摩通：快手為最被低估AI股 外賣業務屬輕資產模式

摩根大通發表報告，指快手(01024.HK)是最被低估的AI股，大幅上調快手目標價，並重申是中國數字娛樂板塊首選股，核心邏輯是可靈AI業務高速增長，和核心廣告業務被低估。

昨日急挫9%的快手，最新回升3%，報73.8元，升2.2元。 內地傳媒報道指，快手近期擬進軍電商及外賣市場，市場擔心染指相關市場，會令公司需要"燒錢"。

摩根大通認為，市場對快手進入外賣行業的擔憂是過度反應，指快手8月初在本身的應用程式本地服務界面，增加"外賣"入口，但採用的是以聚合為中心的輕資產模式，主要利用與美團等成熟企業的合作關系，而不是建立自營物流。

摩通指，快手的外賣服務發揮流量入口作用，將用戶導向第三方平台來進行履約和配送。這種輕資產業務模式可最大限度減少前期投資，並可能通過收取流量入口服務佣金，為快手帶來額外變現機會。

摩通將快手目標價從71港元，大幅上調至88元，上行空間達22%，又對快手旗下AI視頻生成工具可靈今明2年的收入預期，分別從7.5億元和12億元人民幣，大幅上調61%至12億元和19億元人民幣。

摩通的樂觀預期基於可靈在今年第2季度的強勁表現。數據顯示，可靈4月和5月的月度流水均突破1億元人民幣。摩通指，AI視頻生成擁有較大的潛在市場規模，源於廣告和專業內容製作的潛在市場規模超過1000億美元。作為"全球領跑者"的可靈，價格只是海外同業的20%至30%，在海外市場仍有廣闊增長空間。

摩通重申，快手是板塊首選股的核心理由之一，是廣告和電商業務未充分變現。預測快手未來幾年增速將快於整個廣告市場，2026至2027年廣告和電商佣金收入，年複合增長率為13%。而快手的用戶流量保持穩定，並未受到微信視頻號快速增長影響。同時，收入結構向利潤率較高的廣告/電商業務傾斜，應帶動利潤率上升，26至27年利潤年複合增速預計達到20%。