鄧聲興：內地決心提振消費　又將加碼「反內捲」

近日，中國人行、財政部、金融監管總局聯合印發《個人消費貸款財政貼息政策實施方案》，明確今年9月1日至明年8月31日期間，居民個人使用貸款經辦機構發放的個人消費貸款(不含信用卡業務)中實際用於消費，且貸款經辦機構可通過貸款發放帳戶等識別借款人相關消費交易信息的部分，可按規定享受貼息政策。

今次貼息政策鼓勵地方財政部門，結合實際情況對其他經營個人消費貸款業務的金融機構給予財政貼息支持，擴大政策覆蓋面，政策亦明確要求金融機構優化信貸流程、提升服務便利性，並強調風險可控原則，確保資金流向真實消費場景，避免資金空轉套利。具體而言，政策精準聚焦家電、家居、電子產品、新能源汽車等重點大宗消費領域，可直接降低消費者融資成本，料可有效提振消費。同時，方案亦表明政策到期後或視效果研究延長期限及擴大支持範圍，顯示政策面的決心，料後續更多支持政策可期。

此外，在近期多行業惡性「內捲」加劇下，政策面已加碼「反內捲」政策導向。一方面，對平台經濟「二選一」及大數據殺熟等壟斷與不正當競爭行爲的持續整治，正有效改善惡性價格戰；另一方面，指引企業找準自我定位，共同推動企業競爭焦點從「卷價格」，轉向以差異化競爭提升創新動力、產品質量市場競爭力，從而帶來效率提升和技術進步，為消費者提供更多優質產品和服務。同時，亦加強規範營銷宣傳、保障消費者權益。料有望全方位重塑消費行業競爭生態，連同貼息政策共同驅動消費行業利潤率結構性改善。

總體而言，今次貼息政策與「反內捲」政策導向可實現協同發力，從政策環境與競爭生態多各方面推動行業良性發展。一方面，遏制非理性競爭可引導行業回歸價值創造本源，特別是對大宗耐用消費品和具備品牌溢價能力的細分領域，可助推該等領域迎來利潤率的結構性修復與可持續增長。同時，貼息有效降低消費門檻，更可刺激內需，激活市場潜力，對消費行業發展有益，特別是受益於貼息政策相關領域的大宗消費龍頭，及在「反內捲」政策支持下有望實現良性發展的優質品牌運營商等。

香港股票分析師協會主席 鄧聲興(作者未持有上述股份)

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