Focus หุ้น mai : KLINIQ งบดีเกินคาด แนะ “ซื้อ” เป้า 31.60 บ.

#KLINIQ #ทันหุ้น – บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ระบุถึงทิศทาง บริษัท เดอะคลีนิกค์ คลินิกเวชกรรม จำกัด (มหาชน) หรือ KLINIQ ว่า บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการจำนวน 851 ลบ. +5%QoQ, +21%YoY มากกว่าคาด 2% จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) +8.7%YoY และการเติบโตของยอดขายสาขาใหม่ โดยในงวด 2Q/68 มีการเปิดสาขาใหม่ 5 สาขาแบ่งเป็นแบรนด์ L.A.B.X 2 สาขา แบรนด์ The KLINIQUE 1 สาขา และแบรนด์ L’Clinic 2 สาขา ขณะที่มีการปิดแบรนด์ L.A.B.X 1 สาขา

ทั้งนี้ทำให้สิ้นงวด 2Q/68 มีสาขารวม 77 สาขา มีอัตรากำไรขั้นต้น (เปอร์เซ็นต์ GPM) ที่ระดับ 50.8% มากกว่าคาดที่ 50.3% เล็กน้อย โดยทรงตัว QoQ เพิ่มขึ้น YoY จาก 50.5% ในงวด 2Q/67 จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นขณะที่ต้นทุนคงที่ไม่ได้ปรับขึ้นตาม ส่งผลให้บริษัทมีกำไรสุทธิ เท่ากับ 89 ลบ. -6%QoQ, +21%YoY ช่วง 1H/68 บริษัทมีรายได้จากการขายและบริการ 1,665 ลบ. +20%YoY และกำไรสุทธิเท่ากับ 174 ลบ. +17%YoY

คงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 จำนวน 387 ลบ. เติบโต 20%YoY จากการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม และจากสาขาใหม่จำนวน 11 สาขา

** เปิดสาขาใหม่

คงคาดการณ์รายได้ปี 2568 เท่ากับ 3,401 ลบ. +14%YoY ปัจจัยการเติบโตมาจากยอดขายสาขาเดิม และการเปิดสาขาใหม่ 11 แห่ง แบ่งเป็นแบรนด์ The KLINIQUE 3 สาขา L.A.B.X 4 สาขาและ L Clinic 4 สาขา ช่วง 1H/68 เปิดแล้ว 6 สาขา 3Q/68 เปิด 4 สาขา และ 4Q/68 เปิด 1 สาขา คงสมมติฐาน เปอร์เซ็นต์ GPM ที่ระดับ 53.0% เปอร์เซ็นต์ GPM เพิ่มขึ้นจากปี 2567 ที่ระดับ 51.7%

สาเหตุหลักจากรายได้ที่เติบโตมากกว่าการเติบโตของต้นทุนขาย และการเปิดสาขาใหม่ 11 สาขาน้อยกว่าในปีก่อนที่เปิด 20 สาขา ส่งผลให้เราคงคาดการณ์กำไรสุทธิปี 2568 เท่ากับ 387 ลบ. +20%YoY โดยช่วง 1H/68 กำไรสุทธิคิดเป็น 45% ของประมาณการทั้งปี 2568

ทางฝ่ายประเมินราคาเหมาะสมโดยใช้ Prospective PER ที่ระดับ 18x ใกล้เคียงที่ระดับ -1SD. ของค่าเฉลี่ยในอดีต ขณะที่คาดการณ์กำไรสุทธิต่อหุ้นปี 2568 จำนวน 1.76 บาทต่อหุ้น คำนวณเป็นราคาเหมาะสมปี 2568 เท่ากับ 31.60 บาท โดยราคาหุ้นมีอัพไซด์จากราคาปัจจุบันราว 19% ขณะที่คาดการณ์อัตราผลตอบแทนเงินปันผล (Dividend Yield) ในอนาคตราว 6.0% ต่อปี เราจึงคงคำแนะนำ “ซื้อ”