NVIDIA 財報營收、利潤雙雙超預期！但為何市場不領情？
NVIDIA 公布季度財報，營收、每股盈餘（EPS）以及下一季度展望均高於市場預期，顯示生成式 AI 帶來的需求依舊旺盛。然而，NVIDIA 的股價卻在盤後交易中下跌 3.2%，市值一度蒸發約 1,100 億美元。原因在於最受矚目的資料中心業務收入，連續第二季低於部分分析師預估，加上對中國市場的高度不確定性，投資人選擇謹慎觀望。
成績單亮眼：營收 467 億美元，淨利大增 59%
根據《CNBC》，NVIDIA 這一季度營收達 467.4 億美元，優於市場預期的 460.6 億；調整後 EPS 為 1.05 美元，也超過分析師預估的 1.01 美元。淨利則大幅成長至 264.2 億美元，年增 59%。公司並預測下季營收約 540 億美元（±2%），優於市場普遍預估的 531 億美元。
這也是 NVIDIA 自 2023 年中生成式 AI 浪潮推升業績以來，連續第九季營收年增超過五成，不過，本季增速已是這段期間最慢的一次。
資料中心營收未達預期，成為隱憂
資料中心業務仍是 NVIDIA 最主要的成長引擎，本季貢獻 411 億美元，年增 56%，卻低於市場部分機構的預估，例如 StreetAccount 預估的 413 億美元。
其中 GPU「運算」營收為 338 億美元，較上季小跌 1%，主因 H20 晶片銷量減少；相較之下，「網路設備」則貢獻 73 億美元，年增近一倍，反映大型系統建置需求攀升。
中國變數未解，H20 出貨仍是最大懸念
NVIDIA 表示，本季沒有向中國市場銷售任何 H20 晶片，但受益於向中國以外的客戶釋放價值 1.8 億美元的 H20 庫存。儘管本月稍早獲得美國政府許可銷售 H20 晶片給中國，但 NVIDIA 本季展望未包含任何對於中國的出貨量，其表示，如果地緣政治問題緩解並獲得更多訂單，其 H20 晶片的第三季收入可能會增加 20 億至 50 億美元。
不過《Reuters》指出，雖然 NVIDIA 財測仍以絕對金額來說非常龐大，甚至比分析師預估還略高，但對於習慣「爆表式成長」的投資人而言，這次展望顯得偏「普通」，因而帶來失望。
Running Point Capital 的投資長 Michael Ashley Schulman 評論，「NVIDIA 最大的瓶頸不是矽晶片，而是外交」。換言之，NVIDIA 的成長曲線依然令人印象深刻，但已經不像過去那樣爆炸式指數成長，更多取決於國際貿易、出口管制與地緣政治環境。
雲端巨頭支出持續，但投資人期待更明確回報
NVIDIA 的四大客戶 Meta、Alphabet、Microsoft 與 Amazon 都在持續加碼基礎設施投資。NVIDIA 指出，企業與雲端客戶的 AI 投資正在加速，今年相關支出規模將達 6,000 億美元，到本世紀末，全球 AI 基礎設施總投資規模更可能高達 3 至 4 兆美元。
然而，分析機構 eMarketer 分析師 Jacob Bourne 告訴《Reuters》，雖然 NVIDIA 資料中心業務的表現依舊龐大，但數據顯示若 AI 應用的短期投資報酬仍難以量化，超大規模雲端業者的支出節奏可能在趨緊，而這也是投資人對 NVIDIA 展望態度保守的原因之一。
被 NVIDIA 管理層視為成長機會之一的機器人部門，在整體業務中仍屬小規模，本季營收為 5.86 億美元，年增率達 69%。
「就 NVIDIA 的 AI 時代而言，這可能是財報引發的最小市場反應。」紐約 Direxion 資本市場主管 Jake Behan 告訴《Reuters》，「雖然稱不上『亮眼爆發』，但也不是『未達標』。」
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＊本文初稿由 AI 生成，經《TechOrange》編撰，資料來源：《CNBC》、《Reuters》，首圖來源：Unsplash