統性或非系統性風險。第三則是美元貶值：川普上任後儘管海外對美元資產需求仍強，但美元仍然貶值，部份原因在於國際投資人藉由貨幣對沖操作降低美元曝險。

富蘭克林證券投顧表示，工業國家中的美國和日本都有政府債務負擔過重的問題，歐盟國家則將開始擴大財政支出，反觀新興國家政府歷經多次危機後，多有抗通膨與財政改革的成效機會。就投資策略，美元為國際準備貨幣的地位現無法被取代，採取中天期持債、廣納各類債券機會的美元精選收益複合債型基金仍可做為配置核心，並可搭配全球當地公債或新興國家當地公債型基金，分享全球更廣泛的投資機會。

富蘭克林坦伯頓精選收益基金(本基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且基金之配息來源可能為本金)經理人桑娜·德賽表示，儘管美國經濟仍強韌，但下半年成長恐放緩、企業信用債利差過緊、美元貶值，國際投資人對美元計價資產持有意願可能減低，而且市場也低估美國財政、地緣政治和經濟風險，恐將加劇評價面過貴資產的震盪風險。此時更須藉由專業經理團隊的複合債策略，廣泛配置於各類債券並參與美國以外的國際債市，一旦市場出現新的機會，亦可伺機掌握。

富蘭克林坦伯頓全球債券基金(本基金之配息來源可能為本金)經理人麥可．哈森泰博表示，美元面臨降息和景氣走緩的循環性利空、財政和經常帳雙赤字的結構性利空，以及評價仍貴而仍有貶值壓力。反觀新興國家普遍已因通膨控制有成而轉向降息、美國政策反而趨使新興國家之間的貿易往來更加緊密，而且諸如南非、巴西等國本身改革題材漸收成效，帶動當地債、匯資產增值機會。工業國家公債中，也不乏有如澳洲、挪威等財政政策嚴謹以及商品收入題材的債匯機會可尋。

[[注意：本基金主要投資於非投資等級債券，因債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等，且對利率變動的敏感度甚高，故本基金可能會因利率上升、市場流動性下降，或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。本基金不適合無法承擔相關風險之投資人。本基金較適合投資屬性中風險承受度較高之投資人，投資人投資以非投資等級債券為訴求之基金不宜占其投資組合過高之比重，投資人應審慎評估。基金經理公司除盡善良管理人之注意義務外，不負責本基金之盈虧，亦不保證最低之收益，投資人申購前應詳閱基金公開說明書。]]

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