สแกนหุ้น TNP ครึ่งปีหลังโตดี ชูปันผลสูง 5%

#TNP #ทันหุ้น – โบรกส่องกล้อง TNP คาดกำไรช่วงครึ่งปีหลังเติบโตดีมองทั้งปีแตะ 216 ล้านบาท เหตุแผนขยายสาขาทั้งหมด 6 แห่ง ลุยขายสินค้าที่มีมาร์จิ้นสูง เคาะราคาเหมาะสม 4.00 บาท จ่ายปันผลในอัตรา 4-5% ต่อปี

บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด รายงานบทวิเคราะห์บริษัท ธนพิริยะ จำกัด (มหาชน) หรือ TNP คาดกำไร 2H/2568 เติบโตดีต่อเนื่อง จากจำนวนสาขาใหม่ และมาร์จิ้นที่ปรับดีขึ้น งวดไตรมาส 2/2568 มีกำไร 50 ล้านบาท +20%YoY ทรงตัว QoQ และต่ำกว่าที่คาดเล็กน้อย 3% คาดกำไร 2H/2568 เติบโตดี HoH และคงคาดการณ์กำไรทั้งปี 2568 ที่ 216 ล้านบาท +16%YoY จากแผนขยายสาขาทั้งหมด 6 แห่งในปีนี้ คงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินราคาเหมาะสม TNP ที่ 4.00 บาท

** สาขาใหม่เพิ่มขึ้น

โดยงวด 2Q/2568 มีกำไร 50 ล้านบาท +20%YoY ทรงตัว QoQ และต่ำกว่าที่คาดเล็กน้อย 3% โดยมีรายได้ 743 ล้านบาท +5%YoY +3%QoQ ปัจจัยการเติบโตหลักมาจากจำนวนสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้นสู่ 52 แห่ง (+6 แห่ง YoY +0 แห่ง QoQ) ขณะที่ SSSG ยังคงติดลบ 2% เนื่องจากเศรษฐกิจในประเทศที่อ่อนแอ

อย่างไรก็ตาม SSSG ปรับดีขึ้นจาก 1Q/2568 ที่ติดลบ 3% ขณะที่ เปอร์เซ็นต์ GPM ปรับดีขึ้นสู่ 18.4% (2Q/67 = 17.2%, 1Q/68 = 18.6%) โดยดีขึ้น YoY จากยอดขายที่เพิ่มขึ้นทำให้เกิด Economies of Scale แต่ปรับลดลงเล็กน้อย QoQ จากปัจจัยฤดูกาลที่เข้าสู่ช่วงฤดูร้อน ทำให้ยอดขายกลุ่มเครื่องดื่มที่มีมาร์จิ้นน้อยกว่ามีสัดส่วนเพิ่มขึ้น ทั้งนี้ 1H/2568 มีกำไร 101 ล้านบาท +16%YoY และคิดเป็น 47% ของประมาณการทั้งปี 2568 ที่ 216 ล้านบาท +16%YoY

คาดกำไร 2H/2568 เติบโตดี HoH และคงคาดการณ์กำไรทั้งปี 2568 ที่ 216 ล้านบาท +16%YoY จากแผนขยายสาขาทั้งหมด 6 แห่งในปีนี้ เราคงประมาณการรายได้และกำไรสุทธิปี 2568 ที่ 3,058 ล้านบาท +6%YoY และ 216 ล้านบาท +16%YoY ตามลำดับ โดยคาด 2H/2568 มีโอกาสเติบโตดี HoH จากปัจจัยฤดูกาล และแผนขยายสาขาทั้งหมด 6 แห่งในปีนี้ โดยช่วง 1H/2568 เปิดไปแล้ว 1 แห่ง ส่วนสาขาอีก 5 แห่ง จะทยอยเปิดในช่วง 3Q/2568 จำนวน 2 แห่ง และ 4Q/2568 อีกจำนวน 3 แห่ง สู่ทั้งหมด 57 แห่ง ณ ปลายปี 2568

** ขายสินค้ามาร์จิ้นสูง

ขณะที่สมมติฐาน SSSG ทั้งปี เรายังคงคาดทรงตัวจากปีก่อน แม้ SSSG ช่วง 1H/2568 ติดลบ 3% แต่ช่วง 2H/2568 มีโอกาสพลิกเติบโตจากฐานต่ำ ส่วน เปอร์เซ็นต์GPM คาดทรงตัวสูงที่ระดับ 18.5% จากปีก่อนที่ 17.6% จากผลของ Economies of Scale รวมถึงแผนการปรับ Product Mix ในการขายสินค้าที่มีมาร์จิ้นสูง เช่น กลุ่มเครื่องสำอาง

คงคำแนะนำ “ซื้อ” และประเมินราคาเหมาะสม TNP ที่ 4.00 บาท เราคงประเมินราคาเหมาะสม TNP ที่ 4.00 บาท โดยอิง Prospective P/E Ratio ที่ 15x ซึ่งเป็นระดับ -1SD ของค่าเฉลี่ยย้อนหลัง 5 ปี และคาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2568 ที่ราว 0.27 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 2568 ที่ 4.00 บาท ซึ่งมีอัพไซด์จากราคาปัจจุบันราว 40% และจ่ายปันผลในอัตรา 4-5% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ“ซื้อ”