中國7月經濟全線急踩煞車　關稅戰後勁撼動 5%GDP目標

中國7月經濟全線放緩，製造業、投資與零售銷售表現皆不如預期，顯示北京打壓削價競爭影響新投資，和美國總統川普關稅的後勁衝擊，正在為這個全球第二大經濟體蒙上陰影，讓中國決策者面臨更大壓力，必須推出更多刺激措施，來提振國內需求，否則可能難以達到2025年GDP增長5%的目標。

中國國家統計局15日公布數據，7月工業生產同比年增5.7%，低於路透社預期的5.9%，也明顯低於6月的6.8%，更是2024年11月以來最慢增速。作為消費指標的零售銷售額在7月同比僅增長3.7%，同樣低於市場預期的4.6%，是今年最低，且比6月的4.8%下滑。年初到7月的固定資產投資增速放緩至1.6%，低於預期的2.7%；房地產業的萎縮進一步加深，新建住宅價格已停滯超過兩年，7月同比下跌2.8%。城鎮失業率則高於預期，升至5.2%。

中國國家統計局15日發布2025年7月份的工業生產增長值。（取自中國國家統計局）

中國與美國在5月中旬達成的臨時貿易休戰協議，本周再延長90天，以避免過高關稅對兩大經濟體產生衝擊。然而，由於中國國內需求疲軟與削價競爭，中國製造商的利潤仍持續受到衝擊。經濟學人智庫（EIU）高級經濟學家徐天辰表示，「中國經濟相當依賴政府支撐，問題在於這些刺激措施大多在2025年初就已『提前發力』，而到現在，其效果已經有所消退。」

這些政策支撐，加上工廠利用美中貿易休戰的機會提前出貨，幫助中國避免了外界預期的急劇放緩。不過，分析師表示，國內需求疲弱及全球風險，將在未來幾個季度持續拖累經濟成長。

中國經濟下滑2大因素：關稅衝擊已現＋政府打壓削價行業投資　

彭博報導，瑞士隆奧銀行（Lombard Odier）駐新加坡資深宏觀策略師李霍民（Homin Lee）表示，「7月份的主要經濟指標顯示，與關稅相關的經濟下滑已經開始，」並補充，「需求與供給指標顯示的動能喪失，意味著有必要在年中對財政政策進行調整。」

除了關稅戰以外，法國巴黎銀行（BNP Paribas）中國經濟學家榮靜（Jacqueline Rong）表示，為了抑制產出過剩、削價競爭，地方政府嚴格限制存在競爭激烈疑慮行業的新投資，也壓抑了製造業的支出。她說，「如果8月的經濟數據依舊弱於預期，決策者可能會在9月底或10月初被迫推出額外支持措施，以提振第四季的經濟增長。」

專家示警中國缺乏額外刺激支撐　2025年GDP恐難達5%目標

北京當局此前已加大政策力度，並承諾提振國內消費，推出「以舊換新」計畫，並努力抑制過度價格競爭，力求將經濟增長推向政府2025年「5%」的目標。官員擔心，中國製造商的產能過剩，以及為清庫存而進行的降價，正讓消費者對商品價格抱有「還會更便宜」的預期，而消費者目前幾乎沒有打算放鬆荷包的跡象。凱投宏觀（Capital Economics）中國經濟學家黃子淳（Zichun Huang，音譯）表示，「最新一次中共中央政治局會議並未承諾推出任何額外財政支持，這意味著財政順風效應正在消退。」

根據13日公布的數據顯示，以人民幣計價的新貸款額在7月出現20年來首次萎縮，凸顯出市場借貸與消費意願低迷。法國巴黎銀行中國經濟學家榮靜表示，7月製造業、房地產與基礎設施投資同步下滑，「極為罕見」。

荷蘭國際集團（ING）經濟學家宋林（Lynn Song）表示，「過去幾個月房價下行加速，意味著需要進一步的政策支持。」並補充，「如果消費者最大的資產每個月都在貶值，要他們更有信心消費是很難的。」路透社最新調查預測，中國2025年GDP增速預計將放緩至4.6%，低於官方目標，也低於去年的5.0%，並在2026年進一步降至4.2%。